单周最大回撤超30% 部分私募产品年内收益告负

　　10月22日，A股主要股指全线下挫，沪指收跌1.48%，深成指跌2.96%，创业板指跌破2600点，全天跌4.37%，较今年6月的历史高点回撤超40%，全市场近5000只个股下跌。

　　A股连续探底，给私募基金的业绩造成严峻考验。第一财经从渠道人士处得到的数据显示，上周（10月12日～10月16日），量化私募与主观私募均有大批产品周收益告负，甚至有私募出现单周回撤超30%的情形。经过这轮回撤后，部分私募产品年内收益已经转负。

　　今年7月中旬市场行情突然转向时，私募基金业绩也曾出现过一次明显回撤，这两次回撤有何不同？格上基金研究员焦冰向第一财经表示，7月回撤主要是算力、半导体等板块高位回调叠加微盘流动性收缩的内部出清，而本轮回撤则是美债收益率攀升、通胀数据扰动、全球科技股同步杀跌向A股传导形成的“内外共振”。她还提到，两次回撤节奏也有所不同：7月呈急跌式出清，10月则是缩量阴跌磨底。

　　部分量化策略产品上周全部下跌

　　10月12日～16日，A股延续此前回调态势。上证指数当周下跌2.56%，深证成指下跌6.64%，双创指数周跌幅均超8%。小微盘同样承压，万得微盘股指数上周下跌4.37%。

　　市场量能持续收缩，Wind数据显示，上周A股日均成交额1.58万亿元，较前一周减少约2280亿元。

　　普跌行情之下，私募基金上周收益大面积“飘绿”。私募排排网数据显示，上周沪深300指增、中证500指增、中证1000指增三类策略下跌产品占比均为100%，量化选股策略类也有98%的产品下跌。相较之下，量化CTA策略产品抗跌能力较强，65%的此类产品在上周取得正收益。

　　焦冰认为，CTA策略本轮相对抗跌，与其收益来源及交易品种的差异有关。CTA可以通过多空双向操作，在商品、股指、国债等市场寻找交易机会，与股票多头策略的收益来源存在差异，因而在股票等资产承压时能够发挥一定的组合分散作用。

　　商品市场的趋势性机会也为CTA提供了操作空间。焦冰表示，地缘局势变化推升能源价格，通胀预期反复，趋势跟踪、截面多空和套利等子策略均有发挥空间。

　　从各家产品的收益数据来看，第一财经从渠道获取的数据显示，单周收益跌超5%的情况并不鲜见，且头部私募也未能躲过。例如管理规模在三季度迈入800亿元以上的鸣石基金、世纪前沿资产，两家私募旗下的量化选股策略、中证500指增策略等多只产品单周均跌超6%。

　　这轮回撤也侵蚀了部分量化私募此前积累的收益。例如百亿量化私募正瀛资产旗下产品正瀛天洋一号，9月初时该产品年内收益为12.03%，但是到上周末时年内收益仅剩1.2%。另一家百亿量化私募稳博投资旗下的稳博300指数增强1号、稳博500指数增强多策略1号两只产品，在9月初年内收益均在10%以上，但上周末时收益均已转负。

　　嘉越投资旗下产品净值大跌32.31%

　　能够灵活调仓的主观私募，上周同样表现不佳。

　　例如，基金经理但斌管理的东方港湾马拉松17号、东方港湾望远3号、东方港湾价值投资8号，上周净值分别下挫9.4%、8.11%、8.29%；梁宏管理的希瓦小牛1号上周净值跌超6%，而梁宏则在周报中表示，部分基金已从6月的最高点回撤超过20%。

　　由吴悦风管理的嘉越月风投资创世号出现了更为极端的单周跌幅。

　　私募排排网数据显示，该产品净值已连续三周下跌，上周净值更是大跌32.31%。其单位净值已经从9月末的1.1677元跌至0.6889元，沦为“六毛基”。

　　第一财经梳理发现，该产品净值走势长期呈现大开大合的走势。今年3月末，该基金净值一度跌至0.5元左右，随后连续上涨，两个月以后涨至1.79元左右，其间曾出现单周净值涨超45%的情形。此后。产品净值又大幅跳水：从6月末的2元以上跌至7月末的9角左右，惨遭腰斩。私募排排网数据显示，自2022年11月成立以来，该产品最大回撤达75.98%。

　　管理该产品的基金经理吴悦风，曾在沣京资本、安邦保险资管公司有过从业经历，现任嘉越投资合伙人。目前，嘉越投资在管规模为0～5亿元。

　　量能是超额修复关键因素

　　对于科技板块及后续市场走势，雪球资管丹书铁券基金经理陈俊涛认为：“本轮市场调整走到今天的位置，无论从情绪面还是技术面看，调整都已经比较充分，无需恐慌。”雪球资管量子复利基金经理王岩则认为，板块充分调整之后，有望孕育更多轮动交易机会。

　　对于量化私募而言，焦冰认为，成交活跃度仍是影响后续超额收益修复的重要因素。她表示，此前市场日成交额一度降至1.4万亿元附近，交易活跃度下降可能影响市场定价效率及因子信号的兑现。成交回到相对常态，是量化策略超额收益修复的重要前提。

　　除成交量外，市场风格能否趋于均衡也会影响策略表现。焦冰认为，过去半年市场交易较多集中于中大盘科技股，较为集中的市场结构压缩了多因子选股策略的发挥空间。如果后续市场从单一方向的集中交易转向更加均衡的风格轮动，多因子选股策略的超额收益修复或将获得更多空间。

　　对于年内已经出现较大亏损的产品，“仅依靠剩余两个月的净值弹性弥补此前损失，难度较大，不宜押注年末冲刺。”她表示，本轮回撤再次凸显了单一策略暴露的风险，相比依赖择时，通过跨策略分散降低组合风险更为重要。

（文章来源：第一财经）

(原标题：单周最大回撤超30%，部分私募产品年内收益告负)

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