方正证券燕翔：五大积极因素共振，中国资本市场配置价值将持续凸显

　　方正证券首席经济学家燕翔近日在接受中国证券报·中证金牛座记者采访时表示，尽管近期A股市场震荡加剧，但短期波动并未改变A股市场长期向好的趋势，宏观经济向新向优发展、企业盈利回升向上、市场估值处于相对底部区域、股东回报显著增强以及制度改革持续推进等五大积极因素有望共同支撑中国资本市场配置价值持续凸显。

　　从宏观经济增长情况看，今年前三季度国内生产总值超过107万亿元，同比增长4.6%，符合全年经济增长预期目标，以高端制造、数智经济、现代服务等为代表的新动能，对前三季度经济增长的贡献率继续保持在40%以上。在燕翔看来，中国经济具有强大的韧性和增长潜力，新质生产力加速培育、经济结构持续优化升级，都为资本市场提供了坚实的宏观基本盘。

　　从企业盈利情况看，2026年上半年，上市公司经营改善的普遍性显著提升，超六成公司营收同比增长，市场盈利覆盖面持续扩大，四分之三左右的上市公司实现盈利。燕翔判断，往后看，与上市公司盈利关联密切的PPI，9月同比增幅升至5%，创出年内高点，随着名义经济增速持续回升，预计上市公司盈利有望延续上行趋势。

　　从市场估值情况看，当前A股市场主要宽基指数的估值水平，无论从绝对数值还是历史分位来看，均已经回落至合理区间。燕翔认为，整体而言，经过前期调整之后，A股整体估值进一步下行的空间相对有限。

　　从股东回报情况看，证监会主席吴清日前在2026金融街论坛年会上表示，上市公司年内分红回购2.1万亿元，是同期IPO融资和再融资的2.7倍。燕翔认为，分红回购是公司治理、回报投资者的重要方式，对于上市公司、股票市场乃至投资者都具有十分重要的意义。投资者获得感的显著提升，将有助于增强市场内在稳定性。

　　从制度改革进展看，吴清在2026金融街论坛年会上表示，当前和今后一个时期，中国证监会将坚持稳中求进工作总基调，扎扎实实办好自己的事，进一步健全投资和融资相协调的资本市场功能，持续提升市场韧性和信心，努力为“十五五”经济社会高质量发展积极贡献力量。对此，燕翔认为，制度红利的持续释放将不断增强中国股市的吸引力与配置价值，进一步夯实市场信心、改善资金结构，为股市长期向好提供坚实制度保障。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）

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