中欧瑞博：维持中长期看多中国股市判断

　　当前，全球宏观与资本市场环境复杂多变，全球风险资产波动加剧。中欧瑞博投资管理股份公司（简称“中欧瑞博”）董事长兼首席投资官吴伟志重新评估中国经济前景与中国股票资产后认为，短期扰动掩盖了结构性优势。他对《证券日报》记者表示，中国经济正经历从“量的扩张”向“质的跃升”的关键切换，中国股市则处于全球配置显著低估、盈利预期改善与政策共振的有利窗口。

　　在中长期竞争力方面，吴伟志认为，AI（人工智能）与能源双轮驱动，构成差异化优势。中国是在AI基建、大模型开发与应用研究方面领先的国家之一。美国在前沿闭源大模型与高端算力上仍具优势，中国则在开源模型生态、应用落地速度与完整产业链上形成特色。有外资机构认为，中国正从“消费升级”切换到“科技升级”；也有外资机构表示，中国在AI应用落地与算力基础设施建设上的速度，叠加完整电子信息产业链，将持续提升上市公司盈利质量与全球竞争力。

　　“与此同时，中国能源供给结构多元，绿色能源与新能源汽车发展较快，对外部能源价格冲击免疫力更强。”吴伟志表示，新能源汽车渗透率提升、绿色电力占比上升，削弱了外部能源价格上涨向制造业成本和居民消费的传导，增强了中国经济内生稳定性。

　　产业结构上，制造业仍是“压舱石”。吴伟志分析称，国家统计局数据显示，今年前三季度制造业增加值占GDP（国内生产总值）比重达25.7%，同比提升0.6个百分点。此外，出口韧性突出，稳定的贸易顺差为人民币汇率、外汇储备等提供支撑。强劲出口赋予政策更大空间，也是外资机构看好中国外部韧性的核心依据之一。

　　近年来，资本市场改革与上市公司质量提升形成制度红利与蓝筹股业绩的共振。吴伟志表示，全面注册制落地后，发行、定价与退市机制更趋市场化，退市力度加大，优质公司供给持续增加。上市公司治理、信息披露与分红约束强化，中长期资金入市通道拓宽，跨境互联互通机制不断完善，这些改革有效提升了市场定价效率与资源配置能力。

　　与此同时，蓝筹股业绩向好趋势显现。据吴伟志介绍，全部A股盈利同比增速改善，预计2026年A股整体盈利增长约15%，非金融板块弹性更大。以沪深300指数、中证A50指数为代表的核心蓝筹股，在AI产业链、高端制造、新能源与优质消费等领域集中体现盈利质量提升，龙头公司毛利率与ROE（净资产收益率）稳中有升，自由现金流改善，分红率与回购力度加大，股东回报意识显著增强。

　　估值与配置方面，吴伟志认为，中国股票资产在MSCI全球指数中的权重显著低于经济体量占比，外资长线基金低配。同时，目前海外机构普遍认为中国资产为全球配置中最具性价比的“被遗忘资产”之一。一旦风险偏好回升或基本面确认，被动与主动长线资金的流入空间较大。

　　综合以上判断，吴伟志预计，中长期看，中国经济竞争力坚实；AI与绿色能源双领先构筑技术与能源安全优势；制造业全球主导与贸易顺差提供外部韧性；资本市场改革深化与蓝筹股业绩向好形成制度与基本面双重支撑。

　　配置上，吴伟志维持中长期看多中国股市判断，优先关注AI产业链、高端制造、新能源与绿色电力、核心消费与优质金融龙头。他认为，站在当前时点，增配中国资产，尤其是具备全球竞争力的优质蓝筹，或具备较高的中长期性价比。对长期配置者而言，当前是全球低配格局中提前布局、分享中国经济新旧动能切换与资本市场制度红利的重要窗口。

（文章来源：证券日报）

(原标题：中欧瑞博：维持中长期看多中国股市判断)

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