建仓速度影响投资业绩 次新基金操作“节奏为王”

　　建仓节奏快慢，已是当前次新基金业绩分化的重要变量。

　　近期，多只仍在建仓周期的次新基金披露了2026年三季报，这批产品大多是合同生效不足四个月的新发权益基金，按照合同约定，最晚完成最低股票仓位要求的期限普遍落在今年12月至2027年3月。建仓节奏的差异，直观反映出部分基金经理对市场冷暖的判断，次新产品的具体操作，正成为观察基金经理对市场态度的重要窗口。

　　华南一家公募旗下一只成立于9月15日的次新基金近日率先披露了三季报，由于成立时间很短，因此该基金的建仓动作备受市场关注。基金三季报数据显示，截至9月30日，该基金仅用两周就完成建仓底线要求，股票仓位迅速抬升至82.54%，远超招募说明书约定的60%最低股票仓位，而该产品规定最晚完成股票建仓时间为2027年3月15日。

　　值得注意的是，该基金不仅建仓节奏非常快，持仓集中度也处于高位，前十大重仓股合计占比达到71.48%，重仓布局金斯瑞生物、义翘神州、英矽智能、阿拉丁等创新药产业链标的。不过，过快完成高仓位布局，也让这只9月中旬成立的基金迅速遭遇市场回调的冲击。截至10月23日收盘，该基金单位净值已跌破0.8元。

　　此外，北方另一公募的次新产品也出现类似大额浮亏。证券时报记者查阅其三季报发现，这只基金也同样拥有长达6个月的建仓缓冲期，但仅用一个月就完成仓位打底，且建仓水平远远超过最低仓位要求，其三季度末股票仓位直接冲到92%，大幅高出招募说明书中最低60%的仓位下限。高位火速建仓也直接给基金业绩带来很大压力，目前这只次新基金的净值已跌至0.82元附近。

　　更早之前，今年6月中旬还有一只次新基金上演“闪电建仓”，该基金原定最晚可在2026年12月中旬达到最低仓位要求，可基金经理却只用两周就完成远超最低仓位要求的布局，且实质性接近满仓，产品的后续腾挪空间缩减，在下跌中也缺乏低位增持条件。证券时报记者注意到，截至10月23日收盘，这只提前完成建仓的基金净值近乎腰斩，最新单位净值仅约0.51元。

　　可以看出，放弃基金招募说明书中给予的6个月建仓期而选择快速建仓的基金，在遭遇市场剧烈震荡时，应对不利局面的空间被大幅压缩。而且一旦遭遇较大亏损，对后续心态也是一个考验。

　　与上述过快建仓的基金不同，部分次新基金则充分利用基金合同要求的建仓期限缓慢入场。例如，上海某公募日前披露一只次新基金的三季报，该基金按照招募说明书的条款，稳步分批买入，直至今年9月末，这只次新基金仍未完成建仓。

　　按照招募说明书约定，该基金股票及存托凭证投资比例区间为60%—95%；管理人可在合同生效6个月内逐步调整至合规仓位。根据最新披露的三季报，截至9月末，这只次新基金的股票仓位仅为44.70%，持仓极度分散。前十大重仓股涵盖中国平安、中际旭创、新易盛、复星医药、宁德时代等个股，单只股票最高持仓占比仅0.60%。

　　44.70%的权益仓位，距离60%的最低要求仍有超过15个百分点的加仓空间。考虑到该产品7月20日才成立，建仓宽限期可持续至2027年1月20日，充裕的时间窗口，让基金经理可以在回调后逢低吸纳，拥有充足的缓冲垫。低仓位策略也有效对冲了市场波动，这只次新基金成立以来的净值损失仅为3.55%，且因仍未完成最低建仓要求，基金经理在股市下跌阶段仍有较多增持资金。

　　目前来看，相比过快建仓，保持克制更能稳住基金的投资节奏。多位公募基金经理在最新研判中表示，权益市场已逐步显现布局机会，但操作仍需保持克制，更看好低估值方向。

　　深圳一位公募基金经理分析，经过连续调整，当前A股整体估值已经回落至低位，后市存在阶段性反弹机会。不过外部利空因素难以快速出清，短期市场难现趋势性行情。在此环境下，低估值是最坚实的投资逻辑，优先选择基本面稳定、市场预期已经充分下修的价值类资产。

　　华东一位基金经理则在三季报中表示，当前市场正处于风格再平衡阶段：前期高度拥挤的科技主线交易热度明显降温，投资广度逐步打开。随着抱团瓦解，资金开始向更多行业、不同标的扩散。风格层面，科技退潮、红利与资源回归的再平衡行情仍在延续，极致成长风格将逐步向均衡配置收敛。

（文章来源：证券时报）

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