兴证全球基金隋毅：锚定基本面 挖掘多元成长机会

　　在隋毅看来，基于基本面的定价是主观投资的长期收益根源。他的投资框架以均衡成长风格为底色，以企业基本面为锚，在不同行业、不同公司之间比较，依据估值性价比的差异构建组合，并持续动态评估。

　　上述框架的形成，要对众多行业有深入研究并做价值比较。近年来，他不断扩大能力圈，从医药研究拓展到科技、消费、周期等领域。隋毅表示，虽然行业基础知识并不相同，但投资方法论是相通的。

　　能力圈的持续拓展，来自隋毅深耕医药研究打下的基础。他表示，医药行业资产类型丰富，创新药偏科技成长，CXO（医药外包服务）有制造业属性，医疗服务偏消费行业，部分公司还有周期特征，所以“各种类型的资产都有，各种范式的投资方法论都简单接触过”。

　　在隋毅看来，能力圈拓展提高了对不同类型和行业资产的定价能力，而定价本身因企业生命周期而异：从0到1的创新药用风险调整后的DCF模型，成长期公司用PE、PEG判断景气周期长度，成熟期看现金流、ROE和分红，周期股则要算底部利润。依托这套框架，他自建标的池长期跟踪，当基本面出现预期外变化时动态调整。“有了预期收益率和安全边际的测算，再去决定买什么、买多少、何时加仓或止损。”他说。

　　在公募基金行业，“规模”与“业绩”始终是基金经理需要平衡的命题。在兴证全球基金隋毅看来，基金的规模不是卖出来的，而是管出来的。基金经理“要把长期业绩曲线画好，这是长期维度价值最大化的事情”。

　　锚定基本面持续拓展能力圈

　　隋毅本科毕业于中国科技大学，在香港大学获得博士学位，2018年入行医药研究，2025年7月正式管理公募产品，这是一条典型的从研究员到基金经理的成长路径。

　　在隋毅看来，基于基本面的定价是主观投资的长期收益根源。他的投资框架以均衡成长风格为底色，以企业基本面为锚，在不同行业、不同公司之间比较，依据估值性价比的差异构建组合，并持续动态评估。

　　上述框架的形成，要对众多行业有深入研究并做价值比较。近年来，他不断扩大能力圈，从医药研究拓展到科技、消费、周期等领域。隋毅表示，虽然行业基础知识并不相同，但投资方法论是相通的。

　　能力圈的持续拓展，来自隋毅深耕医药研究打下的基础。他表示，医药行业资产类型丰富，创新药偏科技成长，CXO（医药外包服务）有制造业属性，医疗服务偏消费行业，部分公司还有周期特征，所以“各种类型的资产都有，各种范式的投资方法论都简单接触过”。

　　在隋毅看来，能力圈拓展提高了对不同类型和行业资产的定价能力，而定价本身因企业生命周期而异：从0到1的创新药用风险调整后的DCF模型，成长期公司用PE、PEG判断景气周期长度，成熟期看现金流、ROE和分红，周期股则要算底部利润。依托这套框架，他自建标的池长期跟踪，当基本面出现预期外变化时动态调整。“有了预期收益率和安全边际的测算，再去决定买什么、买多少、何时加仓或止损。”他说。

　　在组合管理上，隋毅表示“坚持该坚持的，尊重该尊重的，适度分散”。在强能力圈内坚持对个股定价的判断，同时敬畏不确定性，避免单一敞口过重。

　　不以规模为先持有人利益最大化

　　默沙东创始人乔治·默克有句话：我们应当永远铭记，药物是为人类而生产，不是为追求利润而制造的。只要我们坚守这一信念，利润必将随之而来。

　　作为医药研究员出身的基金经理，隋毅对此深为认同。在他看来，基金经理的使命与之类似：“基金管理要坚持持有人利益最大化，随之而来的是基金管理人的利润。”

　　拟由隋毅担任基金经理的兴全合真混合发起式基金，自10月26日起正式发行。上述投资理念，也体现在兴全合真基金的产品设计上，该基金为发起式基金，基金公司要自购至少1000万元，同时采用浮动费率机制，管理费与持有时间、持有期间年化收益率挂钩，引导长期价值投资。

　　隋毅表示，在讨论产品时，团队共识是“要用业绩说话，而不是追求规模”。他表示：“基金的规模不是卖出来的，是管出来的。在管理半径尚未充分验证之前，不会追求过大的规模。”

　　“不断学习，持续扩圈，争取从一开始就把业绩曲线做好，对我而言是最重要的事情。”隋毅说。

　　对于所管的基金，隋毅表示，他不愿把产品做成押注单一方向、把择时完全交给持有人的“工具化产品”。在他看来：基金经理若把规模作为第一目标，在市场高点吸引投资者买入，最终会给投资者带来损失；若把基金管理当成长期事业，就必须优先考虑持有人利益。

　　聚焦真成长把握多元投资机会

　　站在当前时点，隋毅看好哪些投资机会？

　　隋毅表示，远期方向是“医药及科技成长为主，周期消费适度布局”。他认为，AI是工业革命级别的产业周期，长周期将持续影响各行各业，要致力在AI领域中挖掘不同阶段的变化，以及有估值性价比的行业与个股机会。

　　对于智能驾驶、机器人、AI制药等新兴领域，隋毅表示，要以开放心态跟踪技术进展，希望在技术到达奇点时把握产业链机会。此外，传统消费与地产作为经济后周期资产在当前虽然承压，但部分优质公司已出现企稳和复苏迹象，优质公司会率先穿越周期走出来。

　　站在当前时点，基于行业成长性与估值性价比比较，隋毅比较看好创新药，其主要逻辑是“成长空间大，产业趋势和公司基本面强，基本面和股价阶段性背离，潜在收益率最高”。数据显示，2025年国产创新药达成152项出海交易、总金额1356亿美元，板块首次实现全年盈利，数据印证了产业发展趋势向好。

　　对于AI产业链，隋毅中长期看好国产半导体与AI端侧应用，对海外链和涨价链保持谨慎。在新能源方面，隋毅认为能源革命和缺电带来产业链高景气，核心公司估值性价比较好。此外，自动驾驶是物理AI潜在最先落地的应用场景，2027年可能迎来L3产业落地，相关投资机会值得关注。对于传统消费与地产，隋毅表示将保持动态跟踪，将各个细分行业的优质公司纳入跟踪池，等待右侧信号。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：兴证全球基金隋毅：锚定基本面 挖掘多元成长机会)

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