A股放量反弹 增量资金来自何处

　　10月28日，A股放量反弹，上证指数震荡拉升。Choice数据显示，整个A股市场共4156只股票上涨，70余只股票涨停，市场成交额达16423亿元，较前一交易日放量1693亿元。

　　股票型ETF资金持续流入，叠加上市公司回购、私募自购，多路“活水”不断提振市场活跃度。

　　多家券商研究机构认为，当前市场在估值、筹码、风险偏好等多个维度均已呈现底部特征。随着A股进入三季报密集披露期，业绩确定性较强、景气度领先的主线，有望在震荡中率先获得资金认可，成为市场企稳的先行力量。

　　多路增量资金持续流入

　　据记者统计，经历本轮回调后，A股核心指数此前偏高的估值溢价已明显消化。截至2026年10月28日，沪深300指数市盈率（TTM）为12.9倍，处于近10年52.8%的历史分位；创业板指市盈率（TTM）为29.8倍，处于近10年13.8%的历史分位，仍处于较低估值区间。

　　从资金面上看，增量资金正沿多条路径汇入市场：股票型ETF持续获资金净申购，上市公司积极回购，私募机构则以自有资金跟投旗下产品。

　　Wind数据显示，截至10月28日，10月以来股票型ETF合计净流入3383亿元。其中，10月19日至10月23日当周，股票型ETF合计净流入1539亿元。“宽基ETF持仓相对分散，同时具备流动性优势，是震荡行情中资产配置的重要工具。在此前市场震荡过程中，股票ETF申购大于赎回，释放出机构逆势布局的信号。沪深300ETF、创业板ETF、科创50ETF承接了相关资金的流入。我们判断市场筑底进程有望进入尾声，阶段性的修复行情或随之展开。”光大证券首席资产配置分析师王开接受上证报记者采访表示。

　　近期上市公司回购动作频频。Wind数据显示，10月以来，共有334家A股公司进行回购，合计回购186.2亿元。其中，美的集团、宁德时代、格力电器、华友钴业、兆易创新等公司回购数额居前，其间分别回购32.07亿元、31.03亿元、10.15亿元、5.23亿元、4.61亿元。

　　业内人士认为，近期，A股公司回购“发布即实施”的节奏明显加快，凸显产业资本对自身价值与后市前景的坚定信心。拉长时间来看，今年注销式回购占比抬升，直接增厚上市公司每股收益。

　　私募机构以真金白银投下A股信任票。10月27日，两家私募发布自购公告。其中，诚奇私募公告称，基于对资本市场长期健康发展的坚定信念，以及对公司投研和风控体系的充足信心，公司将于近期使用自有资金人民币1亿元，跟投公司旗下各类私募证券基金产品。截至三季度末，诚奇私募管理规模超过700亿元。

　　据私募排排网不完全统计，截至10月27日，10月以来已有诚奇私募、翰荣投资、凯丰投资、汉和资本、半鞅私募等8家管理人出手，累计自购约2.2亿元；年内参与自购的管理人增至35家，合计投入18.59亿元。

　　一名量化私募基金经理对记者表示，10月以来量化私募自购行为较多，这是继7月量化私募产品净值集体回撤后，年内出现的第二轮集中自购潮。“本轮调整后，A股估值进入更具性价比的区间。不少私募认可当前A股的中长期配置价值，把管理人与持有人的利益再次绑定，这也有助于提振投资者信心。”上述人士表示。

　　A股资金面孕育新动能

　　多位接受采访的人士认为，当前A股市场正处于震荡修复通道，政策呵护、基本面改善预期与估值性价比共同夯实市场基础。随着风险偏好逐步回暖，增量资金有望持续涌入。

　　从基本面看，国信证券首席经济学家、经济研究所所长荀玉根发布报告表示，在经济向新向优、政策协同发力、长期资金扩容的共同支撑下，A股市场平稳运行、向优向好的基础将不断巩固。上市公司盈利改善、分红回购力度加大、中长期资金加速入市，共同构筑了市场稳中向好的内在基础。尽管海外流动性变化带来阶段性震荡，但我国政策工具箱储备充足、改革方向清晰、开放步伐稳健，中国资本市场内在韧性将持续提升。

　　从资金面看，王开接受记者采访表示，近期公募基金稳步布局，私募基金自购意愿增强，保险等中长期资金发挥耐心资本作用，ETF持续承接指数化配置需求，叠加上市公司回购增持释放积极信号，各类买方力量有望进一步凝聚。

　　从估值层面看，王开认为，在大类资产配置视角下，股票配置价值提升。A股核心资产的估值处在温和区间，截至2026年10月28日，上证50指数市盈率（TTM）为10.8倍，处于近10年56.4%的历史分位。在国内流动性保持合理充裕、债券收益率维持低位的背景下，权益资产相较固收的吸引力正在回升。

　　东吴证券研究团队在研报中表示，伴随近期市场调整，热门板块的交易拥挤风险已经降低，市场筹码结构持续修复。这意味着此前一致预期带来的风险已大幅降低，短期市场有望迎来反弹。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：A股放量反弹，增量资金来自何处)

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