摩根资管谈2027年全球布局：看好AI长期需求

　　财联社10月30日讯（记者吴雨其）“我们希望参与AI投资，也要确保并非一切都依赖AI。”在新加坡举行的2026年摩根资产管理亚太媒体峰会上，摩根资产管理全球股票主管Paul Quinsee谈及2027年投资布局时如此表示。

　　AI仍是此次峰会上讨论最多的投资主题之一。摩根资产管理多位投资人士对AI长期需求保持积极判断，但对于资本开支能否转化为企业盈利、投资回报何时向应用端扩散，以及科技股之外还有哪些机会，各业务负责人给出了不同角度的观察。

　　对于已经较多配置美国科技股的投资者，摩根资产管理提出从投资风格、地区和资产类别上寻找更多回报来源。除了股票，债券票息、能源基础设施、医疗健康及私募市场投资均受到关注。产品端，主动ETF正被用于满足现金流、下行保护等具体投资需求，而私募市场向财富客户进一步开放后，底层资产的流动性也成为讨论重点。

　　AI需求仍强劲，投资机会向产业链扩散

　　AI资本开支能否持续，是此次峰会讨论的焦点。

　　摩根资产管理多元资产方案研究副主管兼宏观及政策研究主管Geng Ngarmboonanant认为，AI资本开支与美国消费韧性仍在支撑经济增长。他预计，未来12个月美国经济增速将放缓至约2%。财政退税、就业市场趋稳及股市带来的财富效应，仍有助于支撑消费。

　　对于通胀，Geng Ngarmboonanant认为，当前压力更多来自关税、能源等供给冲击。如果相关冲击逐步消退，通胀有望降温，但仍需关注能源价格上涨是否带来第二轮影响。

　　从企业层面看，美国股票研究分析师兼投资组合经理Jason Yum认为，不能用一个统一的投资回报率衡量整个AI产业链。

　　他指出，数据中心建设涉及的设备、网络和电力等成本相对容易估算，真正存在较大差异的是每单位算力能够产生多少收入。部分云基础设施业务的投资回报并不差，但经营并不轻松；相比之下，部分前沿模型企业的单位经济效益更具吸引力。

　　对于科技巨头增加举债投入AI的现象，Jason Yum认为，还需要结合企业经营现金流和整体杠杆水平判断，不能仅因为资本开支增加、自由现金流转负，就认定相关投资缺乏回报。

　　来自亚洲供应链的反馈，则显示AI相关需求依然强劲。

　　摩根资产管理新兴市场及亚太股票投资组合经理Oliver Cox表示，团队近期走访亚洲企业发现，供给仍未完全跟上需求，实际需求持续超过此前预期。他看好AI资本开支周期能够维持较长时间，相关机会也不只集中在芯片环节，半导体材料、基板、封装测试及网络设备等领域，同样存在值得关注的企业。

　　不过，Oliver Cox也提醒，长期看好AI并不代表相关股票不会出现短期波动，不能简单假设过去表现较好的企业将持续领先。

　　对于AI应用，Jason Yum的态度正在变得更加积极。他认为，AI带来的收入不一定只是对传统软件市场的替代。大量原本由人工完成的工作流程，也可能成为软件企业新的市场空间。熟悉的用户界面、安全保障及管理机制，有助于企业客户进一步采用AI。

　　Oliver Cox同样关注应用层面的变化。他表示，当前AI产业的主要盈利和增长仍集中在半导体及数据中心，随着技术发展，较高回报有望逐步向应用层转移。亚洲市场已经出现AI在人力资源软件、游戏及IT服务等领域改善经营的案例。

　　摩根资产管理亚太区首席市场策略师许长泰则认为，企业应用AI仍处于早期阶段。技术部门推动新工具之后，财务负责人会进一步审视投入与回报，安全和治理人员也将参与决策。企业在部分阶段可能因此更加审慎，影响短期采用节奏。

　　美股机会向更多公司扩散，债券和私募市场也有布局空间

　　对于2027年的股票市场，Paul Quinsee仍持相对积极的看法，主要依据来自企业盈利。

　　他观察到，盈利增长正在覆盖更多市场和公司，美股行情也不再仅由少数大型科技企业推动，更多公司及小盘股开始参与其中。

　　对于此前已经增加美国资产配置、尤其是持有较多大型科技股的投资者，Paul Quinsee建议从风格和地区两个维度增加分散配置，在价值风格、欧洲、日本及新兴市场等方向寻找机会。

　　Paul Quinsee同时关注AI资本开支的持续性。大规模投资需要充足资金支持，建设过程也可能受到物理条件及政策因素约束。科技行业竞争格局变化较快，当前的领先企业未必能够长期保持优势，仍需持续跟踪基本面。

　　在固定收益市场，摩根资产管理全球固定收益、货币及大宗商品首席投资官兼主管Bob Michele看重当前债券能够提供的票息收入。

　　他认为，债券投资既可以获得票息，如果未来收益率回落，还可能取得价格上涨带来的资本收益。除美国外，日本、澳大利亚等市场也存在可供选择的机会。久期、收益率曲线位置及信用选择，均是主动管理可以发挥作用的领域。

　　对于AI相关融资，Bob Michele强调需要区分不同借款人的风险。已经拥有稳定业务和充足经营现金流的企业，与高度依赖未来项目交付及商业化兑现的主体，并不具有相同的信用风险。他也将通胀压力持续、利率大幅上升视为概率较低但需要关注的尾部风险。

　　私募市场方面，摩根资产管理私募市场及定制化解决方案全球主管私募市场Jed Laskowitz看好能源和基础设施的长期投资需求。

　　他认为，这一需求不仅来自AI数据中心建设，也来自更广泛的电气化、能源转型以及各国对能源安全的重视。医疗健康和生命科学也是其关注的方向。AI有助于药物研发，大型药企通过收购较小企业补充产品管线，也为相关私募市场投资提供了机会。

　　摩根资产管理亚太区另类投资策略专家团队主管Charles Wu尤其看好核心基础设施。他指出，这类资产提供必要的公共服务，部分项目未来10至15年的收入可通过监管定价或长期合同获得较高的可预见性。美国受监管公用事业也是其关注的领域，电力供应趋紧正在带来投资机会。

　　在私募股权领域，摩根资产管理亚太区全球战略关系及私人财富另类投资主管James Burdis更关注中小型企业投资。他认为，管理人可以通过改善企业运营创造价值，退出路径也并非完全依赖IPO，还可以通过向其他私募股权机构出售企业实现退出。

　　主动ETF更重投资目标，另类投资需管理流动性预期

　　除了资产配置方向，如何通过产品满足不同投资需求，也是此次峰会的重要议题。

　　摩根资产管理亚太区ETF、数位化及直销业务总监Philippe El-Asmar援引的数据显示，主动ETF目前占全球ETF规模约11.4%，但在ETF净流入资金中的占比已接近30%。

　　在他看来，ETF行业正在从被动指数跟踪、主动投资管理，进一步发展至围绕具体投资结果设计产品的阶段。他将这一变化称为“ETF 3.0”。

　　投资者不再只是选择跟踪哪个指数，也可以先明确希望获得现金流、控制下行风险等投资目标，再寻找相应策略。

　　摩根资产管理美国核心股票团队首席投资官兼美国股票衍生策略主管Hamilton Reiner介绍，期权收益策略的基本取舍，是通过让出部分潜在上涨收益来获取当期收入。

　　在市场上涨时，这类策略通常只能参与部分涨幅；市场下跌时，选股和期权权利金有助于缓冲损失；市场横盘时，股息和权利金则成为重要收入来源。

　　Hamilton Reiner强调，策略设计需要兼顾现金流与上涨参与，不能只追求分配收入而让基金净值持续消耗。投资者需要充分了解产品在不同市场环境下的收益与风险特征。

　　对于亚洲主动ETF市场，Philippe El-Asmar指出，不同地区在衍生品使用、持仓透明度以及相对基准的跟踪误差等方面仍有不同要求，行业发展还需要持续开展投资者教育。

　　私募市场投资面向财富客户进一步开放，同样需要解决产品形式与底层资产特征之间的匹配问题。

　　摩根资产管理私募市场及定制化解决方案全球主管Jed Laskowitz提醒，将私募市场资产放入提供一定赎回安排的产品，并不会改变底层资产自身的流动性。Charles Wu也强调，对于首次接触另类投资的财富客户，尤其需要做好流动性预期管理。

　　摩根资产管理亚太区首席执行官Dan Watkins在开场对谈中也提到，扩大私募市场投资渠道，需要首先考虑客户的流动性需求、风险特征及投资目标。

　　对于资管行业自身的发展，Dan Watkins还谈到了AI带来的变化。他认为，AI模型和工具将逐渐成为行业标配，资管机构之间的差异将更多体现在如何运用数据、形成投资洞察，以及能否做好AI治理。

　　Dan Watkins同时强调，全球投资能力仍需要与本地执行相结合。随着行业持续变化，保持好奇心、愿意不断追问，以及具备适应变化的能力和心理韧性，对资管机构的员工和管理者都十分重要。

（文章来源：财联社）

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