桂浩明：怎样看待中国石油股价创18年新高？

　　虽然这段时间A股市场跌跌不休，很多股票跌幅巨大，但也有表现上佳的品种。比如中国石油，在经过了一段连拉10条阳线的攀升过程后，本周股价上冲到了13.5元以上，创出了18年来的新高。对初始投资者来说，股票被套了18年，现在一朝解套，自然是件开心的事情，媒体对此也做了不少的报道，称之为市场向好的一个积极信号，这件事也确实值得大家重视。

　　中国石油是2007年11月上市的，而在之前的2005年，A股市场开启了股权分置改革，促成了一波迄今为止最大的牛市。到中国石油上市前夕，上证综合指数已经逼近了6000点大关。也正是在这样的背景下，中国石油按22.44倍的市盈率，以每股16.70元的价格发行了40亿股新股，募集资金超过660亿元。该股上市之初，一度被炒高到48元以上，当时市场上甚至有人喊出要挑战100元，拉动股指登上万点大关。可惜的是，此时A股的牛市实际上已是强弩之末，中国石油的高价上市在很大程度上让本已脆弱的资金供求关系加快出现了逆转，大盘随即开始深度调整。而中国石油的股价也是高开低走，到年底的时候，股价已经回落到了30元一线。进入2008年，美国次贷危机爆发，中国经济也遭遇到很大的压力，股市全面下跌。在这期间，中国石油的价格又跌去了一大半，年底收盘时已经跌到了10元附近。到这时，中国石油可以说是褪去了“明星股”的光环，在市场上也受到冷落并逐渐被边缘化。这以后很长一段时间，中国石油持续阴跌，在2020年股价曾经探低到4.04元，处于深度破发状态。而现在说中国石油股价创18年来新高，不过是它回到了2008年5月的价格之上，距离2007年的发行价还有一段距离，与当年的最高价更是相差了好几倍。在股票刚上市时买入的投资者，即便算上每年的分红，也还是亏损严重。

　　但不管怎么说，中国石油在当前的走势还是很喜人的。其实该股从2023年开始就出现了转机，走出了不同于当时大盘的震荡上行格局，当年最高价已经触及8元，较三年前翻了一倍。到2025年，进一步上升到10元一线。今年，中国石油虽然在一季度表现平淡，但二季度开始强劲上涨，最近更是创出了18年来的新高。

　　对于今年以来中国石油的上涨，有分析认为与美以对伊朗实施打击，导致全球石油供应受阻，油价出现大幅上涨有关。无疑，此事可以认为是影响中国石油股价近期走高的直接因素之一。但与此同时人们也发现，中国石油这些年来原油的产量并没有很大的增加，上市20年来利润也就上升了27%左右，复合增长率并不高。而且问题还在于，目前的高油价未必具有持续性。随着新能源的快速发展，国际上对原油等传统化石能源的消费预期并不乐观，普遍认为增长会持续放缓。显然，作为特大型能源企业，中国石油对于经济的平稳运行以及国家的能源安全有着极大的作用。但从财务投资的角度来看，不能指望其会有业绩的高增长，而4%左右的股息率与银行股相比，也没有多少优势。其股价之所以会逆势上涨，市场上一种较为普遍的观点是，其权重因素不可忽视。虽然与20年前相比，它不再是权重最大的品种，但其分量依然不可小觑，并且也是若干大型宽基ETF的重点投资标的。在这种情况下，利用外部石油市场提供的有利氛围，其股价上升既显得合情合理，也能够在相当程度上影响股票指数，还能够有效提振投资者信心。只是众多投资者对此似乎并不完全认同，相反还会认为这会导致资金分流。事实上，中国石油的上涨对市场的整体走势并没有太直接的正面拉动作用，尽管“创18年来新高”是一个新闻亮点，可仔细剖析一下，不难看出其含金量有限。

　　A股市场需要中国石油这种大蓝筹股，为稳健风格的投资者提供以合理的价格买入的机会。与此同时，也需要有更多高增长的新兴产业股票，既助推国家经济结构转型，也给风险投资者以良好的回报。

（文章来源：金融投资报）

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