单日暴跌超3.6%！金价创年内新低，资金逆势加仓黄金ETF

　　界面新闻记者 | 韩理

　　黄金再迎猛烈下跌。

　　截至当地时间10月30日收盘，现货黄金单日暴跌3.61%，报3875.19美元/盎司，盘中一度下探至3870美元附近，创2025年10月初以来新低；COMEX黄金期货同步重挫3.63%，收于3884.90美元/盎司。同时，国内沪金期货主力合约也延续弱势，盘中创下2026年以来最低价854.72元/克。

　　10月下旬，国际黄金市场经历了一轮急促的抛售。现货黄金在10月23日跌破每盎司4000美元整数关口，10月30日进一步下探跌破3900美元关口。至此，金价较8月25日盘中高点4697美元累计回撤已超过17%，10月单月跌幅达6.79%，较年内高点回撤逾30%。

　　东方金诚国际信用评估有限公司研究发展部瞿瑞对界面新闻分析认为，本轮金价下跌主要受以下三个因素影响：一是美国科技股大跌引发流动性抛售，英特尔第四季度业绩指引大幅低于预期，股价单日暴跌，亚马逊业绩不及预期且资本开支激增，再度引发市场对AI投资回报的担忧。在股市剧烈调整中，部分机构被迫抛售黄金等流动性好的资产以补充保证金。

　　二是美联储鹰派暂停后的加息预期重定价。10月29日FOMC会议维持利率不变，但市场对12月加息25个基点的定价已升至约75%。高利率环境持续抬升持有无息黄金的机会成本，美元与实际利率维持高位，使黄金在议息会议后不涨反跌，本质是市场对未来政策路径而非本次会议本身的定价。

　　三是金价接连失守4000美元/盎司、3900美元/盎司两个关键关口，触发程序化止损盘和趋势资金离场。

　　本轮市场下跌背后的驱动逻辑，脱离了传统避险框架。伴随科技股回调带来的避险情绪升温，资金首选配置美债，黄金并未成为优先标的。

　　紫金天风期货研报指出，在传统范式下，若出现美债收益率下行、加息预期回落的环境，黄金本应受益；但本轮行情中避险买盘完全被美债吸收，黄金并未获得任何来自避险情绪的支撑。

　　对于这一现象，国泰基金相关人士分析认为，这或许主要因为黄金避险逻辑的阶段性失效、流动性冲击与技术性趋势下跌。一方面，黄金本轮行情的传导链并非传统“避险逻辑”，而是“地缘政治问题升级-油价持续高位-通胀预期重燃-加息预期升温-实际利率上行-压制不生息资产”，黄金反而成为能源通胀交易的“受损方”。另一方面，在流动性缺乏的情况下，资金倾向于获取现金或转向美债避险，卖出流动性较好的黄金。此外，黄金跌破前期重要区间，或触发了部分量化资金止损卖出，放大了金价的波动。

　　10月下旬金价的急速回落，直接传导至国内ETF市场，对黄金主题ETF的资产规模造成了显著冲击。Wind数据显示，10月以来黄金ETF规模缩水近140亿元。其中规模最大的华安黄金ETF（518880.OF）降至977.06亿元，单月规模大幅减少近50亿元；博时黄金ETF（159937.OF）与易方达黄金ETF（159934.OF）规模分别下滑20.77亿元和14.81亿元；永赢中证沪深港黄金产业股票ETF（517520.OF）缩水亦达18.56亿元，其余黄金ETF规模也均有不同程度的回落。

　　然而，拆解其背后的原因，却是因基金净值下跌导致的规模缩水，绝大多数黄金ETF实际上呈现出资金净流入的态势。华安黄金ETF在近一月规模减少近50亿的同时，资金净申购高达12.02亿元，国泰黄金ETF资金净流入达13.82亿元，华夏、易方达黄金ETF也分别获得了9.01亿元和6.92亿元的净流入。

　　总体来看，黄金ETF在市场回调的同时，依然逆势“吸金”超过58亿元，换言之，尽管金价大跌对规模产生了剧烈影响，但投资者不仅没有在10月的金价急跌中系统性撤离，反而借道ETF“越跌越买”，呈现出明显的逆势加仓特征。

　　展望后市，易方达基金经理张泽峰指出，当前黄金处在两股力量持续博弈的格局之中。

　　短期来看，美联储偏紧的货币政策预期抬升了黄金的持有机会成本，交易资金存在减仓兑现的动力；而中期维度，全球储备多元化、大类资产分散配置的需求依然稳固，持续为黄金提供底层支撑。两种逻辑可以同时生效，也预示金价大概率维持震荡反复，难以走出单边行情。

　　南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹认为，四季度黄金或将低位震荡。她指出，黄金进一步回调空间或有限，但短期行情依旧偏弱，金价向上驱动亦不足，加息周期内，金银往往缺乏主动买盘支撑。同时她还指出，需要警惕中东局势反复、AI科技股重回强势、美联储加息预期升温以及流动性风险，同时需警惕ETF是否触发新的抛压。

（文章来源：界面新闻）

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