头部公募积极发声 千亿元互换便利助力逆周期布局

　　“稳市场、稳预期多项措施组合拳”正持续发力。

　　11月3日，央行官网发布公告显示，中国人民银行于2026年11月3日开展了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作。本次操作金额1000亿元，采用费率招标方式，31家证券、基金公司参与投标，中标费率为10个基点。这是SFISF自2024年10月创设以来规模最大的一次操作。

　　多家受访公募基金公司表示，本轮互换便利新政及时出台，有助于改善资本市场流动性，增强专业机构投资者的资金配置能力和逆周期投资能力，提振市场信心，并与其他稳市政策形成协同效应。从长远看，互换便利的持续优化，有利于吸引更多中长期资金入市，完善资本市场内在稳定机制，为资本市场平稳运行和长期健康发展提供有力支持。

　　引入“活水” 稳定预期

　　“SFISF有利于进一步盘活资产，统筹安排股市、债市等不同市场间的流动性。”华夏基金告诉上海证券报记者。

　　具体而言，华夏基金分析称，SFISF支持符合条件的券商、基金、保险公司用债券、股票ETF、沪深300成分股等资产做抵押，从央行换入央票等高等级流动性资产，并在市场上融资用于资本市场，更好发挥证券基金机构的稳市作用。此前SFISF分别于2024年10月、2025年1月开展两次操作，规模分别为500亿元和550亿元，均有20家机构参与投标。而此次操作是SFISF自创设以来规模最大的一次，单次投放量已接近前两次的总和。

　　“这一轮的关键不是放量，而是公募基金进一步成为货币政策工具的重要使用对象。”博时基金首席策略分析师陈显顺向记者分析称，31家机构、申报超过千亿元，标志着工具正从试点走向常态化。SFISF真正提供的是“不卖股票也能融资”的选项，把被动减仓换成主动持有，综合成本约1.5%，高股息底仓即可覆盖。稳的不是点位，而是机构的负债端。

　　基金公司对此反响积极。易方达基金表示，此次扩大互换便利参与机构范围、适当降低互换费率、优化质押和操作模式，对于引入市场增量资金、盘活机构存量资产、促进完善市场内在稳定机制具有积极作用。易方达作为首批参与互换便利操作的基金公司，本次还将进一步扩大参与产品范围。

　　鹏扬基金认为，从政策工具的运作机制来看，SFISF“以券换券”盘活存量资产，不新增基础货币投放，低成本资金定向投向权益投资与做市业务。机构资金面得到有效托底，能够增强逆周期增持能力、稳定持仓并平抑短期波动。

　　南方基金表示，随着相关资金逐步投入使用，政策对市场资金供求的积极影响有望进一步体现。需要关注的是，互换便利操作规模与最终股票投资金额存在一定区别，后续仍需关注机构资金实际使用及权益投资进展。

　　逆向布局看好长期

　　在监管政策积极发力的同时，市场的长期价值也得到机构的进一步肯定。

　　华夏基金表示，从中长期来看，决定A股市场长期向好的“基本盘”正持续增强，市场信心也将持续提升。

　　“一是经济新旧动能加速转换，中国经济正从过去的地产、基建驱动，切换为科技创新、生产效率提升的驱动，高质量发展的积极态势增强，是资本市场长期投资价值提升的重要底色；二是资本市场基础制度持续完善，新‘国九条’以及资本市场‘1+N’政策体系落地见效，正在重塑资本市场投资生态，上市公司监管趋严，市值管理、回购分红机制持续完善，A股市场未来将会更多呈现出投资市、分红市的特征，投资者获得感体验有望改善；三是中长期资金入市的趋势和意愿明确，市场生态更趋健康、韧性不断增强；最后，监管政策呵护资本市场态度坚定，有利于提振市场长期信心。”华夏基金表示。

　　“本轮稳市举措是短期预期管理，行业转型更要立足长效制度建设。稳市举措的核心思想是体现投资的逆周期属性和长期价值属性，将启示并推动行业从冲规模转向持有人回报优先，夯实长钱长投生态，平衡资本市场投融资两端，筑牢市场内生稳定根基。”鹏扬基金表示。

　　“政策持续完善，呼应的是中国经济转型升级中不断积累的长期动能。在全球格局深刻变化、科技创新加速演进的背景下，中国完备的产业体系、超大规模市场优势以及政策统筹协调能力，正在为资本市场提供越来越坚实的基本面支撑。短期波动不会改变中长期方向，市场情绪也不会替代企业价值创造的时间力量。”南方基金如是说。

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（文章来源：上海证券报）

(原标题：头部公募积极发声 千亿元互换便利助力逆周期布局)

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