三端发力 增强股市内在稳定性

　　11月6日召开的国务院常务会议提出，完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展。这一部署明确将稳市的重点放在夯实市场内在根基上。

　　增强股市内在稳定性，重在强本强基，关键在于资产端、资金端、制度端三端协同发力。

　　在资产端，上市公司质量持续提升。这是增强市场韧性和投资者信心的基础。近年来，监管部门深化“两创板”（科创板、创业板）改革，推动优质科创标的供给扩容；深化并购重组、再融资改革，助力上市公司产业升级、做优做强；强化上市公司的股东回报意识，提升其分红的稳定性、持续性和可预期性；持续深化退市机制改革，加速市场优胜劣汰。

　　近日，证监会表示，将加快推动出台上市公司监管条例。为了进一步培育和壮大优质上市公司群体，监管层强化公司治理，加强对上市公司“关键少数”行为约束；完善信息披露制度，强化董秘、审计委员会等内部监督职能；健全投资者保护机制，让重大违法公司的受损投资者获得救济赔偿；引导上市公司持续加大分红回购力度，合理使用并购重组、再融资、股权激励等工具，提升核心竞争力。

　　在资金端，投资者结构日益优化，让长期资金“进得来、留得下、投得长”。中长期资金是资本市场的“稳定器”，能增强市场应对短期波动的韧性。自2024年9月份以来，中长期资金入市的指导意见和实施方案先后出台，长周期考核逐步落地，指数化产品不断扩容，入市渠道不断拓宽，长期资金“进得来”的堵点基本打通。今年以来，各类中长期资金合计净买入A股超6000亿元。

　　当前，长钱入市需要进一步解决的是“留得下、投得长”问题，针对保险资金、年金基金、公募基金等长钱的长周期考核机制已经建立，但仍需进一步将长周期考核真正变成人事与薪酬的硬约束。同时，需要持续深化公募基金改革，吸引更多个人投资者通过这一渠道入市；持续丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，让长钱有处投、敢于投、投得长。

　　在制度端，稳市机制不断完善。当前，资本市场稳市“工具箱”渐趋丰富：央行创设的两项支持资本市场的货币政策工具运作良好，其中，股票回购增持再贷款政策已由阶段性安排转为长期制度性安排；中央汇金公司类平准基金定位明确，以宽基ETF（交易型开放式指数基金）和蓝筹资产为主要投资标的；加之上市公司回购、股东增持，以及监管部门通过调整融资融券保证金比例调节市场杠杆水平，一系列逆周期调节举措在关键时点形成合力，既能阻断流动性负反馈循环，又可以稳定市场预期。

　　此外，证监会拟优化护盘式回购（为维护公司价值及股东权益所必需而回购股份）规则。随着后续护盘式回购制度优化完善、回购增持再贷款常态化使用，上市公司市值管理能力将进一步提升，主体责任将进一步压实，回购有望从短期护盘工具转变为常态化价值管理机制，使稳市力量更多内生于上市公司本身。

　　增强股市内在稳定性，需要资产端有可投性、资金端有长钱压舱、制度端有可预期规则。三者兼备，股市内在稳定性才有坚实根基。

（文章来源：证券日报）

(原标题：三端发力 增强股市内在稳定性)

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