中东资本在华进入战略直投与多元投资并行阶段

　　11月9日，2026进博会上海会议活动——“2026上海国际股权投资研讨会”在虹桥开幕，由上海市国际股权投资基金协会、另类投资管理协会(AIMA)、安永、金杜律师事务所、Teneo联合研究的《中东资本私募股权投资研究（2026）》（下称“研究”）在会议上正式发布，上海市国际股权投资基金协会副理事长兼秘书长、领中资本管理合伙人黄岩代表报告编制方做研究成果解读。

　　根据主权财富基金研究机构GlobalSWF统计，2026年前9个月，主权财富基金投向中国内地及香港的投资规模达142亿美元，较2025年全年增长190%，沙特公共投资基金（PIF）、阿布扎比投资局（ADIA）、穆巴达拉（Mubadala）、卡塔尔投资局（QIA）四家海湾基金占比接近70%，中东资本已经成为中国一级市场不可忽视的境外长线资本力量。

　　中东资本与中国联系紧密，报告总结中东资本入华分为四大发展阶段：从1985-1999年石化轻工业投资、2000-2012年证券化财务配置萌芽、2013-2020年主权基金布局期，2021年至今进入战略直投与多元投资并行的第四阶段。中东资本已经从依托海外远程配置，转向设立北京、上海、香港本地化办公室，QFLP（合格境外有限合伙人）人民币试点、接续S基金（私募股权二级市场基金）、产业合资JV（合资公司）平台快速兴起，投资逻辑由单纯追求财务回报升级为“财务收益、产业迁移”双重筛选。

　　研究发现，中东资本在华私募股权投资布局不再选择单一的间接出资（LP）方式，更多选择“五大投资工具”，分别为母基金出资、共同跟投、直接股权投资、接续基金（S基金）、合资平台模式。其中，不同类型主权基金的工具选择存在显著差异：储蓄型基金ADIA、KIA（科威特投资局）偏好LP出资、基石投资、S份额交易，战略型基金PIF、Mubadala更加看重产业落地与联合控股，QIA侧重金融资产布局，L'imad（原ADQ）侧重产业链合作。

　　面向中国市场的行业布局层面，中东资本重仓新能源、AI硬科技、生物医药、高端装备制造，审慎对待纯内需轻资产互联网消费赛道，规避国家安全强监管领域；投资阶段高度集中于D轮以后、Pre-IPO、基石投资、成熟资产并购，早期VC仅少量试探；地域集中于北上深及长三角产业集群城市；资金上以美元红筹架构为主，QFLP人民币出资处于试点扩容阶段。

　　报告同时提出,中东资本“返投”已经不再简单等同于传统返投条款，而是形成跨境组合收购、资本共建实体产能、产业资本深度技术绑定三类落地机制。“双向奔赴”成为显著特征：中东输出资本和本土市场场景，中国输出技术、完整供应链，新能源汽车、光伏储能、生物医药、机器人领域双向合作加速落地。但也需要正视出海本地化认证、劳工、牌照、退出渠道等现实挑战。

　　面向未来，研究报告从短、中、长期对中东资本在中国的投资与合作进行展望。短期（1-2年），产业合作先行，不会出现资金大规模集中加仓，以港股基石、母基金LP出资、共同跟投为主，S基金份额收购需求持续上升；中期（3-5年），赛道聚焦，投资策略分层，重点投向新能源转型、AI算力硬科技、创新医疗器械、高端机器人装备等领域，“美元+人民币”双币种配置占比逐步抬升；长期（5-10年），角色结构性重构，中东资本由跟投方转向领投方，从单纯境外LP升级为连接海湾-亚太-欧美的枢纽资本，本土投研风控团队逐步建立。

　　针对不同市场主体，报告给出分层建议。对于投资者与本土LP，建议摒弃单纯“金主思维”，发挥双方互补优势，重点布局S基金、成熟并购机会，优先选择具备双向产业协同的标的；对于境内PE/GP管理人，需要重构募资叙事，从单纯强调国内高增长转向论证产业出海协同价值，强化合规披露、ESG筛查，补齐中东本地法务财税服务能力，灵活组合母基金、跟投、S、JV工具；中资企业特别是出海企业，审慎谈判跨境特殊投资条款，结合国别禀赋布局中东，提前做好出海风险预案；对于地方政府部门开展外资招引合作，需要梳理适配中东资本的产业标的池，补齐制度与专业服务短板，打通引资和企业出海扶持政策，以产业合作、制度供给双轮驱动对接中东长期资本。

　　“中东与中国在产业结构、资本禀赋上高度互补，双向股权投资合作拥有广阔的发展空间。协会后续将以本次研究报告为重要抓手，持续搭建中阿资本与产业的常态化交流平台，一方面推动国内股权投资机构、科创产业主体加深对中东资本体系、决策逻辑的理解认知；另一方面链接海合会主权基金、家族办公室、国有产业投资平台资源，组织专题研讨、闭门对接、跨境路演等务实活动，打通信息壁垒。”黄岩表示，上海市国际股权投资基金协会将立足“中东资本引进来、中国产业资本走出去”双向主线，助力QFLP、S基金、产业合资平台等多元投资工具落地实践，推动资本合作真正服务于新能源、硬科技、生物医药等实体产业协同，为上海建设国际金融中心，促进国内私募股权投资行业高水平对外开放贡献行业力量。

（文章来源：国际金融报）

(原标题：中东资本在华进入战略直投与多元投资并行阶段)

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