券商明年投资策略密集出炉 分散配置把握结构性机会 AI叙事尚未落幕

　　进入11月，卖方机构密集发布2027年投资策略。继中信证券、华泰证券之后，中信建投证券、浙商证券等多家券商本周将举办线下策略会。

　　整体来看，券商普遍认为，AI（人工智能）产业叙事尚未结束，科技板块内部走势或将分化，非AI板块同样具备结构性修复空间，市场不必过度悲观。在结构性机会大于全市场估值抬升的预期下，多家卖方机构建议，投资者布局2027年市场应立足基本面，做好分散配置。

　　长期展望转为乐观

　　“当前全球经济与产业变革加速演进，中国资产的盈利改善与估值修复机遇值得关注。”华泰证券机构业务委员会主席梁红表示，面对市场波动与风格轮动，投资者应回归基本面，增强组合韧性，合理控制杠杆与仓位，关注现金流稳健的“压舱石”资产，以及基本面扎实、盈利持续改善的优质板块，积极把握中国资产的中长期配置价值。

　　申万宏源A股策略首席分析师傅静涛在年度展望中表示，中期视角下，防御绝对主导的单边调整已处于后段，随后可能是底部主题活跃的震荡阶段。短期超跌反弹动力累积，资金供需平衡重建，春季行情可期，超跌反弹更早演绎也在情理中。

　　他预计，2027年3月至4月前，可能是超跌反弹演绎、A股总体不再创新低的窗口。之后本轮市场调整可能来到绝对底部区域，随后结构性机会增加、主题活跃，新共识可能在此过程中凝聚，下半年可期待“第二阶段上涨”构建。2027年可能出现从资产配置环境、产业趋势和资金供需共振逆风，转向共振顺风泾渭分明的大拐点。

　　中信建投证券的新年研判，也在策略会前抢先亮相。其策略团队分析，当前A股实际点位已经大幅低于模型预测点位，这意味着市场悲观情绪已经充分演绎，市场整体向下空间有限，虽然中期仍有二次探底的可能，但对A股的长期展望已经转为乐观。2027年A股整体是“盈利下行+贴现率下行”的交接年，全年或呈“N形”走势——上半年围绕盈利下修定价，下半年围绕贴现率下行定价，除年初春季行情外，后续指数或呈浅U形，胜负手在第三季度。

　　风格切换进行时

　　“A股中期向上的基础依然稳固，全A非金融企业整体盈利能力已越过底部拐点，行业竞争格局改善、企业出海与经营效率提升将继续支撑盈利修复。”华泰证券研究所策略联席首席分析师王伟光认为，当前正值“风格切换进行时”，不同行业的发展阶段和景气节奏分化，将带来更多结构性机会，内需消费和顺周期板块有望迎来底部反转。预计2027年上半年大盘价值及ROE（净资产收益率）低位修复品种相对占优；下半年若美元走弱、国内信用与流动性改善，小盘成长风格有望迎来修复。

　　中信证券首席策略师包承超也有类似的判断。他认为，当前市场调整已在今年前置，若未来AI投资放缓增长节奏，没有理由对非AI板块继续悲观。AI如果步入休整期，非AI板块将迎来转机。利率回落、物料价格回落、政策再平衡都有利于行情均衡化。预计2027年回归价值，行情宽度拓展。科技板块内部走势分化，而非AI板块存在广泛的结构性修复机会。

　　浙商证券策略首席分析师廖静池判断，A股在经历估值修复与主线拔估值后，将于2027年中正式步入“长牛中继”阶段。制度红利深化、产业转型提质与中长期资金扩容共同夯实“长牛”底座，海外利率高位、国内基本面磨底与增量资金接力偏慢决定了市场需经历“中继”整固，行情驱动力将由远期叙事与分母端估值扩张，转向盈利内生兑现与减量筹码博弈。整体上，目前市场正在筑底过程中，在未有新的右侧信号前，耐心等待筑底整固。

　　AI叙事尚未结束

　　“AI产业仍在不断进步，AI应用端还有开启新赛道的空间，居民资产配置向权益迁移的空间尚未有效调用。”傅静涛表示，眼下大波段上涨基于算力通胀逻辑重建的概率，已显著降低，应拉长时间等待AI大模型和应用端突破。预计下一轮大波段上涨仍由AI产业趋势主导，“两阶段上涨之间的调整段”时间可能是多个季度，但不会经历多年时间。

　　在王伟光看来，AI产业叙事同样尚未结束。但他认为，行情将由全面普涨进入“中场休整”，投资重心将从算力投入转向回报验证，可重点关注物理AI、端侧AI、AI应用及电力等方向。配置方面，建议把握供需格局改善、城市更新与“六张网”建设、优质出海龙头三条投资主线。

　　值得一提的是，“分散配置”是多家券商在年度展望中均提到的一个关键词。除华泰证券外，中信证券策略团队也建议，2027年行业配置宜适度分散，沿稳健回报、优秀出海企业、内需修复和AI新技术四条线索布局。

　　也有券商将配置思路简化为哑铃策略。德邦证券预计，在结构性机会显著多于全市场普遍估值扩张的预期下，配置上优先关注供给已充分出清、竞争格局稳定、头部玩家盈利韧性强且现金流质量优异的行业，构建攻守兼备的哑铃型组合：一端锚定价值蓝筹“守旧收租”，一端布局高景气成长“新大陆淘金”。

（文章来源：证券时报）

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