中信建投：高油价和AI带动下新能源高景气仍将持续

　　中信建投研报表示，26年在储能、AIDC整体加速下电力设备新能源行业站上新的向上周期并在业绩端得到兑现；展望2027，市场已处于较低预期，而高油价和AI带动下新能源高景气仍将持续：① AI需求和油价高涨下全球电网尤其是欧美电网将继续加大投入②前述调节成本和电网改造成本会进一步推动用电价格提升，打开储能长期需求空间。③AI推动全球用电量增速提升，低碳高密度电源（海风、SOFC、核电、燃机）重要性也将提升，数据中心供电模式转向高压化。④海外油价、气价高涨下备电需求和经济性要求下新能源车、储能等老能源替代需求显著提升。

　　全文如下

　　中信建投电力设备及新能源2027年投资策略：产业分化看景气，预期明朗觅偏差

　　26年在储能、AIDC整体加速下电力设备新能源行业站上新的向上周期并在业绩端得到兑现；展望2027，市场已处于较低预期，而高油价和AI带动下新能源高景气仍将持续：① AI需求和油价高涨下全球电网尤其是欧美电网将继续加大投入②前述调节成本和电网改造成本会进一步推动用电价格提升，打开储能长期需求空间。③AI推动全球用电量增速提升，低碳高密度电源（海风、SOFC、核电、燃机）重要性也将提升，数据中心供电模式转向高压化。④海外油价、气价高涨下备电需求和经济性要求下新能源车、储能等老能源替代需求显著提升。

　　展望2027，市场当前对新能源的定价已包含较为悲观的增速预期，而高油价持续和AI带动下发电侧建设加速仍将维持高景气，预计全球及国内新能源装机规模将继续抬升：

　　1、AI需求和油气价高涨下欧美电网将继续加大投入，新能源凭借自主可控优势将迎来持续放量。当前欧洲和新兴市场在需求刚性，供给受到气价、油价高涨和供电不稳定下迎来电网建设加速，2027年全球光伏修复，海风维持高增；美国AI用电量高增下供电缺口将持续到2028年。

　　2、新能源倒逼电网投资大幅提升，电价长期趋势向上打开储能长期需求空间。新能源渗透率提升将倒逼全球电网投资稳步增加，最终也会体现为终端用电成本提升从而推动终端电价长期上行，全球储能需求增长将进入共振，也将推动锂电行业维持高增。

　　3、海外油价、气价高涨下经济性要求加速。逆全球化和能源资源品供给紧张带来供电不稳定性加强，带来①备电需求显著提升；②经济性要求下新能源车、储能等对油车、柴油发电等的替代加速。

　　4、 AI驱动数据中心功率密度大幅提升，低碳高密度电源成为必需且稀缺产能。目前新能源主流电源光伏、陆风土地占用面积较大，未来高密度、低成本电源也将逐渐放量，包括海风、SOFC、燃机、核电等。

　　5、高可靠性电源成为趋势，引发新技术革命。AI对电源的高可靠性和稳定性要求下带来技术变化，一方面，AIDC电源高效率和可靠性要求提升，未来SST结合800V HVDC成为终极解决方案。另一方面，储能为AIDC提供容量，未来AIDC配储需求也将爆发。

　　从2026年行业选择策略来看，我们沿用供需增速差，结合各行业供需比、格局边际变化对各行业进行综合打分，AIDC、大储、户储、锂电部分材料、海风、电力设备出海、电力设备特高压打分靠前，建议重点关注。

　　储能：海外大储需求景气度将继续上行，户储&工商储目前被市场低估

　　2026年以来储能全球需求共振下保持50%以上高增，但国内大储高预期下略有不及预期，主要系西北区域峰谷价差收窄、系统运行费上涨、各省容量电价落地进度偏慢等拖慢项目实际落地进度；展望2027年，预计全球新增储能装机616GWh，同比+31%。其中国内随着碳酸锂降价、华北、东北、华南等区域需求增长，以及算力协同等新场景带动，我们预计2027国内储能290GWh，同比+21%；海外大储需求景气度将继续上行，预计27年海外储能装机需求326GWh，同比+42%。多重因素有望带动海外储能超预期增长：①电价波动加剧，弃光率增加；②油气能源及电力价格中枢明显提升；③AI 算力及工业用电需求增长；④系统成本降价提升项目回报率。

　　锂电：需求仍是核心矛盾，市场过于悲观的定价会迎来预期差修正

　　我们认为明年中性预期下预计可实现28%+增速。其确定性主要来自：①国内车低基数和28年电动车购置税减半政策退出下有望修复；②商用车和出口仍保持稳健增长；③海外储能高预期对冲国内大储低预期；④泛商业领域应用（船舶、工程机械等）快速起量。以2027年锂电需求增速21%-29%为锚，中游环节中铜箔供给增速15%，供需紧张程度和持续性最强，预计产能利用率同比将继续提升；其次是湿法隔膜和铝箔，供给增速23%/25%。

　　投资建议：①从竞争力和格局来看，电池仍是中游最好的环节，宁德时代经过调整后已处于历史估值低位；②从供需角度来看，中游环节中铜箔供需紧张程度和持续性最强，其次是隔膜和铝箔。③钠电方面，大型储能将成为钠电商业化首战场，成本+低温性能+安全性优势下占据部分动力市场的份额，预计26年钠电需求达9GWh，其中储能需求4GWh，动力需求2.5GWh；30年钠电需求可达492GWh，其中储能需求323GWh，动力需求153GWh；④固态方面，各家电池厂基本都预期2027年小批量生产或示范装车，中试线正在从百MWh向GWh级过渡，技术路线也逐步向硫化物路线收敛，氧化物是半固态过渡阶段的主力路线。

　　电力设备：关注高压+出口+AIDC三大主线

　　高压景气度正在如期兑现：Q3保持较高兑现，特高压招标金额已超2025全年，强确定性优势显现，26Q3国内高压设备交付稳步推进，例如平高电气、中国西电、特变电工等高压设备交付持续起量增利，预计新线路核准+新批次特高压招标推进下有望继续提升市场信心。

　　出口长期看兼备高景气+强基本面，2026年1-9月变压器出口增长25%，延续较高增长，景气度依旧，但短期受汇兑及减值影响业绩，近期北美禁令增加不确定性。

　　AIDC需求高景气兑现，头部公司26Q3持续在数据中心领域取得较好的订单，800V迭代逐渐推进产业落地，落地进度将成为重要催化。

　　风电：增速海风为优，股价修复需要盈利和订单的兑现

　　国内外风电装机需求中长期向上，国内风电装机短期总体平稳，2026年1-9月新增装机60.66GW，同比下降0.7%，2026年1-10月，国内风机新增招标89.29GW，同比增长4%；预计2026/2027年国内新增风电装机分别约116.5/117GW；国内海风受项目审批影响，2027年装机存在下行风险，但招标有望边际改善。展望“十五五”，预计国内年均新增装机有望达到约126GW，行业维持年小幅增长；国内外海风市场仍是中长期增速最快的市场，年复合增速预期20%以上；此外，新兴市场陆风需求预计增长较快，2025-2030年新增装机复合增速预计达到10%以上。

　　2026年前三季度22家A股风电样本企业资本开支同比增长17.4%，但增量主要来自金风、大金、亨通三家，剔除后其余企业资本开支仅增长0.3%，行业整体扩产仍较为克制。

　　光伏：需求预期回暖，看好BC及无银化方向

　　2026年全球大部分市场光伏装机出现同比下降趋势，仅印度、非洲和其他新兴市场尚有15%-20%增速。当前决定光伏装机需求的要素越来越集中于“能否并网、电价是多少、项目IRR水平”，组件降价对需求的拉动作用已经减弱，储能、电网建设和政策稳定性的重要性提升。2027年机制电价中枢纠偏式回升，西部省份光伏需求有望恢复增长，预计2027年全球光伏新增装机规模约400GW，同比增速约6%。

　　供给仍然过剩，反内卷最大变化是治理逻辑由“行业自律控价控产”转向“法律约束+成本核算+行政执法+标准淘汰+市场化兼并重组”

　　机器人：物理AI推进产业链落地，产业进入量产验证期

　　物理AI补齐最后短板，2026年进入批量耦合期。世界模型+VLA（视觉-语言-动作）架构逐步成为主流，机器人先在仿真里“理解”物理规律，再泛化到没见过的真实场景。Optimus产线启动早期生产，短期先制造1-2万台Optimus进行自主训练，预计27年底对外销售，届时软硬件问题将彻底解决。国产链宇树科技、智元机器人量产进展领先，需关注后续工业场景的落地进展。我们预计27年全球人形机器人出货将超10万台、2030年超70万台，28-30年CAGR约90%。

　　产业催化是板块α来源，主题投资切换为产业趋势投资。复盘五年以来机器人板块行情，我们发现行情启动的因素包括:①位置低（拥挤度低位/筹码干净）、②量产/订单事件级催化且未被抢跑定价(T链量产指引/大脑突破/应用场景落地)、③宏观环境温和（大盘/市场风格/是否有板块抽血）。机器人年内回撤较大交易额占比为历史低位+特斯拉V3定档年底量产+AI算力主线10月下旬调整。Q4催化日历密集（V3量产启动、Optimus视频、GTC柏林），我们认为本轮行情仍未结束，高度取决于T链量产及产品力的兑现度。

（文章来源：第一财经）

(原标题：中信建投：高油价和AI带动下新能源高景气仍将持续)

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