公募基金投顾将设置专属T份额，哪些投资者能受益？

　　【大河财立方记者孙凯杰】近日，中国证券投资基金业协会向业内下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问份额设立工作的通知》。具体来看，基金管理人可以为基金投顾业务增设T类份额，面向使用这项服务的个人投资者。

　　通过投顾组合持有基金，投资者承担的费用分为两层：一层是组合里各只基金产生的费用（申购费、管理费、销售服务费等），另一层是投顾机构提供服务收取的费用。T份额调整的，正是基金产生的费用。

　　底层基金管理费原则上打六折，投顾服务费另算

　　本次增设T类份额，也是买方投顾行业践行降费的进一步实践。

　　按相关安排，投资者购买T份额，免收认购费和申购费，基金管理费原则上按原费率的60%收取。假设一只基金原管理费年费率为1%，按上述比例调整后为0.6%。

　　基金管理费、托管费等从基金财产中计提，体现在基金净值中。投顾服务费则另按服务协议约定的标准和方式收取。

　　持有和退出环节还有其他费用需要核对。T份额可以按规定收取销售服务费，费率不高于同一基金其他份额的销售服务费率水平。根据现行规定，除货币市场基金和证监会认可的其他基金外，持续持有超过一年的基金份额应停止收取销售服务费。此前已发售且需要调整销售费率的基金，自新规施行起有12个月的过渡期，实际收费可查最新产品文件。赎回时是否收费、收多少，要看基金类别、持有期限和产品约定。

　　T份额也不设客户维护费。这笔钱通常被称为“尾随佣金”，基金公司可以根据渠道所售基金仍被持有的规模，从管理费中拿出一部分支付给渠道。证监会今年1月起施行的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》提出，同时开展基金销售和投顾业务的机构，不得就投顾业务形成的基金保有量收取客户维护费。

　　“过去几年里，一些中小公司迫于规模压力，尾随佣金占管理费比例水涨船高，新规对这部分费用做出了严格控制，是实实在在为投资者降低了成本。”一名前公募人士向大河财立方记者表示。

　　晨星中国策略分析师、高级编辑屈辰晨认为，销售渠道如果持续从所售基金中获得分成，收入来源可能影响它向客户推荐哪些产品。投顾持有的份额去掉这笔分成，有助于减少这类利益冲突。

　　T份额专供基金投顾组合使用

　　个人投资者在使用基金投顾服务时，要先与具备基金投顾业务资格的机构签约，再选定组合策略，由机构按约定选基、配置并跟踪组合表现。如果组合选中的基金设有T份额，投顾机构可按规定为投资者配置。

　　按照此次安排，货币市场基金不设T份额。其他基金是否增设，由基金管理人结合产品规模、持续运作能力、流动性管理和投资者结构等因素决定。

　　屈辰晨介绍，个人通过销售渠道自行申购基金，常见的是A、C份额。A份额的申购费一般在买入时收取，C份额通常免申购费，持有期间按规定计提销售服务费。同一只基金的各类份额对应同一套投资组合，费用不同，各类份额的净值表现也可能有差别。

　　此前，公募基金按使用场景增设份额也有先例。例如2022年问世的个人养老金，在普通份额之外设有Y份额，供投资者通过个人养老金资金账户购买，赎回款也按规定回到该账户。

　　按照相关要求，拟为存量基金增设T份额的基金管理人，需于2026年11月30日前完成相关工作。

　　自2027年1月1日起，同时开展基金销售业务或由同一控制下关联方开展销售业务的投顾试点机构，应在新增业务中按要求配置T份额；与其他基金销售机构合作的投顾试点机构，应遵循最优价格执行原则，优先配置T份额。

　　华中一名基金销售人员表示，已经签约投顾业务的投资者，可以留意机构发布的组合调整说明，关注哪些基金涉及份额切换、何时适用新费率。如果切换涉及赎回，可向机构确认是否产生赎回费，以及换入T份额后持有期如何起算。

　　基金投顾从试点走向常规，机构正在塑造服务价值

　　2019年10月，证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，尽管至今仍处于试点阶段，但截至2026年初，基金投顾行业管理规模已达到近4500亿元，累计服务客户数近1000万，为大量投资者提供了专业渠道。

　　7年试点以来，基金投顾试点机构由5家增至60余家，买方投顾从少数机构的探索，扩展为覆盖基金公司、券商、银行与第三方销售机构的行业实践，眼下正由试点走向常规。根据多家媒体报道，外商独资公募、证券公司等机构正在积极申请新一批投顾牌照。

　　业内人士认为，在公募基金降费改革逐渐落地后，财富管理业务正逐渐成为资管机构的业务新引擎。

　　南方基金表示，T类份额解决的是底层工具的问题。投顾机构提供的服务包括筛选基金、跟踪组合并作调整，也包括在市场波动时向客户解释持仓变化。投资者可以从持仓月报、季度报告和调仓说明中，了解资金投向、调整理由和组合风险。

　　屈辰晨提到，即使投顾按资产规模收费，机构仍可能面临通过调仓证明服务价值的压力。她表示，围绕客户资金用途和投资目标提供规划，帮助投资者在波动中作出决策，同样是投顾服务的一部分。

（文章来源：大河财立方）

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