券商把脉2027年A股：市场风格走向均衡 配置兼顾成长与红利

　　临近年末，多家券商把脉2027年A股市场。截至11月11日，已有中信证券、中信建投、华泰证券、申万宏源等多家券商举行了2027年年度策略会。部分机构认为，2027年A股结构性机会增多，下半年投资机会可能优于上半年。

　　静待结构性行情铺开

　　针对2027年市场运行节奏，部分机构认为A股将走出“先反弹，再探底，后回升”的路径。中信建投证券资深策略分析师夏凡捷认为，2027年整体处于“盈利下行+贴现率下行”的交接年，全年呈现“N”形走势。

　　申万宏源策略团队预计，明年三四月份之前，市场以超跌反弹为主，指数大概率不会再创出新低；三四月份之后，市场有望探明本轮调整的底部，结构性机会增多，有望凝聚新共识。2027年下半年有望形成“第二阶段上涨”，下半年投资机会可能优于上半年。

　　中信证券首席策略分析师包承超判断，站在当前预期普遍谨慎的时点，多数板块估值收缩进程已经收尾，AI板块投资节奏放缓，对其余行业的资金挤出效应随之减弱，行情均衡化特征会更加突出。

　　科技行情走向纵深

　　非科技板块孕育修复机会

　　在多家券商年度策略会中，机构普遍认为，市场将在震荡中孕育出更为多元的结构性机会，主题活跃、行情宽度拓展将是明年重要的市场特征。

　　从科技板块来看，AI仍然是后续市场需要重点关注的方向。多数券商认为，AI叙事并未结束，科技长期趋势未改，但相应的投资也将进入了“精挑细选”的新阶段。

　　华泰证券策略联席首席分析师王伟光认为，AI产业叙事并未结束，但行情将进入“中场休整”，投资重心从算力投入转向回报验证。申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛则认为，AI产业仍在不断进步，下一轮大波段上涨大概率仍由AI产业趋势主导。

　　中信证券董事长邹迎光表示，智能终端、智能驾驶、具身智能正加快落地，产业逻辑正从少数龙头企业外溢至更长产业链。傅静涛则认为，在AI应用端，主题投资可重点关注医疗AI、机器人、AI安全等细分赛道。

　　均衡打底红利与成长兼顾

　　在结构性行情延续的判断下，券商对2027年的配置普遍强调“均衡”与“节奏”，以红利资产打底、以成长和周期品种进攻，在顺周期中寻找超额收益。

　　具体而言，开源证券首席策略分析师韦冀星建议关注4类基准配置。一是消费、顺周期领域的“预期差”机会，其中地产链需关注政策传导；二是小微盘及科技内部大小切换的“再平衡”机会；三是国产算力、AI上游及应用等“右侧科技”方向；四是作为“底仓”的高股息、稳定现金流资产。

　　中信建投证券首席经济学家黄文涛则建议重点增配“人民币货币锚资产”，包括关键科技、黄金、战略金属、航海航路、航天军工、能源、电力、医药、机器人等领域。稳健标配“人民币流动性资产”，其中包括红利、债券、核心地段资产REITs。

　　浙商证券则建议在风格均衡配置下重点关注盈利上修方向：一是关注通信、食品饮料、交通运输、家电、银行等红利方向；二是把握有新叙事的方向，如物理AI、AI制药等；三是主题催化的方向，如厄尔尼诺催化下的农林牧渔等。

（文章来源：上海证券报）

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