华泰证券：上市银行业绩恢复性增长确定性增强 国有大行配置价值凸显

　　华泰证券研报称，上市银行三季报营收、利润增速双双提升，大行表现亮眼。2026年1—9月上市银行营收、净利润同比增长7.8%、3.8%，增速较2026年上半年分别提升0.4pct、0.8pct。在规模扩张放缓背景下，息差趋稳支撑利息净收入保持高增，金融投资收入回暖进一步带动业绩修复；资产质量总体平稳，但仍需关注中收承压、信用成本上行及零售风险释放。展望全年，业绩恢复性增长确定性增强，国有大行凭借稳健盈利与分红提升，配置价值凸显。

　　全文如下

　　华泰 | 银行：淡化规模情结，息差助力修复

　　上市银行三季报营收、利润增速双双提升，大行表现亮眼。26年1-9月上市银行营收、净利润同比增长7.8%、3.8%，增速较26H1分别提升0.4pct、0.8pct。在规模扩张放缓背景下，息差趋稳支撑利息净收入保持高增，金融投资收入回暖进一步带动业绩修复；资产质量总体平稳，但仍需关注中收承压、信用成本上行及零售风险释放。展望全年，业绩恢复性增长确定性增强，国有大行凭借稳健盈利与分红提升，配置价值凸显。

　　盈利拆分：息差边际稳定，金市增速提升

　　利息净收入保持高增，金融投资收入增速提升。我们测算26Q1-3上市银行累计净息差为1.41%，与26H1基本持平，息差企稳支撑净利息收入延续高增，26Q1-3上市银行净利息收入同比增长8.3%，大行增速提升，城商行弹性更强。26Q1-3其他非息收入同比+13.6%，较26H1提速4.8pct，主要得益于公允价值变动损益在低基数上表现较好，此外银行间分化较为显著，中小行修复幅度更高。26Q1-3中收同比-1.6%，较26H1回落2.7pct、首次转负，中收占营收比例较26H1下降2.3pct至13.2%，代销费率下行叠加高基数拖累中收增长。

　　资负洞察：规模增长降速，大行相对稳定

　　26Q3末上市银行总资产、总负债增速分别为7.6%、7.7%，增速分别较6月末-0.2pct、-0.4pct，规模扩张边际有所降速。资产端，信贷与金融投资同比增速较6月末略有下滑，同业资产规模同比降幅收窄。26Q3末上市银行贷款、金融投资、同业资产增速分别为+6.4%、+11.9%、-1.9%，增速分别较6月末-0.2pct、-2.2pct、+10.1pct。1-9月社融与信贷增速放缓，主要源于央行淡化规模情结、强化结构导向。负债端，存款与应付债券增长边际提高，同业负债增速下降。26Q3末上市银行存款、应付债券、同业负债增速分别为+6.3%、+3.4%、+12.8%，增速分别较6月末+0.4pct、+8.5pct、-11.6pct。

　　风险透视：账面不良平稳，拨备覆盖回落

　　26Q3上市银行账面资产质量总体平稳，拨备覆盖率有所回落。26Q3末上市银行不良率为1.22%，较26H1末持平；拨备覆盖率为229%，较26H1末下降4pct。动态指标方面，26Q3上市银行不良生成率为0.72%，环比下降6bp；信用成本为0.58%，同比上升9bp，不良生成压力总体缓解，减值计提力度普遍提升。城商行风险指标有所波动，26Q3末不良率较26H1末上升5bp至1.08%，拨备覆盖率下降6pct至273%；不良生成率环比上升16bp至0.96%，信用成本同比上升24bp至1.10%。

　　资金观察：存量扰动渐息，长线资金接力

　　银行板块长线资金持续积累，主动基金仓位低位回升。26Q3末，险资重仓银行股约564亿股，较2025年末增加约73亿股，创2023年以来新高；大型券商权益OCI规模约5,948亿元，较2025年末增长14.6%。主动偏股基金银行仓位环比提升1.06pct至2.16%，各类银行仓位均回升但整体仍处历史低位。被动资金方面，截至11月6日，股票型ETF下半年累计净申购7,154亿元，对银行的增量贡献取决于相关产品资金流向。整体看，险资增持、券商配置扩张与主动基金回补共同体现机构配置的边际改善。

　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。

（文章来源：人民财讯）

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