下半年港股存投资机会 关注龙头公司

　　前海开源基金联席投资总监、基金经理表示，年中是布局香港市场的好时点，由于中国经济基本面改善，美联储货币政策对全球资本市场流动性影响的双重因素，港股正在积蓄向上突破力量，下半年港股是较好的买入机会。据悉，拟由曲扬管理的前海开源沪港深聚瑞混合基金于5月13日正式发行。

　　把握个股成长性机会

　　注重大类资产配置组合管理

　　曲扬首先分享港股特点，并一句话总结了核心投资理念：“靠山吃海”，赚盈利增长的钱，买到成长行业的好公司，赚取超额收益。

　　他表示，港股以机构投资者为主，机构投资者更看重公司基本面、经营情况。同时，相对而言，市场的估值波动区间较窄。“由于港股存在做空机制，估值太高会被做空机构压制；估值太低做空机构就会平仓，增加投资需求。”

　　曲扬在投资中非常注重大类资产配置。根据美林时钟理论，在不同的经济周期阶段，不同资产都有可能出现更好的表现，“我会对经济周期进行逻辑判断，调整组合结构以顺应周期特点。”

　　而对于个股的选择，曲扬总结了四个字“靠山吃海”，简单来说，“吃海”是指行业发展广阔、市场空间大；“靠山”指的是公司护城河宽、竞争力强。“基于预测未来赚钱能力的难度较大，选个股需要把握模糊的正确。只要未来方向依然是持续增长的，成长性比较确定，就可以坚定地投资这家公司。”

　　下半年港股机会明显

　　关注科技、可选消费、医药

　　对于下半年的投资机会，曲扬表示，年中是投资港股的好时点，主要有两点因素。其一，中国经济基本面会影响在港上市企业的经营情况；其二，美联储的货币政策将影响全球资金的流动性。“这是影响港股中长期走势的主要因素。”他分析道，去年这两点因素均不利于香港市场，中国经济数据一路下行，美联储加息四次，并不断收缩资产负债表规模。

　　在曲扬看来，今年这两点因素出现了很大变化。“中国经济数据在一季度出现了在底部企稳的拐点；美联储加息周期结束，而且美联储3月份宣布了今年会停止缩表，5月份缩表减半，至9月份完全停止缩表。”就宏观来看，曲扬认为这两个因素将利好港股下半年表现，合力推动市场向上。

　　此外，他还补充，人民币汇率从去年大幅贬值，到今年已趋于稳定并有小幅回升，使得海外投资者投资港股所承担的汇兑风险有所下降；港股估值目前处于历史偏低水平，比较便宜；从盈利来看，部分行业在今年见底回升，行业基本面增速在下半年将不断加快。这都有利于港股市场的未来表现。

　　据悉，曲扬拟管理前海开源沪港深聚瑞混合基金，根据基金契约规定，股票仓位需保持在60%-90%之间，投资于港股通标的股票的比例不低于非现金基金资产的80%。曲扬认为，这只偏股混合基金投资港股、A股两类市场，将有效分散组合投资风险，降低流动性风险。与此同时，港股、A股市场行业具有互补性，各自具备独特的公司股票。“一方面增加了争取获得超额收益的机会，另一方面降低了组合波动率，优化了整个组合风险回报率。”

　　就投资方向来看，曲扬会关注朝阳行业，符合中国经济转型大趋势的行业，如科技、可选消费、医药，以及部分制造业。未来这些行业集中度提升，行业龙头公司的优势更加明显。

　　曲扬表示，面向大众消费者，也就是to C的行业。从中国经济结构来看，消费是拉动GDP增长的重要因素，占比越来越高，已超过了投资、出口占比；并且中国存在巨大的内需市场，随着居民收入提升对精神层面的追求，消费市场未来空间更大。“这使得上述行业具有很好的成长性，其中部分公司的竞争力、成长性可预见，确定性更大。”

（文章来源：中国基金报）

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