各路资本争相布局工业大麻 “全产业链+海外布局”或成一大出路

　　10月23日晚，莱茵生物公告，公司拟在美国投建的“工业大麻提取及应用工程建设项目”，近日取得广西商务厅颁发的《企业境外投资证书》。

　　近期工业大麻重回市场视野，投资者的关注热度再度被点燃。10月22日，工业大麻迎来了云南国资平台的“进场”布局。云南白药、康恩贝集团和溢多利近期也有新动作。今年年初以来，越来越多的上市公司开展工业大麻相关业务。数据显示，截至10月23日，A股共计43家工业大麻概念股。

　　分析人士认为，“全产业链+海外布局”或为国内工业大麻企业的一大出路。透过布局种植、加工、检测、销售等完整环节，将有助于企业保障产品质量和提高运营销量。另外，目前中国并未开放医用和食品市场，透过布局海外市场，企业可解决目前国内工业大麻种子CBD(大麻二酚)含量低导致的成本问题，也可直接参与当地CBD消费应用市场。总体来看，CBD实现广泛应用仍需时日，建议谨慎选择有全产业链和长期发展布局的企业。

　　各路资本争相布局

　　据媒体报道，10月22日，云南国资工业大麻投资平台——云南省工业大麻产业投资有限公司正式揭牌。

　　天眼查显示，云南省工业大麻产业投资有限公司由云南省工业投资控股集团有限责任公司100%持股，背后股东包括云天化集团有限责任公司、云南铜业(集团)有限公司、云南冶金集团股份有限公司等，实际控制人为云南省国资委。

　　同一日，云南省农业科学院与云南省工业投资控股集团有限责任公司就“工业大麻产业化关键技术研发”达成全面战略合作，双方计划组建云南工业大麻产业研究院，在工业大麻栽培技术、加工技术、标准化繁种等方面开展研究及开发。

　　事实上，云南工投集团早已开始布局。该集团网站9月7日披露的信息显示，8月29日，云南工投集团与中国农科院麻类研究所签署《麻类产业战略合作协议》并召开座谈会。

　　此外，云南白药、康恩贝集团和溢多利近期也有新动作。云南白药10月15日早间公告，拟斥资7.3亿港元，认购港股上市公司万隆控股的可换股债券。云南白药是这家公司的第一大股东，持股比例为29.59%。募集资金将用于工业大麻和CBD相关业务发展、研发、投资、收购或其他应用。溢多利10月19日发布公告，公司拟收购泰克诺利持有的云南楚麻96%股权，初步协商交易价格为500万元。公告显示，云南楚麻是一家注册资本为5000万元的公司，主要从事工业大麻种植与研究。

　　在海外政策不断放松的背景下，不少企业也将投资视角移向了海外。福安药业9月6日发布公告，公司或其指定的子公司作为买方和增资方，通过受让老股和增资相结合的方式，取得Red Realty LLC51%的股权和对应的各项股东权利及权益，以实现买方对标的公司的实际控制和财务并表，本次交易总对价为7300万美元。

　　全球市场规模2025年或达1660亿美元

　　工业大麻是THC含量低于0.3%的大麻，其纤维可在纺织建材领域发挥作用；种子可炼油；花叶可直接食用，也可加工为浓缩物；提取物CBD可加入食品、化妆品、药品等，正成为快消品的新元素。

　　2017年以来多个国家实现医用大麻合法化，工业大麻合法化浪潮遍及全球。2018年12月20日，美国实现了全国范围内的工业大麻合法化。

　　2018年6月25日，美国FDA宣布批准了制药公司GW的Epidiolex(大麻二酚)口服液上市，用于治疗2岁以上Lennox-Gastaut综合征和Dravet综合征患者，这是首款获美国FDA批准上市的含纯化大麻提取物的新药。Epidiolex可以有效地降低癫痫发作的频率，临床数据表现优异。

　　根据欧睿国际的数据，2018年全球大麻市场(包含合法和非法，娱乐大麻和工业大麻)约1500亿美元，合法市场约120亿美元，其中美国是大麻的主要市场，规模达到100亿美元。随着行业合法化进程不断推进，非法产品不断转化为合法产品，至2025年，合法产品能占市场的77%，将达到1660亿美元。

　　大麻素CBD的多种功效给了行业较大想象空间。根据Fior Markets数据，2018年全球CBD市场为14.54亿美元，预计至2026年将达173.46亿美元，CBD在医疗等方面的使用将促进市场增长。

　　我国上市公司纷纷布局，或看重工业大麻药用的可能性。目前来看，监管政策还未放开。2019年3月27日，国家禁毒委员会办公室下发《关于加强工业大麻管控工作的通知》。《通知》明确，工业用大麻限于纤维和种子，其他用途的种植排除在外。《通知》同时声明，我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加，各地要严格遵守规定。

　　天风证券认为，我国工业大麻产业主要集中在上游，目前黑龙江和云南两地具有合法化工业大麻种植资格，拥有工业大麻种植许可的企业达45家。根据国家统计局数据，2017年我国工业大麻总产值约75亿元，其中纺织纤维的占比达到76%，食品占比为7%，CBD占比仅5%。目前国内提取CBD主要以出口为主，国内工业大麻监管严格，尚未放开下游应用。从产业发展长期趋势看，布局工业大麻需要着眼于药品研发，专业的医疗团队经过临床试验、申请专利等获得的创新药品市场潜力较大。

　　华融证券医药行业分析师张科然对中国证券报记者表示，国内企业纷纷布局工业大麻，主要是与美国2019年5月份FDA召开听证会讨论工业大麻CBD加入食品保健品事件有关，美国工业大麻应用领域尚未完全放开，国内工业大麻更难言放开，即使放开也是管制类药品，预测管制级别与精神麻醉类药品同级。

　　建议企业“全产业链+海外布局”

　　由于我国对于工业大麻管理严格，获得许可证的公司数量有限，此前直接参与的上市公司数量更是有限，因此行业一直较低调发展。根据相关报告显示，中国已经是目前全球第二大工业大麻生产国。今年年初以来，越来越多的上市公司开展了工业大麻相关业务。

　　天风证券研报显示，目前上市公司布局主要为国内和国外布局两种模式。其中，国内布局分为直接参与和股权参与两种。直接参与是公司直接申请许可证，直接参与工业大麻的种植等环节。比如康恩贝集团、昆药集团等，股权参与则是公司通过参股工业大麻公司获得相关收益。例如美瑞健康国际、诺普信等。

　　天风证券表示，上市公司在国外布局的原因主要有：国外公司起步较早，技术较成熟；一些国外消费市场(如加拿大等)开放程度更高，国外公司更接近消费者市场；一些海外国家(如老挝等)生产环节的人力、土地成本更低。

　　天风证券认为，“全产业链+海外布局”或为国内工业大麻企业的一大出路。工业大麻行业实则为重资产行业，前期需先投入种植和建设厂房，然后到采收加工后才开始实现获利。透过布局种植、加工、检测、销售等完整环节，将有助于企业保障产品质量和提高运营销量。目前中国并未开放医用和食品市场，透过布局海外市场，企业可解决目前国内工业大麻种子CBD(大麻二酚)含量低导致的成本问题，也可直接参与当地CBD消费应用市场。另外，化妆品应用方面，唯有知名品牌打入，才有望达到广告规模效应，打造较大市场份额。自行建立消费品牌恐难在激烈竞争的美妆市场中立足。整体而言，无论是美国FDA听证会结果还是国内情况，CBD实现广泛应用仍需时日，建议谨慎选择有全产业链和长期发展布局的企业。

　　张科然认为，如果能够承受工业大麻行业以时间换空间的风险，工业大麻还是具有投资价值的；如果不能承受工业大麻未来可能进入蛰伏期，则不建议跟风炒作。

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（文章来源：中国证券报）

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