近4年来首次！央行下调14天期逆回购利率 释放什么信号？

　　12月18日，央行发布消息称，以利率招标方式开展2000亿元逆回购操作，其中，7天期逆回购规模500亿元，中标利率2.5%，与此前持平；14天期逆回购规模1500亿元，中标利率2.65%，较此前小幅下调5个基点。

　　这是央行时隔20天重启逆回购，同时又是4年来首次下调14天期逆回购利率。

　　并非新一轮降息

　　值得注意的是，此次“降息”并非新的一轮降息，而是与之前MLF利率和7天期逆回购利率下降相一致的后续行动。

　　11月5日，1年期MLF操作利率调降5个基点至3.25%；11月18日，7天逆回购操作利率调降5个基点至2.5%；12月18日，14天逆回购操作利率调降5个基点至2.65%。

　　从市场表现来看，可以说央行此番“降息”可谓“既在意料之中，又在意料之外”。苏宁金融研究院特约评论员高绪阳对《国际金融报》记者指出，所谓“在意料之中”，是由于中央经济工作会议明确提出“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”，所以市场对央行“降息”是有预期的。

　　“不过，央行一般是通过调整短期利率来实现加息或者降息的，比如隔夜逆回购或者7天逆回购，通过14天逆回购来调整利率的情况比较少见，对于市场而言，尚属意料之外。”高绪阳称。

　　维护年末流动性平稳

　　从历年情况来看，年关临近时，资金量需求往往较大。在公告中，央行表示，将密切关注市场流动性状况，灵活开展公开市场操作，维护年末流动性平稳。

　　对于采取下调14天逆回购利率，中信证券固收团队认为，随着元旦临近，年底跨节资金需求旺盛，资金利率有所上行，央行在暂停逆回购操作20天后重启逆回购操作满足年底资金需求，保证银行体系年底流动性总量合理充裕。

　　再从期限上看，跨年资金需求旺盛，14天流动性投放更多。近期21天和1个月的跨年资金利率上行幅度大，跨元旦资金需求较为旺盛，央行时隔半年重启14天逆回购操作进行流动性跨年安排。后续面临春节，央行可能还会重启28天逆回购操作以补充春节期间的跨节需求。

　　高绪阳则指出，直接下调14天逆回购的利率可以将收益率曲线的长端向下拉平，整体降低市场的中长期利率水平。这对于降低贷款利率是有一定帮助的，也是贯彻中央经济工作会议“降低社会融资成本”的实际举措之一。

　　切实降低企业融资成本

　　12月17日，在经历较长盘整期后，沪指重回3000点。12月18日，A股三大指数小幅回调，截至收盘，沪指跌0.18%，收3017.04。

　　高绪阳表示，从昨天股市突破3000点来看，分析各大板块可以发现，券商、信托、银行等金融蓝筹股是拉动大盘的重要力量。换言之，此次股市企稳的一个重要信号就是，市场普遍看好金融机构的未来盈利。

　　“在宽货币的大环境下，金融机构需要‘让利’实体经济，也就是将钱‘便宜’地借给实体企业。”高绪阳称，因此央行此番操作实际上是释放了一个重要信号：下一步，金融机构需切实降低企业融资成本。

　　下次降准大概率在明年初

　　从综合多方观点来看，后续降准操作较大概率可能出现在明年1月左右。

　　“目前市场上的流动性较为充足，2019年降准的可能性不大。”高绪阳表示，从经济和金融的大环境来看，2020年降准是值得期待的。不过，预计央行不会采取普遍降准的方式，而更可能采取定向降准。

　　有业内人士指出，明年1月情况比较复杂，实施降准的条件比较充分。一是明年春节时点较以往靠前，节前现金需求量大；二是1月是传统税收大月；三是年初是信贷投放较为集中的时点；四是专项债额度提前下达意味着明年初就将迎来较多地方债发行。

　　“如此种种，预示着明年1月资金需求量会很大。届时，央行若降准既可保障跨节资金面，又可助力年初信贷投放，同时还配合了地方债发行，可谓一举多得。”上述人士称。

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（文章来源：国际金融报）

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