军工板块卷土重来 主题基金业绩开年领跑

　　近期军工板块催化因素不断，国防军工指数年内表现强势反弹。截至1月17日收盘，年初以来，上证综指上涨2.64%，国防军工板块上涨6.65%，并在28个申万一级行业中涨幅排名第三。相关主题基金业绩一跃升至股票型和偏股型基金前列，年初独领风骚的军工板块能否将这般行情延续下去？

　　主题基金反弹

　　嫦娥四号成功落月，国产航母顺利回港……今年以来，航天军工行业不断传来喜讯。在此背景下，航天龙头个股的强势拉升也给国防军工指数带来了一波上涨行情。截至1月17日收盘，国防军工板块指数涨幅高达6.65%，排在所有行业第三位。

　　个股方面，航天通信、航天发展、中航机电等14只个股年内涨幅超10%。其中，股价上涨17.32%的航天发展去年三季度被16只基金持有；股价上涨12.44%的中航机电去年三季度被54只基金持有；股价上涨12.05%的中航沈飞去年三季度被92只基金持有。

　　主题基金方面，仅有2只基金年内收益为负。博时军工主题以7.23%的收益率排在股票型基金第三位；国投瑞银国家安全以10.28%的收益率排在混合型基金首位，南方军工改革以9.25%的收益率紧随其后；华夏军工安全、富国军工主题、易方达国防军工等净值年内涨幅也均在5%以上。

　　“新年过后，军工板块走出了一波强于大盘的快速拉升行情之后，近期出现明显回调。”恒丰泰石董事总经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示。

　　持仓比例提高

　　基金持仓方面，2015年至2017年期间，大多数基金对军工板块为低配甚至超低配状态。2017年至今，基金处于略低配状态。然而自2018年三季度起，基金对军工板块的配置明显回升，前十大重仓军工股持仓比例为60.23%，环比增加超10个百分点。

　　2018年三季报显示，最受基金欢迎的军工个股为中航光电、中航沈飞、中航飞机、中航机电、航发动力、内蒙一机、中直股份、航天电器、中国重工、航天电子。

　　有业内人士认为，每当公募高配甚至超配军工板块，股市都处于牛市或者上涨趋势中。去年四季度末，机构有回补军工板块的迹象，这也说明市场情绪开始好转。

　　估值偏高行情反复

　　事实上，军工行情一直受到事件性因素驱动。自去年以来，受益于军民融合等相关政策推动，军工板块有过拉升行情，但也出现了行业细分领域表现冷热不均等问题，这也令多数青睐军工的主题基金受到连累。

　　整体来看，去年前三个季度数据显示，国防军工指数展现出了抗跌属性，以-26.45%的涨幅排在28个申万一级行业第八位。但步入2018年四季度之后，军工板块经历了一轮较为显著的回调，跌出涨幅榜前十。

　　而近期军工板块的一轮上涨行情，再次引起业内关注。

　　“其实，今年上半年军工是比较难把握机会的，但并不是不看好这轮行情。只是行业基本面未发生改变，更多的是从情绪和策略配置上体现。”北京某公募基金经理向《国际金融报》记者表示。

　　韩玮认为，由于军工板块市场关注度较高且总体市值规模不大，在受到政策、情绪、游资或行业类基金建仓或减仓等因素影响时，就很容易出现时好时坏的反差行情。

　　当前军工板块整体估值高达86倍，在所有行业中最高，且远远高于行业平均水平。对此，中泰证券等券商机构进行了风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。

　　投资机会凸显

　　虽然军工板块估值过高，但仍有众多机构和业内人士表示看好。

　　川财证券表示，看好2019年军工板块投资机会，今年国防预算有望保持稳定增长，军改影响进一步减弱，军品交付五年周期中呈现“前松后紧”， 同时军工行业基本面持续向好。

　　中泰证券认为，2019年国内经济下行压力仍在，外部因素变化不断，不确定性较大，但军工行业的供给、需求侧确定性均较高，在内部和外部双重压力均较大的情况下，军工板块的逆周期属性将得到凸显。

　　鹏华基金公司基金经理余斌向记者表示，看好当前阶段板块的修复性反弹机会。行业做多逻辑仍然成立，短期内情绪主导行情下行，在宏观经济转冷的环境下，国防军工行业逆周期的特点不容忽视，优质个股投资价值明显，股东和上市公司增持或回购操作已成为重要信号。

　　韩玮认为，一方面我国军工还有较大的发展空间，另一方面我国在军工行业改革过程中也会涌现出一些新的机会。对于调整充分、价格明显低于价值的军工股今年会有较多机会。军工股一般透明度较低，投资者既要注意识别蹭热度、讲故事的伪军工股风险，又要注意承受股价短期剧烈波动的风险。

（文章来源：国际金融报）

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