唯有上市公司业绩不会辜负

　　2015年6月12日，上证综指突破5178点。如今4年过去了，上证综指在3000点附近徘徊。但从偏股基金的业绩表现看，在1080只偏股基金中，多达244只偏股基金的最新净值，已经超越了4年前的牛市高点。

　　通过对上述绩优基金的分析可以发现，基金业绩抢眼的原因主要源于以下几个方面。

　　首先，选对了赛道。统计数据显示，过去4年，仅有食品饮料、家电、金融保险等少数行业指数实现上涨，易方达消费行业、易方达中小盘、长安鑫利优选混合A等均重仓家电消费等行业龙头股，基金净值得以震荡上行。

　　其次，把握了过去几年社会经济发展趋势。过去4年中，经济增速缓慢下行，供给侧结构性改革强力推进，对实体经济带来了持久影响，进而影响到上市公司的经营业绩。尽管很多行业整体增速下行，但是行业内部发生了重大变化，头部公司的优势更加明显，在影响经济发展因素增多的情况下，龙头公司抗风险能力更强，从而获得了更多的市场份额。从市场表现看，不管是家电行业的美的集团、格力电器，还是食品饮料行业的贵州茅台、五粮液、伊利股份等，乃至海康威视、恒生电子、用友软件等细分龙头股，过去几年的表现均明显强于市场。

　　从买方市场看，金融去杠杆、资管新规的实施，都对市场带来直接影响，加上强监管措施，不少在2015年如日中天的概念股，在过去几年纷纷现出原形。乐视网、康得新、康美药业等跌落神坛，全通教育、安硕信息、朗玛信息、保千里等昔日备受追捧的概念股，如今风光不再。在牛市中重仓上述概念股推高净值的基金，在概念泡沫散去之后，也都跌回原形。

　　最后，基金经理敬畏市场，尊重常识，在牛市中多一份谨慎，在熊市中敢于出击。以前海开源再融资基金和长安鑫利优选为例，上述2只基金均成立于2015年5月份的牛市高点附近，但是并没有跟随市场立即建仓，而是选择空仓等待机会，分别在2016年初和2017年初才开始建仓，躲过了市场大跌，此后又契合市场风格，最终实现了业绩领先。

　　在记者看来，过去4年绩优基金之所以表现出色，如果用一句话归纳，那就是“唯有上市公司的业绩不会辜负”。不管是选好赛道还是把握社会发展趋势，乃至敬畏市场，都可以追溯到上市公司业绩上，这源于基金经理对投资收益源泉的深刻理解。其实，长期看，企业的内在价值是企业在其生命周期中产生的自由现金流的贴现，未来预期的长期自由现金流是评估企业价值的根本，打造优秀的长期自由现金流才是企业价值的核心。

　　归根结底，企业能赚钱，才能给投资者带来回报，其他一切都是浮云。

（文章来源：上海证券报）

(责任编辑：DF512)