下半年投资预期现分歧 明星基金经理透露未来投资方向

　　 随着基金半年报披露结束，史博、董承非、朱少醒、蔡向阳、孙彬等多位明显基金经理对后市的投资观点也浮出水面。值得注意的是，明星基金经理对于后市态度出现了分歧，在大部分基金经理看来，目前市场的估值水平仍处于低位，中长期来看仍具备投资空间。但也有部分基金经理表示谨慎，认为目前估值水平并非低估，需要降低对后市的投资回报预期。

　　从估值角度来看，不少明星基金经理认为目前市场整体估值水平尚处于低位，具备长期投资价值。南方基金史博在半年报中指出，站在估值角度，目前股债收益比已有所修复，但仍在历史中枢以下。从历史上看，股票仍然估值偏低，中长期还有很大提升空间。

　　兴全基金谢治宇认为，目前市场的整体估值仍处于历史偏低水平，部分优质企业的估值在全球范围来看也仍具有性价比，海外资金持续流入也显示出投资者对这些优质企业的认可。

　　关于后续的布局方向，华夏基金孙彬在半年报中表示，在内需周期品方面，增加配置新能源汽车产业链龙头公司，中国的新能源汽车具备较为完善的产业链，且作为全球最大的新能源汽车消费市场，未来前景值得期待。在科技股配置方面，将增加配置5G信息技术龙头公司和科创板对标的国内科技龙头公司。

　　华夏基金明星基金经理蔡向阳认为，低估值下仍存在结构性机会。他表示，上半年消费对经济的拉动作用显著，减税降费措施也从二季度起陆续体现政策效果，库存短周期内也对经济有一定支撑作用。金融市场方面，相比2018年，A 股对外部不确定因素、经济周期下行的风险已大幅释放，一些优质公司估值合理，且已走出独立行情。同时，部分股票已有所低估，也存在潜在机会。

　　此外，也有部分明星基金经理表示了对后市投资的谨慎态度。兴全基金董承非表示，政策上虽然会根据外部形势及时做一些微调和对冲，但去杠杆应是一个长期一致的工作重点。今年A股市场经历过一波估值修复后，整个市场的估值水平虽然不是很高，但也谈不上低估。因此，需要降低下半年的投资回报预期。

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　　绩优基金经理：积极寻找机会 科技消费两手抓

　　半年报中，多名明星基金经理表示，下半年会积极寻找市场机遇，看好科技股及消费等“核心资产”。

　　“下半年将紧密跟踪市场流动性、风险偏好等变量，关注边际上可能存在的积极变化。”傅鹏博在睿远成长价值混合基金的半年报中写道。

　　兴全合润基金经理表示，短期而言，受房地产行业景气回落等因素影响，经济仍有一定压力，但财政政策的持续落地，有利于整体经济的平稳。目前市场的整体估值仍在历史偏低水平，部分优质企业的估值在全球范围来看都具有性价比，海外资金的持续流入也反映了对这些优质企业的认可。

　　易方达瑞恒基金萧楠表示，随着A股预期修复进入尾声，经济短期的数据波动会被市场过度放大。同时，利率环境不断宽松会逐步分散市场的热点。

　　“下半年市场走势取决于宽裕的流动性和对企业盈利担忧之间的博弈。”景顺长城鼎益基金经理刘彦春认为，权益投资正在变得困难。所谓的“核心资产”定价中普遍包含了较为乐观的增长预期。最大的风险在于市场风格快速趋同，部分资产交易拥挤，估值初步泡沫化。不过，看长远些总是乐观的。

　　“我们的策略不是去判断市场，而是精选个股。目前仍然是一个相对不错的精选个股的节点。”鹏华基金王宗合说。

　　对于看好的方向，不少基金经理青睐以5G产业链为代表的科技股，同时看好大消费等“核心资产”。

　　交银施罗德成长30混合型基金表示，拥抱业绩的确定性将是“能守善攻”的制胜法宝。应该看到，5G引领的一轮科技产业新周期、以芯片为代表的产业转移大趋势等都越发清晰，历史前进的车轮不可阻挡。同时，以地产为代表的逆周期蓝筹品种仍然具备配置的价值。

　　华泰柏瑞行业领先基金也表示，将继续持有消费板块核心品种。从中长期角度看，开始关注宏观经济边际改善的潜力。展望2020年，在5G商用、中美科技产业链脱钩的大背景下，中国科技公司可能进入新的发展阶段。

　　“下半年结构布局会继续实践‘农业大年，科技元年’的基本判断。”银华内需精选混合型基金经理刘辉重点关注四个方向：农业产业链、科技产业链、新能源产业链和消费类公司。

　　创金合信消费主题基金表示，在消费终端依然低迷的情况下，大消费行业大概率将是震荡行情，而具有高ROE和优秀现金流的核心资产变得日益稀缺，受到全球资金的追逐。所以，当下对消费白马龙头不悲观。同时，非洲猪瘟造成的生猪去产能趋势不可逆，猪周期趋势在未来一两年内都比较确定，下半年，依然坚持消费白马加猪周期的配置。

　　广发双擎升级基金经理刘格菘表示，A股当前估值偏低，政策环境相对友好，对权益市场的中长期走势保持乐观；行业配置上将沿着核心资产和弹性资产两条主线进行选择。

　　博时回报灵活配置表示对权益市场看法谨慎乐观，继续看好5G通信、消费电子、半导体、云计算和光伏新能源行业中具备技术和产品竞争力的龙头企业。万家行业优选基金也看好科技领域，中长期重点关注科技创新领域，包括企业应用、网络安全、核心半导体、新能源车、医药研发等方向的投资机会。(中国基金报)

（文章来源：上海证券报）

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