悲观者睿智 乐观者得利

　　又到十月金秋时节，国庆长假之后首个交易周市场以开门红亮相。

　　回望一年前，也是国庆假期之后，A股开盘却开启了下跌模式，不到10个交易日，上证综指跌去了300多点，从2800点上方跌至2450点。一时间，悲观情绪笼罩市场。

　　今年以来的市场表现，超出了年初绝大部分投资者的预期。从权益基金的业绩来看，可谓公募的大年。今年前三季度，主动偏股基金的整体回报高达35%，超过两成的基金总回报近50%，更有10多只基金净值涨幅超过70%，其中表现最好的博时医疗保健行业基金回报超过80%。

　　不过，也有超过600只偏股基金前三季度总回报不足10%，其中近300只基金总回报不足5%，更有30多只基金出现亏损。

　　分析造成上述基金业绩悬殊的原因，我们可以发现，在2018年10月的大跌行情中，相对于具体的选股标准和投资策略，基金经理对市场形势的判断更为重要。对后市依然乐观的，会在大跌行情中加仓；对后市悲观的，则可能选择了离场。

　　最近一年的市场走势表明，悲观者睿智，乐观者得利。在投资历史上，极端行情往往意味着难得的赚大钱的时机。

　　在去年10月底表现乐观的投资者，大幅提高了仓位，尽管12月份再度下跌，但进入2019年，突如其来的市场大涨迅速给乐观者以丰厚回报。在市场极度悲观时，相对于“是否持有仓位”的问题，具体的选股策略反而是次要的。

　　极端行情往往是绩优投资人密集调仓换股的时候。以知名投资人冯柳为例，在去年10月份的大跌行情中，他密集调仓换股，大幅卖出港股而买入A股。上市公司2018年年报披露的数据显示，冯柳买入的很多公司，并非传统意义上质地较好的公司。在他看来，在当时的极端行情中，买入什么标的并不重要，看到A股跌出来的巨大机会并敢于买入才是最重要的。

　　从记者采访了解到的情况看，过去一年来收益颇丰的，几乎全部是对后市乐观的投资人。巴菲特说：“对于无法预测的事情，完全没必要关心。如果发生了核战争，请忽略这一事件。伟大的投资机会通常发生在一家优秀公司遭遇一次性、可解决的问题时。”去年三季报披露后，贵州茅台业绩低于预期，股价罕见跌停，但很多投资人逆势买入，这生动诠释了巴菲特的投资箴言。

　　巴菲特还说过：“等到知更鸟报春的时候，春天已经快结束了。”这同样是对市场和人性的深刻领悟。乐观和悲观，从根本上说是投资者的思维方式。当所有人都表示乐观的时候，反而是值得警惕的时候。但在极端行情中，保持适当的乐观更为重要。

　　这个世界，终究是属于乐观者的。

（文章来源：上海证券报）

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