瞄准中长期趋势性机会 嘉实基金归凯精挑细选4大核心领域

　　尽管五一小长假期间，海外市场反复震荡，但节后首个交易日，A股在科技股引领下走出独立行情，成功实现“开门红”，半导体、IT设备、芯片、光刻机等涨幅居前。展望后市走向，嘉实基金成长投资策略组投资总监归凯指出，年内持谨慎乐观态度。乐观的因素包括：全球负利率蔓延、国内流动性宽松利好权益资产；我国疫情率先得到控制，并逐步复工复产；全球疫情目前趋于稳定等；但也不排除有疫情二次反复、经济衰退深度及复苏力度等不确定性因素。

　　“作为一个外向型经济体，国内经济仍难免受到海外需求的负面影响，A股市场也遭受到一定程度的冲击。”为此归凯建议，年内还是要规避外需和顺周期的资产，更多地聚焦于偏内需的领域，中长期看好科技、大消费、大健康、先进制造等四大领域的核心资产。

　　其中消费、健康这两个领域长期出牛股。首先，消费领域特别是品牌消费符合通胀模型的特点，是孕育牛股的摇篮，无论是高端的白酒还是低端的酱油、醋，长期都是涨价的。伴随其不断涨价，市场规模就越来越大，在里面长期经营的公司就有可能做大，这是消费领域容易出牛股的根本原因。看好传统消费的消费升级、以及新兴消费和服务领域的机会，比如检测服务、教育服务、互联网新诞生的业态等。

　　其次，中国居民收入水平的提高以及巨大的人口基数和人口老龄化趋势下，医疗健康长期需求空间巨大。同时医药行业对政策敏感度高，现在中国进入创新药时代，这回归了医药的本源，未来看好创新药，特别是真正有实力的公司。而医疗服务就和教育一样，在中国是供需非常不匹配的行业，这个领域也较容易出大牛股。包括一些不受医保政策影响的特色品种，也有比较长期的机会。

　　另外，科技股投资应契合科技创新周期，5G基础设施建设将推动新一轮科技创新周期展开。归凯将科技分为硬科技和软科技。软科技以传媒互联网为代表，硬科技就是以半导体或偏制造端、产业链为主。长期来看，归凯认为，软科技更容易有长期持续价值成长的公司出现。综合来看，看好5G建设带来的主设备商、终端换机周期以及下游应用，包括云游戏、智能驾驶仓、VR/AR等投资机会；其他还包括云服务、网络安全、传媒等方向的机会。

　　最后，工业制造业长期符合通缩模型特点，更多体现为阶段性成长特征。归凯指出，看好工控自动化、化工新材料、新能源汽车产业链、LED车灯、半导体设计等。

　　总体看来，归凯认为：“中国经济过去是靠投资、基建、房地产驱动经济的，未来将是靠内需消费、科技创新驱动经济，这些领域都是中长期，至少十年维度的趋势性机会，嘉实所做的就是在这些领域中精挑细选。”

　　从一季报看，归凯管理的嘉实新兴产业和嘉实泰和一季度微调了持仓结构，增持了以内需为主的计算机、医药健康，食品饮料；减持了保险和部分可能受到海外需求负面影响的制造业公司。从业绩表现，在一季度上证综指跌幅近10%的背景下，嘉实新兴产业和嘉实泰和均取得了正收益，其中嘉实新兴产业一季度收益率6.68%，跑赢同期业绩基准9.11%；嘉实泰和一季度收益率3.65%，超越同期业绩基准9.91%。

　　海通证券数据统计，截至今年一季度末，嘉实新兴产业和嘉实泰和过去五年收益率分别达135.92%和103.39%，分别排名同类第一和第三。凭借优异的长跑表现，在今年出炉的基金业奥斯卡-金牛奖评选中，嘉实泰和以及嘉实新兴产业分别荣膺“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”和“五年期开放式股票型持续优胜金牛基金”。

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