上银基金卢扬：行业发展空间大是选股重要标准

　　上银基金卢扬近日告诉红星资本局，做投资应具备全球视野，但过度关注海外市场未必可取。受货币金融环境收紧影响，今年众多股票指数的收益可能不及去年，但通过主动管理类的基金，仍有望在布局优秀赛道的个股身上获得超额收益。

　　红星资本局：美国1.9万亿美元刺激政策落地，推动全球引发了新一轮通胀，美国十年期国债易涨难跌。从国内看，货币政策呈现出温和收缩趋势。在你看来，权益类投资目前面临什么态势？

　　卢扬：做投资应具备全球视野，但过度关注海外市场未必可取。美国经济作为全球经济的火车头之一，如果因政策刺激而走强，对其他国家也会产生正面外溢效应，这是积极的一面。至于美债利率抬升对股市的冲击，往往发生在利率上升过快的时期，并不是说利率上行周期里股市必然承压。国内逆周期调节政策的适时适度调整，符合众多机构投资者的预期。

　　货币金融环境的收紧，对于权益类资产估值水平的整体性扩张有一定影响，众多股票指数的收益可能不及去年。但对于主动管理类的基金产品而言，仍有望通过布局优秀赛道和精选个股来获得明显的超额收益。

　　红星资本局：2020年，基金市场赞美声一片。春节过后，抱团股遭遇大跌，导致一批基金净值大幅下滑，有的甚至下跌超过30%。目前是否已到了可以介入的时机？可重点关注哪些类型的基金？作为普通基民，2021年应保持怎样的投资节奏？

　　卢扬：股票市场和上市公司基本面的关系就好比主人与狗一起散步的状态，狗有时候跑得比主人快，但很快又会再回到主人身边。所谓的“抱团股”，大多是投资逻辑受到市场上众多投资者认可的股票。在宏观流动性充裕且公司发展前景可期的背景下，投资者的乐观情绪可能在某些时间段里影响股价。

　　严格来说，不能用基金净值的跌幅来评估是否调整完毕，或者是否已经到了重新介入的时机，因为基金净值的表现根本上取决于它所投资组合的内容。有的股票可能已超跌，但有的股票可能还没跌到位。每只股票、每只基金都是不同的。基金投资者需要充分了解他所购买的基金，也应当正视自己的风险承受能力和财务安排等实际情况。

　　提倡长期价值投资，在充分了解收益和风险前景的基础上保持战略定力，享受企业价值的增长，实践操作中，基金定投被认为是一种可供选择的策略，可以较好地平滑市场的波动。

　　红星资本局：经济双循环、科技创新、碳达峰、碳中和等成为“十四五”规划和2035年远景目标的关键词。A股的哪些版块值得投资者关注？碳中和近期表现强劲，你怎么看？新能源汽车及相关行业目前价格相对较高，在年内是否还具备投资价值？在科技创新领域，投资者可关注哪些行业，未来趋势如何？

　　卢扬：我们看好中国经济的高质量发展，凡是事关未来生产生活方式的领域，都可能存在投资机会，值得仔细研究和讨论。投资应该着眼未来，但是未来充满不确定性，因此行业未来发展的市场空间大是一个重要的选股标准，因为它提供了一定容错率，就是安全边际的概念。

　　同时，我们也不宜过度关注遥远的长期而忽视中短期，因为需要拉长看的行业短时间难以证实或证伪，中短期的利润创造尤为重要。此外，投资需要有合适的细分赛道和投资标的，也就是常说的真正受益股。所以我们建议投资者根据以上但不限于以上这些原则进行筛选。

　　红星资本局：2020年，很多声音高唱“强牛来了”。2021年，经过两个月调整，股指又回到了2020年末的水平，不少投资者开始怀疑A股是不是又陷入了“慢熊”中。对此，你怎么看？

　　卢扬：股票市场的走势往往是众多因素综合作用的结果，在一定程度上体现出不可预测性，即便是最专业的机构投资者也无法说清下个月或者下个季度的市场走势。对于权益类投资，投资者不必过于在意短期的市场波动，而应从长期出发，基于对经济社会发展趋势的判断，或是基于对特定行业和上市公司的深入理解。如果大方向明确，短期的扰动就不足为虑。

　　红星资本局：国内外不少顶尖投资大咖及知名机构投资者都始终倡导“价值投资”。作为普通个人投资者，如何参与或践行价值投资？

　　卢扬：首先，投资者需要充分理解“价值投资”的含义、需要具备的技能以及价值投资可能存在的问题，否则可能出现误读，反而对投资不利。简单来说，投资者应当认可一些基本的原则，例如将买股票看做是买公司，关注公司为股东创造价值的能力，并且关注价值和价格的关系，尽可能以合理的价格买入优质公司。普通投资者可以选择价值投资，因为他的资金期限可能很长，且不用过度担心短期的收益表现，可以立足长远对一些自身能力圈范围内的公司深入研究和挖掘。

（文章来源：红星资本局）

(原标题：牛基论市⑨ 上银基金卢扬：行业发展空间大是选股重要标准)

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