中概股很受伤！教育股崩盘 互联网巨头跌跌不休 QDII如何渡劫？他们的操作亮了

　　23日网传的“双减”政策文件24日晚正式出台了！相关教育类概念股刚刚经历了集体暴跌，对于投资者而言，有的幸运提前撤出，有的则被当头一棒。

　　伴随近期在海内外上市教育股的暴跌，中概股的整体走势也难言乐观，与节节攀高的外围市场行情慢慢分化，渐行渐远。

　　据统计，今年以来在美国上市的中概股持续走弱，286只股票中，平均涨幅为1.61%，整体中位数为下跌17.69%。所有行业中，教育股下挫幅度最大，7月23日，中概股好未来跌70.76%，盘中一度触发熔断；高途集团跌63.26%，新东方跌54.22%，三家公司单日市值合计蒸发近1000亿元。

　　此外，受反垄断等政策影响，互联网中概股日子也不太好过，多家明星公司股价遭遇腰斩，还有不少互联网相关QDII基金今年跌幅超15%。有基金经理认为，反垄断政策短期虽然对部分互联网巨头的股价有一定冲击，但从中长期来看，该政策使得互联网行业竞争秩序得到优化，企业将回归科技创新，有利于整个行业的长远发展。

　　今年以来中概股“很受伤”

　　据券商中国记者统计，今年以来，在美国上市的中概股持续走弱，286只股票中，平均涨幅为1.61%，但这一数值主要受魔线、上为集团等个别牛股影响，整体中位数仅为-17.69%。此外，在香港上市的快手跌近七成，美团跌幅均超过40%；腾讯、阿里跌幅分别为31.34%与24%。

　　近期中概股的行情可谓流年不利，利空消息一波未平，一波又起。

　　首先，年初韩国对冲基金经理Bill Hwang管理的家族办公室Archegos Capital被清盘，百度、腾讯音乐、唯品会、爱奇艺、跟谁学等中概股均遭遇抛售并暴跌，这些中概股股价跌幅一度超过20%，甚至触发其他对冲基金的恐慌性避险抛盘。

　　其次，受反垄断监管持续加码的影响，比如最近的“滴滴出行”被实施网络安全审查、以及满帮集团、BOSS直聘被停止新用户注册等事件，对中概股行情也造成一定影响。

　　与之相关的是近来市场监管总局动作频频，对于垄断、网络安全等问题重拳出击。7月24日，市监总局下达《腾讯控股有限公司收购中国音乐集团股权违法实施经营者集中案行政处罚决定书》；7月7日，市监总局共对互联网领域的22起违法实施经营者集中案分别开出50万元的罚单。在此之前，今年市监总局还在3月12日、4月30日分别对互联网领域10起和9起违法实施经营者集中案作出行政处罚决定。从涉案企业来看，包括阿里巴巴、腾讯、滴滴、苏宁、美团等知名互联网企业。

　　此外，外部环境也出现较大变化，前溯至3月24日，美国证券交易委员会(SEC)发布通告称，已通过《外国公司问责法案》最终修正案，并征求公众意见。该法案要求，外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会对会计师事务所检查要求的，其证券禁止在美交易。

　　分析人士指出，虽然该法案适用于所有在美上市的外国公司，但其主要针对在美上市的中国公司。美国SEC的正式通告，意味着在美上市的中概股将面临更大的退市压力。受此影响，美股市场中概股的全线大跌，跌幅延绵至今。

　　张坤所管QDII已提前减仓教育股

　　在不景气的中概股行情中，教育股跌幅尤为惨烈：高途集团(跟谁学)从年内高点149美元跌至目前的3.52美元，跌幅达97.64%，好未来、一起教育科技、流利说等公司跌幅超90%，新东方跌幅也达85.33%。

相关教育概念股的跌幅

　　专门跟踪教育主题的教育ETF跟踪标的为中证全球中国教育主题指数(指数代码为：931456)，该指数以2014年12月31日为基日，以1000点为基点，截至7月23日，最新收盘报1335.41点，近三个月该指数累计下跌了53.39%，新东方港股位居第十大权重股，新东方美股、高途集团与好未来分别位于38、30、40位。

　　值得关注的是，顶流基金经理张坤所掌管的易方达亚洲精选在一季度持有新东方港股165万股，新东方美股130万股，合计持有新东方股票占该基金资产比例8.77%；同时还持有好未来美股75万股，折合人民币2.65亿元，占基金资产比例8.69%。但让投资者感到欣慰的是，在该基金近期发布的二季报中，这两只公司已经不在该基金的前十大重仓股之列，取而代之的是唯品会和中国海外发展两只股票。

一季度持有好未来的QDII

　　一季度持有新东方的QDII

　　除此之外，还有嘉实海外中国股票、南方香港成长等基金在一季度持有好未来或者新东方，但到了二季度时，已没有QDII基金再重仓持有相关中概教育个股，说明基金大概率早已率先减仓，一定程度上躲过了近期的大跌。

　　目前所有基金中，名称里带“教育”字眼的仅有两只：南方现代教育与博时中证全球中国教育ETF，而前者在二季报中写道：“出于对投资者利益优先，二季度基金适当减仓了受政策打压的教育股。此外，为了保持基金投资继续围绕教育相关产业，我们正努力对基金合同进行修改，以拓宽投资范围至政府鼓励的港股高教类资产。”

　　惠誉评级早在此前就“北京市教委将启动学生暑期托管服务”等事项发表观点：随着中国加强对幼儿园和义务教育领域的监管，面向幼儿园到12年级(K-12)学生的民办学校运营商及开设学术类课程的课外辅导机构的风险将上升。惠誉评级表示，K-12教育企业的现有业务影响不大，因此新规产生的短期财务影响可能有限，但鉴于这些企业的扩张意愿将降温，惠誉预计其营收增速将放缓。

　　中概股背后的QDII收益很“佛系”

　　在美上市中概股暴跌之际，在香港上市的内地公司也难以独善其身。年初至今，恒生中国企业指数下跌8.58%，跌幅位于大中华地区主要股指首位。投资于美国市场的QDII中，中概股的比重相当小，而重仓内地公司的港股QDII业绩可以成为中概股行情的主要指标。

　　截至二季度末，共有79只QDII投资于香港市场，投资市值约为730.32亿元，位居所有QDII之首。79只基金今年以来的平均收益率为4.37%。但如果将范围缩小，超过80%资金投入香港的基金中，平均收益率仅为0.59%。

　　而在科技股领跌的香港市场中，重仓美团、阿里巴巴、腾讯以及快手等公司的华夏恒生互联网科技业ETF年内跌幅达到25%，与之相似的交银中证海外中国互联网、易方达中证海外互联ETF等跌幅也超过15%

　　浦银国际研报指出，一季度以来的中美互联网板块分化，背后最主要反映的是政策环境变化导致市场对于互联网股票的盈利预期大幅走弱所致。中国互联网股票纵向、横向来看都呈现高估值，这又加剧了中国互联网科技股票的回撤幅度。但考虑到中国互联网股票回撤幅度已超过了2015年并逼近2018年的水平，虽然可能仍未见底，但应该已经经历了急跌的“至暗时刻”。

　　交银中证海外中国互联网二季报认为，国内方面，在国内经济稳步修复的进程下，流动性合理充裕，部分企业或迎来政策和业绩双催化。“反垄断政策短期虽然对部分互联网巨头的股价有一定冲击，但从中长期来看，该政策使得互联网行业竞争秩序得到优化，企业将回归科技创新，有利于整个行业的长远发展。”

（文章来源：券商中国）

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