长盛基金郭堃：勤奋调研掘金 探寻成长奥秘

　　郭堃，10年证券从业经验，6年基金管理经验，是注重均衡的成长型选手。现任长盛基金副总经理，管理长盛同盛成长优选(LOF)、长盛制造精选混合、长盛核心成长混合等多只基金。

　　2012年，郭堃当时是一位新能源行业研究员，那时该行业并不景气。在一次调研中，他看到一家企业，经营状况虽然算不上太好，但郭堃感受到他们不同寻常的执着与专注。这家企业的管理层对自己的价值观十分坚持，同时非常敬业，对产品的品质、成本等方面的把控非常精细。

　　“当时觉得他们非常特别，但没想到不到十年他们能够成长为如今的样子。”这是郭堃回忆第一次调研隆基股份时的感想。

　　当初冷清的新能源行业已经如日中天。成为长盛基金副总经理后的郭堃依然坚守在投资一线，而隆基也已是全球光伏龙头，市值高达4000多亿元。

　　见证隆基一路走来，郭堃逐渐坚定了一种想法：坚守价值观是重要的。如果能够找到一批具备这样特质的企业，长期来看或会成为特别成功的投资组合。

　　深信成长的力量掘金优质企业

　　“当年的隆基是很淡定的企业，对外界的波动一直不是很在意，只是坚持把自己的事情做好。”

　　郭堃谈起当初隆基“逆市”研究单晶技术时，仍有些感慨。那时多晶硅仍占领着光伏市场，隆基却笃定单晶必会成为未来主流的技术路线。“我从做研究员时，便开始跟踪这家公司。在后来持续的交流中，自己的认识也跟着隆基一起不断提高。”隆基的坚持得到了兑现，这也给郭堃的投资组合带来不俗的回报。

　　尽管郭堃认为，优秀的公司在未来经营中也存在不确定性，但见证隆基的发展历程，令郭堃深信企业成长的力量。

　　他决定从各行各业寻找一批具有当年“隆基特质”的公司作为投资组合，找到那些长期具备高成长性、坚守自己价值理念的优质企业。用行业的均衡熨平波动风险，通过企业长期的阿尔法获得超额收益。这一理念成为郭堃的投资DNA。

　　因此，郭堃的持仓中大多为成长股，且所持行业分散。成长股占据股票仓位的七成到九成，剩余的仓位配置周期股作为调节。在成长股中，对制造业、大消费、TMT三大板块相对均衡配置。同时，郭堃会依据行业景气度、性价比的情况，灵活地提高某些板块的权重。

　　“分配行业权重不会占用我太多时间，因为一般都是平衡状态，不需要做太多决策。”郭堃将更多的精力放在寻找企业上。

　　如何找到长期来看业绩最优的企业？郭堃的方式是：调研。今年前7个月中，郭堃进行了33次实地调研，“勤奋”两字成为他最醒目的标签。

　　在信息发达的今天，数据大多可以在线上轻易获得。但郭堃认为，实地调研能够获得更立体、更细腻的认知。调研时郭堃不仅与公司高管进行访谈，还与公司的中层、基层人员接触，观察员工的职业素养以及精神状态，以便全面了解公司整体风貌。

　　他认为，一家企业是否具备在行业中长期保持竞争力的特征，要落实在公司治理水平和管理层的能力上。

　　在郭堃看来，优秀的企业管理层要有进取精神以及分享的意识，但不能有特别强的“赌性”。他认为“赌性”实际上事关风险控制意识。比如管理层决定做一件短期获利但长期来看并无太大回报的事情，在郭堃看来便是风险控制意识不强。“还有一些企业主业换得特别快，都是蹭热点，我们也会比较排斥。”他补充道。

　　此外，郭堃尤其看重管理层在逆境时是否具备进取精神。他认为，市场环境不顺时，企业的行为模式反而更能够凸显。因此，市场越下跌，郭堃越调研。

　　有的企业管理层会把短期的问题归结到外部因素上，但优秀的管理层会在这个时候去分析外部局势，思考如何应对。从中便能看出管理层对整体环境变化的认识，以及应对变化的态度。在郭堃看来，面对逆境的态度，体现了一家公司的价值观与长期行为模式。“我们跟公司调研沟通，这些态度能看得更清楚一些。”

　　从初识到重仓，郭堃至少会用大半年或者一年以上的时间持续调研一家企业。在追踪中，反复验证之前的推断逻辑。起初看好的公司，一旦在决定性因素上的表现与郭堃的预期不一致，他会毫不犹豫地减持。“而如果出现了更致命的问题，比如我们对管理层的品格、价值观产生了质疑，可能以后就不会再去跟踪这家公司了。”郭堃笃定地说。

　　在这样精细的掘金之下，郭堃网罗了一批新的细分领域龙头企业。这些新兴行业尚未受到太大关注，但每年增幅超越GDP。而作为行业中的龙头企业，又能够不断地提高自己的份额，扩展自己的产品边界。这样的组合，短期内不一定攻势迅猛，但拉长时间维度来看，却更能经得起时间的考验。

　　不断反省及时修正坚守核心价值

　　郭堃在接受采访时，多次提及对自己逻辑的修正。这得以窥见他不断反省、不断自我迭代的特征。

　　与现在专攻细分龙头的策略不同，在担任基金经理的前两年，郭堃喜欢找一些二三线的公司。“我当时就是希望再找到像隆基那样的企业，能从一个小公司不断长大。”他非常想把自己的组合做得更有标志性，便从持仓上主动与市场主流区别开来。

　　当郭堃发现龙头企业的增长水平远超第二、三名，甚至各种资源都在向第一名集中时，他意识到存量经济的时代确实到来了。企业格局的相对固化，留给小企业的空间越来越小。因此，专注于找小企业的打法，似乎很难奏效了。

　　“主要是因为2016年业绩很好，但2017年业绩很差，排名连前50%都不到。那个时候会思考，到底错在哪里。于是开始对自己过去的一些底层想法进行修正，放弃寻找二三线小企业，转而专攻新型细分领域的龙头企业。”郭堃说。

　　从腰部企业到细分龙头，虽然方向变了，但郭堃寻找的仍然是那些具备高成长性且笃信自身理念的优秀企业。郭堃的投资内核始终不变。从业十年，他同样坚守着自己为人处世的价值观。

　　在谈起他所调研的众多企业中，哪一家的管理层是他最敬佩的，郭堃的回答还是隆基。“即便现在隆基已经变成了四五千亿元市值的公司，老板都是大几百亿的身家，但是在他们身上还是能够看到原来的朴实敬业精神。”

　　认可来自价值观的统一，敬业、朴实是郭堃所追求的特质，也是他身上所具有的闪亮品质。工作占据了大部分时间，郭堃可以称得上是公认的劳模。但即便在面对这样的夸奖时，他也会真诚地表示：“我觉得大家都很勤奋，只不过勤奋的方式不一样。比如我喜欢调研，有人喜欢聚餐。但其实都是获取信息的方式。”

　　在郭堃身上看不到浮躁，比起短期的业绩排名，他更在乎长期的回报。“我们的目标是为大家带来长期持续、较为平稳的回报。我们投资的公司与自己的价值观是统一的，希望持有人和我们的价值观也是统一的。”

　　以“正直”理念

　　引领投研团队

　　2019年底加入长盛基金，如今作为分管投研的副总，郭堃秉持着朴实的价值观，对投研团队的要求首先是“正直”。

　　“我们要搭建一个正直的投研团队，尤其是投资团队。所谓正直，是对持有人负责，也是对自己负责。要凭借研究驱动而不是通过博弈甚至下注赚取运气的钱。坚持这样做，即使遭遇复杂的市场环境，至少能保证投资不出很大的纰漏。”

　　对于研究员，郭堃要求他们首先要做好深度研究。郭堃认为，深度报告解决的是长期问题——面对一家企业，究竟是买还是不买。“研究员会觉得现在做研究很‘拥挤’。在日常数据的跟踪上确实存在这样的情况，因为所有人跟踪得都很细，能够获得数据的途径也很多。但我认为，更重要的是看清楚一家企业的本质，这需要深度研究。”

　　郭堃还希望研究员跟踪新鲜事物。在他看来，研究员一定要对行业内的新事物保持敏锐度，并及时将信息传递出来。“基金经理对行业的敏感程度不如研究员。比如元宇宙概念，许多研究员早就听说过了，我们是在发酵了一两轮之后才听说的。”

　　不过，郭堃充分尊重投资风格的多元化。他说：“我不认为哪种方法论一定是对的，也不会有过分的约束。我们更希望的是，在投研的衔接环节上，能够保持统一的价值观，帮助研究员更好地成长，留住人才。为公司打造协同发展的投研文化。”

　　秉持着这样的理念，郭堃带领长盛基金的投研团队走在夯实底盘、厚积薄发的道路上。

（文章来源：中国证券报·中证网）

(原标题：长盛基金郭堃：勤奋调研掘金 探寻成长奥秘)

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