九泰基金袁多武：寻找长期波动向上的业绩曲线

　　极致的市场行情容易带给投资人“成名的想象”，赛道投资盛行的今天，择一理念始终奉行，这一投资方式变得稀有。

　　在九泰基金基金经理袁多武看来，投资首先要明确自己赚的是什么钱。在他这里，他想为客户赚的，不是押注赛道的“快钱”，而是可持续的钱、均衡的钱、在反思中进步的钱。

　　追寻可持续发展之路

　　一条可持续的发展道路，是袁多武在投资中孜孜不倦的追求。

　　作为公司宏观策略方面的负责人，袁多武习惯从历史的角度观察当前的市场。“人不能局限在有限的生命中，只有看得足够多，才能避免管中窥豹，避免带有偏见的看待投资。研究过去100多年的投资历史，很多市场现象都是时代的产物。”

　　他认为，A股市场有两大现象值得关注。“一是A股每三到四年会有一轮牛熊转换，并且结构较为分化。二是在这种市场中，诞生了很多明星基金经理，但这种押注赛道的投资业绩很难持续，不可能一直有人押中变化，这对持有人伤害很大。”

　　因此，他所追求的“可持续的发展道路”，就是通过分散而均衡地投资各行各业优秀公司，在牛熊转换频繁、结构分化的市场中做到“东方不亮西方亮”，寻找一条长期波动向上的业绩曲线。

　　这一思想映射到袁多武所管理的产品上呈现三个特点：分散、多元、性价比。

　　目前他所管理的两只基金皆是股债三七开的混合型基金。首先，在30%的股票仓位中，袁多武习惯选择80-120只股票来分散持仓。其次，行业配置上不做主题投资，力求均衡，消费、医药、科技、新能源、军工、金融等行业都会有所涉及。最后，“在好公司里面选便宜货”，袁多武格外重视股票的性价比。

　　但世界上没有完美的投资策略，这样一种可持续的投资方式，对于袁多武来说，是取舍后的结果。在他看来，无论哪种投资方式都没有对错之分。“我只是觉得自己更偏向于看长期，可能这样心态也会轻松一点。”不做一瞬即逝的流星，但愿做一些长期正确的事。

　　挖掘制造业细分龙头

　　2015年，袁多武入行之际接近牛市尾声，2020年开始管理基金时也是处于市场阶段性高点的尾部。他表示：“挫折使人反思，对于我们来说更重要的是看清楚事物的本质，要区分出自己要赚什么钱。”

　　2021年二季度之后，袁多武大幅降低基金重仓股的集中度。以九泰聚鑫为例，2021年三季度末，基金重仓股市值占净值比为9.25%，四季度末继续降低至8.46%，远低于同类产品同期平均水平。

　　但面对开年以来的市场调整，袁多武反思道：“如果市场集体向下，通过分散就只能抗住很小一部分下跌。我们做得不足的地方在于，没有果断降低仓位，但分散的好处在于跌完之后相对容易爬出来。”

　　袁多武表示，在震荡行情中他和团队验证了自身的选股能力。“我们的选股是没问题的，是能做出阿尔法的。”但在执行上，他表示，应该果断坚决地去执行研究成果，而不是人云亦云地认为坚持选股就行了，不需要做仓位地择时。

　　袁多武认为，中国作为制造业大国，许多制造业的细分龙头非常值得挖掘。他较看好这几个行业：首先，在军工行业中找到资产优质、估值便宜的细分龙头；其次，在汽车智能化方向寻找创新企业；再次，在光伏领域找到估值合理的细分龙头；最后，传统制造业进入“剩者为王”的时代，把握周期挖掘具有长期投资价值的公司。

（文章来源：中国证券报·中证网）

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