【图解季报】易方达悦信一年持有混合A基金2022年三季报点评

一、基金基本情况概述

易方达悦信一年持有混合A(011720)成立于2021年5月10日，三季度最新规模27.63亿元。

基金经理王成拥有2.9年的基金投资经历，2021年5月10日正式接受易方达悦信一年持有混合A基金管理，任职期间回报为0.43%，位居同类4483只基金中第1538名。

王成现管理18只产品（包括A类和C类），管理总规模为297.92亿元，平均年化回报为8.52%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-0.41%，同类平均收益为-8.66%，在同类1360只基金中排名264位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，易方达悦信一年持有混合A基金的总资产为48.83亿元。较上一期57.09亿元变化了-8.25亿元，环比变化了-14.46%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

易方达悦信一年持有混合A基金的持有人数为23443人，机构投资占比为0%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达7.81%。较上一期环比变化了12.21%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为7.15%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

易方达悦信一年持有混合A基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为9.07%，上一期换手率为9.92%。历史换手率最高为2021年12月31日，高达9.92%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

经过5-6月份的修复之后,三季度经济重新走弱,主要是受疫情反复和地产产业链下行影响。三季度疫情在各地反复出现,制约了消费的恢复;虽然部分城市出台了放松房地产的政策,但在预期转弱的情况下,房地产销售同比大幅为负,地产相关产业链增长乏力,对经济造成了拖累。虽然过去两年出口表现较好,但受高通胀影响,主要发达国家央行纷纷收紧货币政策,海外经济增速下行,出口同比增速在8月份出现快速下滑,预期未来出口同比增速将继续回落,这是经济的潜在风险点。稳增长政策持续发力,基建增速维持在高位,对经济形成支撑。 三季度权益市场呈现单边下跌的趋势,全A指数下跌12.61%,其中结构略有分化,沪深300下跌较多,达15.16%,基本抹平二季度的涨幅,回到4月末的位置。宏观经济重新转向下行,叠加资金面宽裕,债券收益率在三季度呈下行走势,10年国债到期收益率下行6bp,10年国开债收益率下行12bp;国开债表现好于国债,高等级信用债表现好于利率债,税收利差和信用利差都有压缩。央行在7月初公开市场操作缩量引发债市情绪波动,随后资金利率保持在低位,叠加7月中旬房地产市场预期转差,使得10年国债收益率下行到2.72%附近。8月中旬央行超预期降低1年期中期借贷便利(MLF)利率10bp,市场做多热情高涨,推动10年国债收益率快速下行到2.58%的阶段性低点。后受获利盘止盈影响,10年国债收益率反弹到2.65%附近震荡。9月下旬以来,受人民币汇率波动、稳定房地产市场政策陆续出台的影响,债券市场出现快速调整,10年国债收益率上行到2.75%。机构投资者普遍增加了杠杆和套息仓位,配置高等级信用债较为踊跃,5年AAA等级中票收益率下行35bp到2.98%。 可转债市场跟随权益市场,先涨后跌,三季度中证转债指数下跌3.82%,大盘转债表现优于小盘转债。7月到8月中旬,可转债跟随正股上涨,中证转债指数上涨,估值有所压缩,但仍然处于历史较高分位数。8月下旬以来,在正股下跌带动下,中证转债指数下跌,小盘转债由于估值较贵,正股弹性大,下跌幅度更大。 权益方面,在三季度市场整体回调的情况下,组合小幅加仓,但是仍保持中性偏低仓位水平。加仓围绕个股进行配置,主要两个思路:(1)赔率重新回到较好位置的成长性制造业,电力设备、汽车零部件为主;(2)一直受到疫情压制的食品饮料等消费行业,未来如果反转可能会带来较好的收益。 债券方面,组合积极增加了债券资产的配置比例,将杠杆比例提高到偏高水平,组合久期适当拉长。在降息之前,组合重点加仓了高等级信用债,提高杠杆水平和套息仓位,获取了较好的收益。降息之后,债券收益率迅速下行,组合操作重点转向利率债波段操作,在8月参与了利率债波段,但效果一般;9月底收益率回调过程中,组合适当加仓长久期利率债;未来我们将重点跟踪宏观经济走势和相关政策,做好应对,灵活调整组合久期。转债方面,由于溢价率仍然处于高位,组合保持低配,等待更合适的加仓机会。

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