南方基金黄俊：养老FOF有助于投资者获得真实的投资收益

　　首批养老FOF迄今已运作约四年，截至目前，市场已有180多只养老FOF，规模合计超千亿元，七成产品成立以来斩获正回报。日前，南方养老目标日期2035三年持有混合(FOF)基金经理黄俊对于首批养老FOF产品的认识、税优政策实际落地对个人养老金市场发展的积极意义以及如何看待当前权益市场等问题发表了看法。

　　过去四年的实践显示，养老FOF有助于投资者获得真实的投资收益，部分解决了“基金赚钱，基民不怎么赚钱”的行业痛点。黄俊表示，养老FOF主要为个人养老金投资而设计，积极发挥资金期限偏长的优势，充分吸收行为金融学的研究成果，在行业创立之初就引入了最短持有期的理念。众所周知，人性弱点导致的持基时间过短、频繁申赎、轻视定投而在牛市中后期大比例入场等，使得过往基民的实际收益大幅落后于基金净值的表现，因此，养老FOF针对性地拉长投资者持有期限——偏债型养老FOF最短持有期一年，平衡型养老FOF最短持有期三年，进取型养老FOF最短持有期五年。实际运行结果良好，养老FOF帮助客户赢得了最终较好的实际收益和持有体验，除了基金净值表现较好外，最短持有期的制度设计功不可没。再结合个人养老金税优账户的封闭运作，养老FOF对账户内长线资金将更有吸引力。

　　谈及如何看待税优政策实际落地对个人养老金市场发展的积极意义，黄俊分析指出，从海外经验看，FOF是居民养老投资的主要工具，FOF的跨越式发展一般都伴随着养老金总体规模的大幅增长。9月26日，国务院常务会议决定对商业化运营的个人养老金予以税收优惠，优惠措施包括对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入的实际税负由7.5%降为3%。如此超预期和大力度的税优激励措施，必将大幅激发参与热情，使得第三支柱获得又快又好的发展。

　　展望未来市场，黄俊对四季度A股表现持乐观判断。具体来说，首先，估值吸引力大。股债利差处于历史中很高位置，A股估值性价比非常显著，已经充分反映了宏观经济复苏面临的一些短期困难，给中长期投资者创造了不错的投资机会。其次，基本面料将超市场预期。再次，外部制约会弱化。外部货币当局快节奏、大幅度地收紧流动性，目的是在经济过热、薪资急涨、通胀失控的背景下，希望快速降温至适宜区域，而不是主动制造衰退，更不想人为引爆危机。最后，投资者情绪易变，将转向乐观。股市长期是“称重机”，短期是“投票机”，在市场一定幅度回调后往往会加剧投资者的悲观情绪，但当情绪恶化到极端位置后，也面临反向改善的机遇。(王欣然)

（文章来源：经济参考报）

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