债市暴跌波及发行 已有券商临时取消发行公司债 近300企业或取消、或推迟债券发行

　　债券二级市场悲观情绪正向一级市场快速传导，债券发行取消或推迟公告接踵而至。

　　11月16日，国都证券公告称原定于11月15日-16日发行“国都证券股份有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)”，由于簿记当天市场情况波动较大，经有效认购投资者及簿记参与人同意，发行人决定取消本次发行，后续发行计划将另行公告。

　　国都证券公司债发行取消并非个案，连日来，多家公司债券发行纷纷按下“暂停键”，中国化工取消发行“22中化工SCP013”；陕投集团取消发行“22陕投集团MTN006”；厦门国贸取消发行“22厦贸D1”；牛首山集团取消发行“22牛首山CP001”；河钢集团取消发行“22河钢集CP002”；崇仁城投推迟发行“22崇仁01”等等，其提及原因无一例外均是由于市场波动过大。

　　债券缘何接二连三取消发行？上海证券固收首席郑嘉伟从两方面指明了原因，一是近期债市调整幅度比较大，已经波及到一级市场的发行；二是债券结构化发行监管趋严。从以往情况来看，债券大面积取消发行的原因主要在于基本面拖累。

　　上述观点也得到了另一位固收分析师的认同，除债券市场表现不佳之外，银行理财产品大额赎回也进一步加速了市场波动。

　　取消和推迟发行同步上演

　　债券二级市场震荡下行，一级市场闻声也快速降温，今日国都证券一则公司债取消发行公告引发关注。鉴于簿记当天市场情况波动较大，国都证券取消了“2022 年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)”的发行。

　　公告显示，国都证券本次债券注册总额不超过60亿元，采取分期发行，主承销商为中信证券。本期债券发行金额为不超过15亿元，信用等级为AA+，分为“22国都G3”“22国都G4”2只，发行规模各为7.5亿元，发行目的系用于偿还到期债务、补充流动资金。

　　或推迟、或取消，企业因各种原因改变债券发行计划的情况并不罕见，但近期受二级市场波及，债券发行密集取消的现象却值得关注。数据显示，11月以来，全市场已有155只债券取消了发行，发行规模合计552.70亿元；取消只数分别较10月和9月环比大幅增加70.33%和14.81%。而整个10月份取消发行的债券数量是258只，9月则为278只。

　　推迟发行的情况也在同步上演。11月上半月共有116只债券选择推迟发行，较10月环比增加34.88%。就在11月15日，崇仁城投公告称，由于近期债券市场波动较大，为控制公司融资成本，决定推迟本期债券(2022年崇仁县城市建设投资发展有限公司公司债券)的簿记建档发行，调整后的发行安排另行公告。

　　债券市场连日回调、债基普跌

　　近期受疫情防控政策优化、地产相关扶持政策出台、基金理财赎回、多头止盈等影响，纯债投资者的恐慌正被更明显地感知。

　　本周，债市由前期的缓慢阴跌快速切换至明显急跌状态，已接连两日连续下跌。11月14日，2年期国债期货跌幅0.17%；5年期国债期货跌幅0.46%；10年期国债期货跌幅0.66%；11月15日，国债期货更是集体收跌，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.10%。

　　债券市场迎来大幅调整，债基普遍回撤同样在预期之中。11月14日，市场上有2354只纯债基金当日收益为负，占比达78.41%；此外，全市场分别有1020只中长期债基、58只可转债基金和40只短债基金当日净值跌幅超过0.3%，且多只纯债基金单日净值跌幅逼近1%。

　　此前大卖的同业存单指数基金也被波及，7只基金单日跌幅超过0.08%，其中华夏中证同业存单AAA指数7天持有单日跌幅达到0.13%，创下单日最大回撤。

　　与此同时，作为市场晴雨表的债市情绪也大幅降温，据方正证券固收团队分析，上周有3个指标反映债市交易情绪环比走强，12个指标反映债市交易情绪环比走弱，债市交易情绪扩散指数为22%，较前值回落34个百分点。

　　债市受情绪波及，分析师称“没必要恐慌”

　　资金利率、疫情影响、地产链，近期来看，影响债市的三大主线因素均在发生变化，多数分析观点认为，债市无差别式“下跌”更多是受市场恐慌情绪影响。

　　从原因来看，中金公司固收团队的看法是，此次债市调整更多是受情绪推动，债市目前表现一定程度上也与基本面和政策面有所背离，可能存在一定的超调。国泰君安固收团队也认为，这里面既有预期层面的变化，也有情绪层面的宣泄，同时还夹杂着交易层面的抢跑和负债层面的收缩。

　　展望后市，“没必要恐慌”是国泰君安固收团队明确提出的观点，对后市谨慎，敬畏市场是有必要的，但也不必因为这两天的暴跌变成惊弓之鸟。这种大级别的下跌在过去就曾出现过多次，未来肯定还会继续出现，但一年以内出现的次数仅为2~3次，“(大跌时)反而应该思考，如果债市尚未转熊，暴跌之后孕育了哪些机会可以提前布局的。”

　　广发证券固收团队认为，债市可能处于预期和现实之间的摇摆中，波动或有所放大。在货币政策尚未明确转向时，对预期变化保持警惕的同时，更需关注经济基本面这一根本因素。在债市波动可能放大的阶段，信用债风险可能大于利率债，注重保持组合的流动性。

　　方正证券固收团队的建议是，首先要看政策放松后的实质效果，没有落地效果兑现，则政策放松预期难以驱动利率持续上行。10月经济增速和11月以来的高频数据显示经济依然有下行压力。政策放松实质效果还有待观察。其次要看资金面，实体主动融资需求还偏弱，资金面收紧风险小。因而在政策放松预期冲击后，利率大幅上行风险尚可控。预计10年国债在2.75%-2.9%之间震荡。

　　兴业证券固收团队维持的观点是，市场最为核心的逻辑为是否能够推进宽信用，以及推进宽信用过程中需要宽货币来配合，当下市场的风险更多是情绪层面的而非实质层面的。债券方向仍然是看多的，核心逻辑未变，但确实操作难度比今年3-8月份和10月初要明显偏大。

（文章来源：财联社）

(原标题：债市暴跌波及发行，已有券商临时取消发行公司债，近300企业或取消、或推迟债券发行)

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