农银汇理基金刘莎莎：二级债基具备投资价值

　　今年以来，A股市场持续震荡调整，普通投资者需要面对市场较大的不确定性和复杂性。可攻可守、回撤相对可控的“固收+”成为优化家庭资产配置的好工具。

　　农银汇理固定收益部副总经理、农银瑞泽添利债券拟任基金经理刘莎莎在接受记者采访时表示，从近十年走势看，“固收+”的主力军——二级债基指数净值曲线走势稳健。“固收+”类产品净值波动较小，投资者可以淡化买卖时点，长期持有体验更佳。

　　刘莎莎是香港科技大学经济学硕士，具有14年证券从业经历，超4年公募基金投资经验，3年专户投资经验。历任中诚信证券评估研究员，泰康资管信用评估部研究员，国投瑞银基金固定收益部信用研究负责人、基金经理、总监助理，后加入农银汇理基金，任投资理财部副总经理、投资经理。

　　做好权益和债券资产的融会贯通

　　刘莎莎表示，“固收+”产品并非简单地把固收和权益两块资产拼凑在一起。真正的“固收+”，如果想控制波动并获得长期超额回报，基金经理需要融会贯通固收和权益两部分资产。

　　在刘莎莎看来，从大类资产角度看，固收基金经理的优势是对宏观政策、货币政策、产业政策的综合判断，分析在不同基本面情况下，政策对资本市场可能造成的影响，判断大类资产的配置方向、理财产品销售倾向、保险配置偏好等，结合政策考虑债券和权益市场的当下配置策略、控制回撤。

　　据刘莎莎介绍，农银瑞泽添利的另一位拟任基金经理钱大千负责权益投资，他具有7年专户投资经历，回撤控制相对较好，与纯权益出身的公募经理有较大的风格区别。

　　一般而言，权益基金经理为了追求超额收益，更愿意把持仓集中在自己熟悉的领域和高成长的行业，他们更多以相对收益思维做组合。刘莎莎告诉记者：“我们的权益策略是在量化和主观判断结合的基础上选股，结构、行业、个股上相对分散，有利于控制权益类资产的波动。”她还介绍，他们管理的产品在选股风格上会有几个不同的子组合，既有价值也有成长风格，并会根据宏观经济政策、行业政策的调整、资本市场的流动性以及预期变化确定哪类风格占优，动态调配比例。

　　她表示，从产品架构上，农银瑞泽添利债券由上至下进行大类资产配置，包括基金经理对信用债、利率债以及权益类资产、可转债总体仓位的判断。在权益资产配置会结合自下而上的资产选择、由上至下的风格判断进行比例调配。

　　债券以短为主，看好顺周期价值股

　　谈及对当下市场看法，刘莎莎表示，近两年存款增加、资金面充裕，但市场融资需求并不旺盛，银行端对债券配置需求强，从而引发债券牛市。

　　当前已出现政策的边际变化，一是保交楼相关政策陆续出台以及对龙头房地产企业进一步融资和信贷支持，二是防疫政策的全面转向。她认为，如果明年相关政策能够让资金落实，或许能够出现一批业绩实打实的相关企业，同时带动银行的贷款需求得到改善；防疫政策的调整，也会带来就业及消费的复苏。

　　“强有力的政策可以有效解决地产行业硬着陆问题，同时缓解市场对行业的悲观预期，通过稳定需求预期和实现资金融通，无论是投资需求、消费需求还是融资需求都会出现边际上的改善。”刘莎莎表示。

　　经过近期债券市场调整，短期债券的持有收益已经明显提高。“债券的票息收入是实打实可以兑现的收益来源。经过一轮调整后，很多短债收益率出现了较强的配置价值，这些品种的信用并不会下沉，这意味着此时通过配置短债并持有到期，就能兑现一定的收益。”刘莎莎表示，对债券而言，任何时候都有配置价值，核心在于久期策略和杠杆策略。

　　在目前时点，刘莎莎会选择短期债券进行建仓。从长期布局角度，她认为，2023年对应时间段内确认经济基本面方向后，债券会迎来一波上行，也将是配置更高收益率、更长久期的窗口。

　　从权益投资角度，刘莎莎认为，随着房地产回暖，大类资产配置上更看好价值组合，主要包括大金融、地产产业链及部分低估的消费类个股。与此同时，成长行业的业绩悲观预期已经相对充分反应，未来将密切关注基本面的边际变化，择机布局。

（文章来源：中国基金报）

(原标题：农银汇理基金刘莎莎：二级债基具备投资价值)

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