【图解季报】大成恒享混合A基金2022年四季报点评

一、基金基本情况概述

大成恒享混合A(008869)成立于2020年3月5日，四季度最新规模0.62亿元。

基金经理冯佳拥有2.3年的基金投资经历，2021年12月1日正式接受大成恒享混合A基金管理，任职期间回报为-0.49%，位居同类4494只基金中第1669名。

冯佳现管理14只产品（包括A类和C类），管理总规模为219.33亿元，平均年化回报为2.44%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-2.19%，同类平均收益为-0.54%，在同类1381只基金中排名1180位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，大成恒享混合A基金的总资产为0.89亿元。较上一期0.94亿元变化了-0.05亿元，环比变化了-5.43%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

大成恒享混合A基金的持有人数为1331人，机构投资占比为14.93%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达14.5%。较上一期环比变化了37.31%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为4.69%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

大成恒享混合A基金四季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为四季度

基金最新换手率为120.73%，上一期换手率为92.64%。历史换手率最高为2022年6月30日，高达120.73%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

回顾四季度来看,境内经济继续寻底叠加多层次问题推动着防疫政策和地产融资政策出现明显调整。组合操作思路仍秉承基本面定价的思路,之前我们分析债券市场在四季度和来年一季度震荡,甚至利率中枢上移,部分原因可能来自四季度基建和包括制造业投资的托底政策所带来的经济环比改善迹象;但超预期的是政策的逐步放开、地产的一些保底政策相继出台及预期的一个扭转。十一月中旬以来的市场行情已经导致目前的债券资产调整的幅度和速度大大走到了基本面之前。当然这种背离基本面的大幅调整,释放了过去一年多债券长牛的低估值和较低的信用利差的风险。伴随预期定价和调整的愈加充分,我们认为未来债券资产会更多回归和反映到经济基本面上。 基本面的弱化为债市在十月带来交易性机会,但季度中下旬,由于政策的稳增长意愿不低,防疫政策优化的大方向明确,经济增速有望逐步修复,收益率中枢仍有上行压力,因而带来了利率品种及高等级信用债的收益率在十一月中下旬显著上行。 产品在11月调降了债券资产的久期和杠杆,保留了部分具备信用利差保护和期限利差仍属合理的优质票息资产,但全品种债券收益率曲线的整体上移叠加权益资产弹性欠佳,给组合带来了近一个半月的回撤。信用债遭受理财赎回抛压的影响收益率上移幅度超过利率品,信用利差、期限利差和等级利差均回升至过去三年的较高分位数;组合保持以票息策略为主,通过布局中高评级信用债—城投及优质金融机构债券仍然为组合带来了正收益。 股票部分: 2022年四季度以来,市场震荡调整,国内方面,随着疫情防控政策调整,房地产政策加码、美联储加息放缓预期等因素共振,推动市场情绪改善,期间各指数震荡上行,上证50涨跌幅+0.96%,上证指数涨跌幅+2.14%,沪深300涨跌幅+1.75%,创业板指+2.53%;期间本组合期初聚焦配置的方向(医药、器械、新能源等)面临市场阶段调整,组合进行部分调整操作,并结合复苏预期,增配部分消费、通讯等持仓。

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