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九泰基金刘开运:拥抱注册制
全面实行股票发行注册制改革启动,为资本市场带来改革春风。在多年坚守定增投资的九泰基金基金经理刘开运看来,这为在定增上有系统化打法的基金公司提供了机遇。
刘开运将继续基于扎实的基本面研究,进行长期投资、主动投研、深度研究,在差异化打法上找到股票投资的破局之路。
扎实的基本面研究
2013年,九泰基金进入成立筹备阶段。此时,从事PE投资的刘开运也在思考自己的职业发展方向。
“那时一级市场发生了系统性的变化,Pre-IPO模式溢价效应在减小,对于PE机构来说,要么‘往前走’,像VC一样投早投小,要么‘往后走’,做更多的并购业务。”刘开运表示。
与此同时,2013年到2015年,市场并购重组较多,许多公司都有增发的需求。
“定增业务为我转向二级市场找到了一个契合点。”刘开运说,定增属于比较特别的一种产品,介于一二级市场之间,也比较契合自己过往的从业背景,比较考验从长期视角对一家企业进行分析的能力。
九泰基金成立后所发行的定增公募基金,封闭期也比一般的股票型基金长,通常在2年到5年之间。2021年,这些定增基金陆续由封闭式基金转型为开放式基金,刘开运也逐渐由“一级半”定增市场转到了二级市场。
时过境迁,2023年已是刘开运从事股票投资的第9个年头。经历过市场牛熊的轮转之后,在刘开运看来,无论是之前的一级投资,还是“一级半”的定增市场,到如今的二级市场投资,投资的底层逻辑是一脉相承的,即基于扎实的基本面研究,进行长期投资、主动投研、深度研究。如今,这一理念也成为了九泰基金的投资基因。
发挥集体决策机制优势
2月1日,兔年资本市场首个重磅改革措施出炉——全面实行股票发行注册制改革启动。刘开运认为,对于定增投资,全面注册制在向机构提出更高投研要求的同时,也为九泰基金提供了发展机遇。
九泰基金在成立之初便为定增业务单独设立了部门——定增投资中心。每一个定增标的在定增投资中心都要经历“千锤百炼”。
“整个过程会有大量的调研沟通工作。”刘开运介绍,定增投资中心按照专业分工、坚持对定增投资标的做深入调查研究、基于严格的投资标准审视公司竞争优势、盈利能力与增长潜力,综合企业估值水平,对定增投资项目做出投资决策。
刘开运表示,过去9年来,九泰基金深耕定增领域,形成了一套系统的打法,并且能够调动整个公司的资源深入研究定增投资。“通过基金经理集体决策的机制,也能及时发现标的一些风险。”他介绍,即集团作战——经过项目评审机制,发挥了集体决策机制的优势,进行股票投资。
对于定增标的的选择,刘开运介绍,首先,估值要合理,能够为投资提供安全边际,他和团队会对定增的价格设定严格的心理预期;其次,结合定增周期,选择景气度边际向上的行业。优选两类股票,一是选择有盈利有成长性的个股长期持有,创造业绩,着重关注资本回报率这一指标;二是选择成长性相对较弱,但盈利质量高的个股,确保组合稳健的盈利能力。
(文章来源:中国证券报·中证网)
(原标题:九泰基金刘开运:拥抱注册制)
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