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【图解季报】中泰开阳价值优选混合A基金2023年二季报点评
一、基金基本情况概述
中泰开阳价值优选混合A(007549)成立于2019年9月6日,二季度最新规模16.57亿元。招商证券三年期评级为5星,济安金信三年期评级为5星。
基金经理田瑀拥有4.3年的基金投资经历,2021年3月23日正式接受中泰开阳价值优选混合A基金管理,任职期间回报为100.05%,位居同类2868只基金中第154名。
田瑀现管理6只产品(包括A类和C类),管理总规模为42.74亿元,平均年化回报为19.08%。
基金经理变动一览
二、业绩表现
基金本季度收益为-9.35%,同类平均收益为-2.55%,在同类2305只基金中排名2073位。
基金历史季度涨跌幅
成立以来基金净值与指数表现
数据说明:1、基金回撤率,是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度,即亏损幅度。这是一个历史指标,比较的是基金过往净值;2、回撤越小越好; 3、回撤和风险成正比;回撤越大,风险越大,回撤越小,风险越小。
三、规模与持有人结构
最新数据显示,中泰开阳价值优选混合A基金的总资产为20.49亿元。较上一期24.36亿元变化了-3.87亿元,环比变化了-15.88%。
基金历史资产份额变化
数据说明:基金规模过大或者规模过小,对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈,也值得投资者了解一下出现变动的原因。
中泰开阳价值优选混合A基金的持有人数为217475人,机构投资占比为56.19%。
基金投资者结构变化
机构持有者:指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。
个人持有者:指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。
数据说明:机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露
四、基金持仓情况
最新数据显示,本期该基金的股票仓位达94.57%。较上一期环比变化了2.69%。
基金股票仓位变化
从十大重仓股情况来看,最新一期前十大重仓股占比为77.83%。
基金前十大重仓股占比变化
数据说明:通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格,判断基金波动率的高低,但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。
中泰开阳价值优选混合A基金二季度十大重仓股明细
数据说明:区间涨跌幅统计区间为二季度
基金最新换手率为76.53%,上一期换手率为82.36%。历史换手率最高为2021年12月31日,高达266.98%。
基金年化换手率变化
数据说明:1、报告期时间为半年的,对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的,对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高,操作越频繁,越倾向于择时波段操作;基金换手率越低,操作越谨慎,越倾向于买入并持有策略。
五、投资策略和运作分析
2023年二季度市场总体出现显著下跌。在经济弱复苏的过程中,市场并未等到期待中的强刺激,宏观政策的定力使得大家对于经济复苏中的投资拉动变得谨慎,而出口和消费的复苏过程本就相对缓和,甚至阶段性的反复都是合理的变化,因此短期来看对投资刺激下的强复苏落空是大家悲观的重要原因,由此引发的一些相对悲观的国际类比以及对经济增长动力的长期担忧,与很多典型底部的悲观情绪有相似之处。回想去年三季度的市场,不也同样被悲观情绪笼罩? 在宏大叙事的演绎上,我们并非专家,甚至知之甚少,但宏大叙事本身的复杂性使得预测准确率较低导致无法参考却是确定性的事实。很多悲观者的演绎也存在诸多变数,国际比较中的很多约束也各不相同。作为价值型的管理人,对于宏观走势的短期研判并不是我们在投资中的重要依据,但我们对国家长期发展的乐观看法却是有些基本判断,其中制造业长期的比较优势以及微观层面众多拥有强烈致富意愿和能力的老百姓,是我们持有长期乐观态度的重要源泉,这一点没有发生变化。因此在市场下跌的过程中,我们在个股层面感受到更多的是机会而非风险。结合季报数据可以发现,本基金仓位达到了历史上披露的极高水平,考虑到实操层面的约束,几乎是满仓了。 回到组合,虽然市场从点位上来看并未回到去年10月的位置,但结构性的演绎却使得局部冷暖各不相同,用市场整体的估值水平代表市场冷热程度的指示意义在降低。今年以来,“中特估”和“AI”等热门板块的拉升推高了整体市场的估值水平,但如果仔细去看个股,却可以发现市场中出现了很多经营质量较高、长期前景较好、但由于阶段性的担忧估值水平跌至合宜水平的标的。我们在一季报中提到有了买到“落难公主”的机会,但当下的情况是,“落难公主”多到了能让我们挑挑拣拣的状态。组合中新增的白酒、模拟芯片以及医药相关标的都是我们心仪的标的。具有宽阔护城河的优质企业是我们选股时最重要的偏好,而价格上可选的优质企业增多,这在某种程度上说明了市场的水位是越来越低的,整体组合的长期护城河水平以及可观的隐含回报率,则是我们对组合乐观的原因。 在下跌的过程中,我们对组合中标的的看法仍然可靠,价格相对低估,这是组合创造长期回报的重要依仗,也是我们在面临任何考验的时候的首要考量,对长期仍然乐观,对短期做好波动的准备。 另外研究置信度与行业景气、股价波动脱敏是我们对研究工作的重要评价标准,我们在拓展能力圈的过程中并未降低研究质量的要求,这虽然没有体现在净值之中,但却是重要的所得。 我们的框架特征决定不同市场环境下的相对表现有所不同,并非能够事前预测或控制的变化,并不必看重。当下时点,优质的组合和低估的价格同时具备,这才是值得关注的组合特征。以可复制的方式获得长期可观回报才是我们追求的目标,感谢有大家的一路陪伴,愿成为你投资路上的好朋友。
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