【图解季报】易方达悦享一年持有混合A基金2023年二季报点评

一、基金基本情况概述

易方达悦享一年持有混合A(009902)成立于2020年9月18日，二季度最新规模7.42亿元。

基金经理王成拥有3.7年的基金投资经历，2020年9月18日正式接受易方达悦享一年持有混合A基金管理，任职期间回报为7.74%，位居同类3724只基金中第1127名。

王成现管理18只产品（包括A类和C类），管理总规模为162.85亿元，平均年化回报为7.05%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为0.41%，同类平均收益为-0.35%，在同类1445只基金中排名374位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，易方达悦享一年持有混合A基金的总资产为11.04亿元。较上一期12.24亿元变化了-1.21亿元，环比变化了-9.85%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

易方达悦享一年持有混合A基金的持有人数为7759人，机构投资占比为0%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达17.7%。较上一期环比变化了35.84%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为9.72%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

易方达悦享一年持有混合A基金二季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为二季度

基金最新换手率为12.09%，上一期换手率为17.3%。历史换手率最高为2021年12月31日，高达30.49%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

随着疫后经济自然修复的结束,二季度内生需求承压,经济出现超预期下行。生活场景恢复带来的消费修复完成后,居民内生消费意愿不足;房地产销售走弱,投资下滑,带动地产链重回弱势;地方债发行节奏放缓,带动基建投资低于预期。受海外经济增速放缓影响,出口从高位回落。内、外需共振下,企业由一季度的加库存变成去库存,拖累了经济走势。以CPI(消费者价格指数)和PPI(生产价格指数)为代表的价格数据保持低位,通胀压力不大。 在经济超预期下行的推动下,债券收益率陡峭化下行,走出了单边下行的牛市行情,只在6月份降息落地后小幅反弹。4-5月份,10年国债收益率下行15bp到2.7%后转入震荡;6月份降息预期发酵,收益率继续下行,在降息后10年国债收益率最低下行23bp到2.62%,后在止盈盘的抛压下反弹到2.69%;消化止盈盘后,收益率继续下行到2.64%。由于资金面宽松,短端收益率下行更多,1年国债收益率下行36bp到1.87%。受2022年四季度债市调整影响,本轮债券收益率下行过程中,信用利差没有进一步压缩,3年AAA等级中票收益率下行29bp到2.78%,5年AAA-等级二级资本债收益率下行32bp到3.2%。 股票市场随着经济的下行也出现了明显的回撤,与经济周期相关度高的行业的回撤幅度相对更大一些,沪深300指数和十年国债收益率代表的股票和债券收益差回到了历史底部区间,市场对政策托底的预期开始变得更高,行业和板块的轮动较快。二季度以来更大的变化来自于人工智能应用的持续涌现,从科技基础设施到软件应用,长期增长空间被逐渐打开。 转债市场方面,由于整体始终处在高估值状态,估值影响因素的作用正逐渐变得钝化,供需可能更为直观:由于年报和分红的因素,二季度转债供给明显偏低,叠加债市上涨带来的需求资金支撑,转债估值在二季度有小幅提升。上证指数季度跌幅-2.16%,中证转债指数跌幅-0.15%。 报告期内,本基金加仓了权益资产,减仓了转债资产,权益以高安全边际的价值投资为主,增加对强经济周期相关度行业的配置,同时成长投资考虑产业长期空间和政策引导方向,在弱现实和强预期之间寻找具有安全边际的机会。转债仍然以短期的博弈视角参与。本基金的个股投资将以公司确定性和估值出价为核心参考因素,以期获取更优秀的风险收益比。债券方面,组合持续保持130%以上的较高杠杆水平,获取套息收益和骑乘收益;6月份降息后,组合卖出短债,适当降低了杠杆水平,等待收益率调整后重新补仓。但组合在久期操作上较为保守,保持了中性偏低久期,错失了长久期利率债的机会,主要是对经济预期差不够重视,忽略了趋势的力量,后续需要改进。同时,组合对内部持仓做了替换,卖出收益偏低的产业债,替换为利差较高的金融债品种。

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