【图解季报】鹏华聚合多资产3个月持有期混合(FOF)基金2023年二季报点评

一、基金基本情况概述

鹏华聚合多资产3个月持有期混合(FOF)(009787)成立于2020年7月21日，二季度最新规模0.72亿元。

基金经理孙博斐拥有1.2年的基金投资经历，2022年5月7日正式接受鹏华聚合多资产3个月持有期混合(FOF)基金管理，任职期间回报为-1.34%，位居同类6562只基金中第4076名。

孙博斐现管理11只产品（包括A类和C类），管理总规模为9.91亿元，平均年化回报为-1.08%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-2.63%，同类平均收益为-1.97%，在同类770只基金中排名488位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，鹏华聚合多资产3个月持有期混合(FOF)基金的总资产为0.73亿元。较上一期0.75亿元变化了-0.02亿元，环比变化了-3.06%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

鹏华聚合多资产3个月持有期混合(FOF)基金的持有人数为201人，机构投资占比为97.84%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达7.42%。较上一期环比变化了1249.09%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为5.08%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

鹏华聚合多资产3个月持有期混合(FOF)基金二季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为二季度

基金最新换手率为12.49%，上一期换手率为18.79%。历史换手率最高为2020年12月31日，高达39.05%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

报告期内,国内基本面呈现低增长、低通胀、低利率的特征。资产价格变动呈现类衰退交易:债券收益率明显下行,权益市场整体下跌,权益资产的结构性机会集中在以人工智能为代表的新兴科技成长领域。而人民币兑美元汇率在美元指数阶段走弱的情况下仍然贬值,反映出投资者对于国内基本面和政策面相当程度的悲观预期。与去年底到今年一月相对乐观的复苏预期相对比,预期的摆动可谓剧烈。 从经济周期的角度,国内经济可能在二季度到三季度迎来短周期的复苏。如果说一季度资产价格的表现反映出投资者对短周期复苏力度的分歧,二季度资产价格的表现则反映出投资者对短周期复苏方向的怀疑,乃至对一些更长期基本面因素的踌躇。站在目前时点,基于对经济周期和权益资产估值层面的判断,我们对权益资产的投资机会持乐观态度,并将组合权益资产维持超配状态。 在权益资产的结构上大体保持了一季度的配置方向: 1.顺周期低估值板块具备长期投资价值,我们对于一带一路、国企改革等政策逻辑持续保持关注。同时,我们对国内经济短周期复苏并不悲观,随着库存周期的触底回升,资源类板块可能再度迎来配置机会。 2.消费医药板块方面,医药板块上半年的机会主要来自于中药和医院诊疗的复苏。而医药之外的消费行业上半年缺乏机会,大部分时间以消化估值为主。 3.科技制造板块,上半年的机会围绕人工智能,我们对下半年国内生成式AI的进展,以及算力、半导体相关的投资机会保持重点关注。 上半年国内外资产价格波动都比较大,但波动方向并不一致,也与年初的市场主流预期相反。站在叙事的视角,东西方都在重构各自的产业链,重构的过程可能持续较长时间。站在投资的视角,一旦这种重构引发宏观增长因子的改变,我们可能需要重新审视周期的驱动因素。

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