【图解季报】招商兴和优选1年持有期混合基金2023年二季报点评

一、基金基本情况概述

招商兴和优选1年持有期混合(010166)成立于2021年2月1日，二季度最新规模7.48亿元。

基金经理付斌拥有6.6年的基金投资经历，2022年1月14日正式接受招商兴和优选1年持有期混合基金管理，任职期间回报为-47.42%，位居同类3911只基金中第3818名。

付斌现管理10只产品（包括A类和C类），管理总规模为21.53亿元，平均年化回报为6.63%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-1.14%，同类平均收益为-3.87%，在同类3897只基金中排名972位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，招商兴和优选1年持有期混合基金的总资产为7.51亿元。较上一期8.46亿元变化了-0.95亿元，环比变化了-11.29%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

招商兴和优选1年持有期混合基金的持有人数为39545人，机构投资占比为0.81%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达92.15%。较上一期环比变化了0.41%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为42.11%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

招商兴和优选1年持有期混合基金二季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为二季度

基金最新换手率为152.91%，上一期换手率为157.14%。历史换手率最高为2021年12月31日，高达206.78%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

2023年2季度,低基数下主要经济指标表现仍不及一致预期,经济复苏动能放缓。生产方面,规模以上工业增加值同比增速见顶回落,服务业增速快于工业。需求方面,投资增速走弱,房地产投资增速降幅进一步扩大;低基数导致消费高增长,必选消费和房地产相关消费偏弱,但服装、金银珠宝、汽车、通讯器材等升级类消费增速领先;出口增速降至负值,对美国、欧盟、东盟出口增速回落,但对俄罗斯和非洲出口增长较快。物价方面,CPI在低位有企稳的迹象,PPI降幅进一步扩大,物价偏低显示国内需求偏弱。政策方面,二季度政策调控力度较为克制,维持托而不举基调,调结构和防风险是政策重心;货币市场利率回落,融资需求不足制约信贷扩张,金融数据走弱;财政收入恢复性增长,财政支出向科技和稳就业倾斜,土地出让收入增速依然低迷,地方财政收支压力较大。海外方面,由于美国银行危机缓解和通胀下降,美联储加息节奏放缓,同时中美在科技领域的博弈越发激烈,加剧中美部分高科技产业脱钩的风险。在此背景下尽管6月15日的国常会提出正研究推动经济持续回升向好的一批政策措施,但需关注政府目标函数发生变化的可能性,平衡安全和发展将成为政策制定的首要考量。 市场回顾: 2季度股票市场下跌,截止季度末,上证综指录得2.16%的跌幅,创业板下跌7.69%。2季度债券市场收益率一路下行,10Y从2.85%最低下行到2.62%,市场对经济偏弱且不会大刺激形成了一致预期,且宽松的货币叠加降息给了债市做多的动力。 基金操作回顾: 本基金的主要配置资产为股票。2023年2季度,我们严格遵照基金合同的相关约定,按照既定的投资流程进行了规范运作。 回顾二季度我们认为市场有3个特征,即1)交易方向以中特估和AI为主,2)自去年底开始,成长因子(以新能源为代表)失效,动量因子(趋势)和反转因子(小市值高赔率)演绎得较为极致,3)对经济复苏方向偏谨慎。我们不知道这些情绪会持续多久,但我们相信均值回归,相信钟摆在端点惯性消耗殆尽后的回转,因此我们判断下一阶段市场最大的机会也是最需要防范的风险,或许就是在经济复苏的预期逐步形成以及信心缓慢修复的背景下,被大家抛弃的好公司和核心资产的回归,在这个过程中业绩在股票定价中的权重会上升,成长因子会重新起效,大小风格会经历再平衡,市场的认知也会从分裂重新走向共识,很多股价已经接近回到去年11月份疫情政策优化之前的板块和其中业绩在持续增长的公司会迎来双击。今年另一个的预期差是市场在持续交易海外的衰退,导致出口占比高的公司尽管一季报很多还不错但估值已经在被消化,但静态估值已经被压缩到足够低的一些公司风险收益比反而在提升。 基于此,我们权益部分在方向上的分布较为均衡,代表成长因子的新能源、代表价值因子的消费以及代表动量因子的AI都有部分配置,另外一部分仓位给到了出口相关的板块,剩余仓位自下而上精选我们认为已经明显被低估的个股,这个策略短期或难有显著效果,但这个时刻更需要考验我们的定力和决心。

免责声明

本报告仅供天天基金网的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一样的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。

报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述基金买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及基金的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预测收入可能会波动。

本报告版权仅为公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用报告的任何部分。若征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“天天基金研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

基金市场是一个风险无处不在的市场，请您务必对盈亏风险又清醒的认知，认真考虑是否进行基金交易。市场有风险，投资需谨慎。

免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

(责任编辑：7)