【图解季报】尚正正鑫混合发起A基金2023年二季报点评

一、基金基本情况概述

尚正正鑫混合发起A(014615)成立于2022年3月8日，二季度最新规模1.20亿元。

基金经理段吉华拥有3.9年的基金投资经历，2022年3月8日正式接受尚正正鑫混合发起A基金管理，任职期间回报为-2.73%，位居同类5916只基金中第2181名。

段吉华现管理6只产品（包括A类和C类），管理总规模为4.91亿元，平均年化回报为-2.45%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-1.32%，同类平均收益为-0.35%，在同类1445只基金中排名1093位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，尚正正鑫混合发起A基金的总资产为1.31亿元。较上一期1.43亿元变化了-0.12亿元，环比变化了-8.52%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

尚正正鑫混合发起A基金的持有人数为392人，机构投资占比为59.29%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达38.62%。较上一期环比变化了13.16%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为25.37%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

尚正正鑫混合发起A基金二季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为二季度

基金最新换手率为27.32%，上一期换手率为31.02%。历史换手率最高为2022年6月30日，高达31.02%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

报告期内,市场总体上与一季度表现截然相反,股票市场出现一定程度的调整,但债券市场却走出一轮小牛市。上证指数较上期末下跌2.16%,深证成指下跌5.97%,沪深300下跌5.15%,恒生指数下跌7.27%。债券收益率各品种各期限均出现不同程度的下行。1年期国债利率下行36BP,3年期国债利率下行约31BP,10年期国债下行约22BP;3年期产业类信用债与城投类信用债收益率均下行27BP。 相较于一季度,二季度地产、基建、制造业等传统经济动能超预期放缓,在坚持高质量发展的战略取向下,宏观调控政策保持“定力和节制”。短期经济放缓的现实,通过权益市场的情绪化,凸显了市场对中国经济未来面临的人口老龄化、结构性失业、资产负债表等长期挑战和压力的担忧。经济运行和市场情绪映射在大类资产走势上,总体上是债扬股抑的态势,权益市场总体在一季度反弹基础上有明显回撤,债券市场基准收益率有明显下行。 相对于短期市场趋势,本组合更关注和重视类别资产的估值水平和类别资产相对性价比的变化,以此确定和调整组合资产配置比例。一定程度是个偏左侧的逆向投资者,倾向于在市场低迷时坚守甚至逢低增配优质资产。二季度,本组合维持了较高比例的权益配置仓位,不可避免承受了宏观数据和市场情绪带来的市场波动。 结构上,坚守既定的投资标准和能力圈原则,没有致力于追逐市场热点和主题风格,当然,也“错过”了AI、TMT、“中特估”等此起彼伏的具有强博弈交易特征的板块或机会。总体持仓相对稳定,根据市场波动情况适度进行了调整和优化,部分品种做了止盈,部分品种做了止损或逆势加仓。仍然以持有商业模式和竞争格局清晰、现金流丰厚、中高股息率、具有强定价能力、有一定增长预期且估值合理甚至低估的优质龙头公司为主,均衡分布在食品饮料、煤炭、金融服务和新能源车、光伏、工业自动化、工程机械等行业,力求兼顾组合的稳健性和成长性。 展望未来,宏观政策或在继续保持定力的同时,或会阶段性更加重视防范短期下行失速的风险,极弱的复苏现实或促发更积极的政策干预,有助于修复市场悲观预期。更重要的,估值上看,权益资产的隐含回报和风险溢价水平已经处在相当有吸引力的位置,市场定价可能已经包含了过度悲观的成份。我们倾向于认为,股票产市场面临基本面和情绪面双重适度修复的时间窗口,可以相对乐观一些,债券资产则可以继续持有票息组合,但有必要在利率下行的时候进一步巩固组合的防守性。

六、市场展望

展望未来,宏观政策或在继续保持定力的同时,或会阶段性更加重视防范短期下行失速的风险,极弱的复苏现实或促发更积极的政策干预,有助于修复市场悲观预期。更重要的,估值上看,权益资产的隐含回报和风险溢价水平已经处在相当有吸引力的位置,市场定价可能已经包含了过度悲观的成份。我们倾向于认为,股票产市场面临基本面和情绪面双重适度修复的时间窗口,可以相对乐观一些,债券资产则可以继续持有票息组合,但有必要在利率下行的时候进一步巩固组合的防守性。

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