融券新规对ETF投资有影响么？

　　近期，融券新规引起了市场关注，有基民问：对ETF投资有影响么？

　　10月14日晚间，证监会官宣：调整优化融券相关制度，更好发挥逆周期调节作用。随后，沪深交易所发布《关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通知》。

　　对于基民们而言，影响较大的可能是融券保证金的上调：投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于80%。其中，投资者为私募证券投资基金的，融券卖出时，融券保证金比例不得低于100%。此前保证金均为50%，本次上调幅度可谓不小。

　　对于大部分交易ETF的基民而言，融券影响基本可控：

　　◆ 截至2023年10月17日，810只权益、商品ETF中，融资融券标的占比仅为33.95%；

　　◆ 融资融券标的ETF中，融券余额占ETF规模不足1%，整体影响较少；

　　虽然“权益+商品ETF” 整体融券余额占比较小，但是截至2023年10月16日，也有134亿（数据来源：wind），且较为集中，见下表：前十大融券余额接近116亿，占比86.57%。

表：融券余额占比前十的ETF

资料来源：wind，亿元，产品仅做举例，不做推荐

　　从上表中，不然发现，融券余额占比较高的一般都是宽基，而且这些宽基有个显著特征就是配套有衍生品：期货或者期权。

　　为什么会有这个特征呢？因为ETF的融券并不是一个很好的交易指征，反倒是可以结合一些交易策略来进行操作的。

　　◆ 融券T0：普通的融券T0和个股策略比较相似，通过融券卖出ETF+买入ETF，构建一个中性组合，交易能力强的基民可以通过日内波段做出收益；

　　◆ 期现套利：如果出现足够的负基差，即期货比ETF便宜。当可以覆盖融券成本的时候，这时候买入期货多头+融券卖出ETF，构建一个组合，等到收敛的时候赚取基差收益；

　　◆ 期现套利+T0：类似负基差交易，构建一个组合，通过日内交易赚取收益，这样既能获取交易的收益，也可以获取到基差收益。

　　融券新规，确实是发挥逆周期调节作用的一种方式，但小编觉得对于不参与前面提到的几类策略或者类似策略的基民而言，其实整体影响并不大。

　　（文章来源：富国基金）

(原标题：买前必看第三十弹：当融券新规遇到ETF)

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