【图解季报】南方养老2035三年持有混合(FOF)A基金2023年三季报点评

一、基金基本情况概述

南方养老2035三年持有混合(FOF)A(006290)成立于2018年11月6日，三季度最新规模7.08亿元。济安金信三年期评级为5星。

基金经理鲁炳良拥有4.8年的基金投资经历，2018年12月21日正式接受南方养老2035三年持有混合(FOF)A基金管理，任职期间回报为36.46%，位居同类2547只基金中第1641名。

鲁炳良现管理16只产品（包括A类和C类），管理总规模为26.57亿元，平均年化回报为5.85%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-4.41%，同类平均收益为-3.39%，在同类822只基金中排名529位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，南方养老2035三年持有混合(FOF)A基金的总资产为8.69亿元。较上一期9.84亿元变化了-1.15亿元，环比变化了-11.73%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

南方养老2035三年持有混合(FOF)A基金的持有人数为84531人，机构投资占比为14.76%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达9.78%。较上一期环比变化了2.19%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为2.94%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

南方养老2035三年持有混合(FOF)A基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为7.65%，上一期换手率为10.9%。历史换手率最高为2020年6月30日，高达24.9%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

三季度权益市场延续偏弱状态,偏弱的累计持续时间较长,以及市场在诸多利好呈现的背景下依然没有出现上涨,使得投资者情绪低落。从各宽基指数的表现来看,三季度市场分化较为明显,其中偏超大盘、低估值风格的上证50指数表现最好,而中小创方向表现疲软。从一级行业的表现来看,相比于宽基指数,行业的分化更为明显。低估值风格的大金融、煤炭、石油石化等涨幅居前,而成长风格的电力设备、TMT、军工等板块跌幅较大。尽管经济还未明显复苏,但从政策支持力度和估值性价比角度看,权益资产都有不错的配置价值。从政策支持力度看,在已有政策已经打消了投资者对政策缺失的悲观预期,且政策效力在逐渐发挥出来,最后,如果经济和权益市场继续低迷则可能引发更多利好政策出台,因此进一步的系统性风险基本可以化解;从估值情况看,股票资产的风险溢价水平进一步上升,因此,从季度或更长的时间尺度看,当前权益资产相较于债券具备更好的潜在回报率或吸引力。综合以上因素,本组合在三季度保持了偏高的权益仓位,所以净值也受权益市场回撤的拖累;而结构上也较为均衡,成长板块的回落对冲了大盘蓝筹板块方面的收益。站在三季度末的时点看,我们对四季度的预判不悲观,可以继续保持偏高的权益仓位,直到市场认可了政策的积极影响而表现出过度乐观时,才考虑适度调低权益仓位。 债券方面,在消化经济刺激政策的利空之后,利率债已经开始企稳,而中低等级信用债受益于地方政府化债措施的出台而获得利差压缩机会。鉴于经济明显强复苏的概率较低,无风险利率大幅上升的概率较低,因此,利率债和高等级信用债的配置价值再度凸显,久期也没必要做明显压缩,可以保持在市场中位数水平附近;而信用方面,在信用利差明显压缩后,没必要再做小仓位的信用下沉策略,同时继续保持配置上的充分分散,抵御个券的风险。

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