【图解季报】景顺长城泰阳回报混合A基金2023年三季报点评

一、基金基本情况概述

景顺长城泰阳回报混合A(010773)成立于2021年7月22日，三季度最新规模0.01亿元。

基金经理周春泉拥有3.3年的基金投资经历，2021年8月24日正式接受景顺长城泰阳回报混合A基金管理，任职期间回报为7.44%，位居同类4802只基金中第122名。

周春泉现管理15只产品（包括A类和C类），管理总规模为12.03亿元，平均年化回报为3.95%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为3.97%，同类平均收益为-1.11%，在同类1469只基金中排名5位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，景顺长城泰阳回报混合A基金的总资产为0.02亿元。较上一期1.11亿元变化了-1.09亿元，环比变化了-98.21%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

景顺长城泰阳回报混合A基金的持有人数为461人，机构投资占比为99.96%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达6.42%。较上一期环比变化了-67.75%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为6.42%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

景顺长城泰阳回报混合A基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为155.39%，上一期换手率为105.03%。历史换手率最高为2023年6月30日，高达155.39%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

海外方面,美国经济总体保持韧性。美国今年以来消费维持强劲,实际GDP增长和非农就业不断超出预期。美联储9月如期暂停加息,点阵图传递了利率维持高位更长时间的信号,年内预计再加息1次,2024年降息幅度从4次削减至2次,总体来看,FOMC的指引偏鹰派,议息会议后美元指数、2年期和10年期的美债收益率均有较大幅度上行,美股震荡下行,对人民币汇率产生一定影响。 国内方面,二季度经济不及市场预期,7月份政治局会议的召开后,各部委出台一系列稳经济政策,8月经济数据回升向上,对国内经济起到一定拉动作用。目前来看,8月经济数据全面好转,社融在监管推动下有所改善,国内基本面阶段性筑底,且可能具备一定短期弹性。随着地产政策逐步落地,地产销售可能迎来一定改善和恢复;此外,三季度大规模发行的地方债及其配套贷款,对后续基建可能产生一定支撑作用;最后,从价格指标来看,目前PPI筑底回升,对企业盈利、投资等形成一定边际推动,对经济基本面产生一定正向作用。 三季度,随着各项稳增长政策落地,国内利率债收益率略有反弹,相较于二季度末,5年期国债上行11BP至2.53%,10年期国债上行4BP至2.67%。权益市场方面,三季度总体震荡偏弱,顺周期尤其上游能源板块表现较好。 展望未来,三季度国内基本面阶段性筑底,且后续可能具备一定弹性,但目前来看,反弹向上的动能和持续时间仍有待观察,四季度国内经济预计呈现温和修复态势。具体看来,政策组合拳的发力叠加金九银十旺季有望带动地产需求筑底并有所改善;大规模专项债发行和配套贷款发放支撑基建需求;价格筑底反弹后,企业盈利、投资等有望持续转暖,进而提振居民收入,带动消费的继续改善。同时,我们密切关注政策出台的效果和持续性。 债券市场方面,我们认为整体基本面复苏仍需要货币政策呵护,预计在此期间货币政策保持稳健,资金面大幅收紧概率不大,债市转熊尚不具备基础。但另一方面,海外美元指数走强对国内人民币汇率仍产生一定压力,对国内货币宽松仍有一定掣肘,短端利率预计短期内也难以大幅下行,预计以震荡为主。调整后的中短端品种确定性仍相对较高,组合适当利用杠杆策略增厚收益。 权益市场方面,目前处于低位区域,市场对于经济悲观定价已经较为充分反映,结构性低估情况较为明显。政治局会议之后,政策面对于经济和股市均持支持态度,监管方面也积极努力“救市”,一方面下调了印花税,另一方面暂缓IPO和进一步规范大股东减持等政策来提振信心,与此同时,货币政策也较为友好。后续随着盈利逐步企稳及库存周期触底,政策宽松周期的延续及相对较高的股债性价比,对于四季度股市持相对积极看法,而海外随着高利率的滞后效应在逐步显现,我们预计接下来美国经济明显回落可能性大,前期强美元、高美债利率对国内的资本市场的压制会得到明显缓解,人民币资产吸引力将会逐步回升,A股市场具有较好配置价值。组合配置方向上,一方面,在中低估值的板块中寻找受益于国内经济复苏、景气度边际改善或者有预期差的行业;另一方面,择机增配上游品种,以及在细分行业中择机增配估值合理的具备中长期景气度的优质成长品种,重点关注未来竞争优势明显、景气程度可持续的高端制造业及受益于潜在政策支持的安全/自主可控领域等。

六、市场展望

展望未来,三季度国内基本面阶段性筑底,且后续可能具备一定弹性,但目前来看,反弹向上的动能和持续时间仍有待观察,四季度国内经济预计呈现温和修复态势。具体看来,政策组合拳的发力叠加金九银十旺季有望带动地产需求筑底并有所改善;大规模专项债发行和配套贷款发放支撑基建需求;价格筑底反弹后,企业盈利、投资等有望持续转暖,进而提振居民收入,带动消费的继续改善。同时,我们密切关注政策出台的效果和持续性。

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