【图解季报】华安沣瑞一年持有混合A基金2023年三季报点评

一、基金基本情况概述

华安沣瑞一年持有混合A(014809)成立于2022年1月25日，三季度最新规模4.14亿元。

基金经理吴文明拥有6.3年的基金投资经历，2022年1月25日正式接受华安沣瑞一年持有混合A基金管理，任职期间回报为0.97%，位居同类5641只基金中第345名。

吴文明现管理14只产品（包括A类和C类），管理总规模为62.26亿元，平均年化回报为2.42%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-0.37%，同类平均收益为-1.11%，在同类1469只基金中排名497位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，华安沣瑞一年持有混合A基金的总资产为4.52亿元。较上一期6.03亿元变化了-1.51亿元，环比变化了-25.02%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

华安沣瑞一年持有混合A基金的持有人数为4004人，机构投资占比为0.38%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达22.77%。较上一期环比变化了5.76%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为6.59%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

华安沣瑞一年持有混合A基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为30.25%，上一期换手率为10.97%。历史换手率最高为2023年6月30日，高达30.25%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

基本面方面,房地产仍是经济主要拖累项,7月、8月,房地产开发投资同比-12.2%、-10.9%,商品房销售面积同比-15.4%、-11.9%,降幅仍然较大;8月末至9月,一线城市放松认房认贷政策,9月地产销售有所改善但持续性有待观察。基建增速较二季度有所回落,7月、8月,基建投资同比+5.3%、+6.2%。消费表现一般,7月、8月社零当月同比+2.5%、+4.6%。7、8月美元计价出口同比-14.3%、-8.8%,8月出口增速跌幅收窄。7-9月制造业PMI分别为49.3、49.7和50.2,从6月开始制造业PMI逐月回升,在9月回到荣枯线以上。结构层面,PMI生产指数表现好于新订单,生产表现好于需求。 货币政策方面,央行8月下调OMO利率10BP、MLF利率15BP,下调1年期LPR利率10BP但5年期LPR维持不变;9月下调存款准备金率0.25%。连续降息、降准体现货币政策呵护态度。 三季度资金面有所收紧。7月、8月、9月DR001中枢分别录得1.36%、1.64%、1.77%,较二季度1.46%的中枢明显上行,在税期、月末、季末等时点资金面波动幅度增加。 债市表现上,三季度债券收益率呈现先下后上的走势。7月至8月中旬经济表现整体偏弱,资金面相对宽松,债券收益率震荡下行;8月下旬后,伴随一线地产政策放松、政府债券发行、资金利率中枢抬升,债券收益率震荡上行。截至9月底,1年期国开债收益率较6月底上行16BP至2.26%,10年期国开债收益率下行3BP至2.74%,曲线平坦化。1年期AAA中票收益率较6月底上行8BP至2.55%;3年期AAA中票上行9BP至2.87%。 策略上,组合主要配置中高等级信用债,灵活调整久期和杠杆,把握交易性机会。 股票市场三季度调整较多,结构分化依旧明显。期间主要指数按涨跌幅降序排列,依次是上证50指数上涨0.60%、上证指数下跌2.86%、沪深300指数下跌3.98%、万得全A指数下跌4.33%、中证500指数下跌5.13%、中证1000指数下跌7.92%、创业板指下跌9.53%,整体呈现大盘价值风格相对占优的特点。从行业板块上看,结构分化显著,排名靠前的有非银金融、煤炭、石油石化、钢铁和银行,涨幅位于1%-6%之间,排名倒数的为电力设备、传媒、计算机、通信和国防军工,跌幅均超过9%。整体来看,高分红板块、供给约束明显的上游能源与金属、受益于资本市场刺激政策的金融等方向有相对收益,科技成长板块则大幅调整。上述走势主要有三个原因:一是经济复苏力度不及预期,特别是二季度以来高频数据显示地产和消费数据冲高回落;二是市场缺乏增量资金,存量博弈特征明显;三是政策定力超出市场预期,市场风险偏好边际收敛。策略上,本基金基于行业景气和估值匹配程度,进行了均衡配置,并使用了若干沪深300与中证500股指期货空单进行套保操作。

六、市场展望

以PMI为代表,三季度制造业PMI持续回升,9月回到荣枯线以上,经济有筑底的迹象。近期的宏观政策对经济有一定托底效果,但经济动能整体偏弱,需求仍显不足,宏观政策仍在持续加码的过程中。政策强调逆周期调节托底经济,同时也为明年经济良好开局打下基础,四季度财政政策存在继续加力的可能性,关注财政发力对债市形成的扰动。 货币政策和流动性方面,当前经济复苏基础尚不稳固,货币政策暂无明显收紧基础。四季度特殊再融资债密集发行,关注对资金面的影响。 组合将灵活调整久期和杠杆,在严格控制信用风险的前提下,精选债券品种。 权益方面,当前A股多数指数和行业的估值处于合理或偏低位置,股市性价比仍处于较高水平,本基金将根据市场情况,围绕政策、景气提速和经济复苏三个方向优选行业与个券,适当调整股票持仓结构。转债方面,估值水平整体处于历史较高位置,估值仍是未来转债投资收益的掣肘因素,组合将自下而上择优进行配置。

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