【图解季报】景顺长城华城稳健6个月持有期混合A基金2023年三季报点评

一、基金基本情况概述

景顺长城华城稳健6个月持有期混合A(014767)成立于2022年1月26日，三季度最新规模1.19亿元。

基金经理毛从容拥有18.4年的基金投资经历，2022年3月12日正式接受景顺长城华城稳健6个月持有期混合A基金管理，任职期间回报为2.25%，位居同类5628只基金中第241名。

毛从容现管理10只产品（包括A类和C类），管理总规模为16.48亿元，平均年化回报为3.06%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为1.30%，同类平均收益为-1.11%，在同类1469只基金中排名44位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，景顺长城华城稳健6个月持有期混合A基金的总资产为3.65亿元。较上一期3.30亿元变化了0.35亿元，环比变化了10.45%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

景顺长城华城稳健6个月持有期混合A基金的持有人数为10253人，机构投资占比为1.2%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达27.15%。较上一期环比变化了-12.98%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为18.13%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

景顺长城华城稳健6个月持有期混合A基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为93.74%，上一期换手率为97%。历史换手率最高为2022年6月30日，高达156.38%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

上半年国内外宏观环境分化,经济和金融周期有所错位。海外经济韧性和国内经济回落均超出市场预期。虽然欧美在高通胀叠加货币政策紧缩的压力下隐现衰退风险,且以欧美银行业为代表的部分风险点也有所暴露,但美国经济在服务业的支撑下,就业和消费等数据持续超出市场预期,很大程度上抵补了货币紧缩的压力。国内则随着补偿性需求释放完全,二季度基本面开始回落。居民部门持续去杠杆,社融增速回落,消费、地产销售等数据不及预期,企业持续主动去库,PMI跌落荣枯线,工业企业盈利承压。期间国内资金面维持宽松。操作方面,本季度债券配置仍以票息策略为主,9月份择机增加了1~3年银行次级债,久期小幅提升;受转股溢价率仍处于高位,转债仍保持较低仓位。股票方面,总体配置继续沿着价值方向进行,依然超配上游,港股市场部分行业估值更低,也继续维持较高比例港股配置。 展望四季度,我们认为国内经济保持温和修复态势,对债市持偏谨慎的判断,相对看好股市行情。具体看来,政策组合拳的发力叠加金九银十旺季有望带动地产需求持续改善;大规模专项债发行和配套贷款发放支撑基建需求;价格筑底反弹后,企业盈利、投资等有望持续转暖,进而提振居民收入,带动消费的继续改善。此外,我们密切关注政策出台的效果和持续性,预计在此期间货币政策保持稳健。操作方面,债券组合会根据市场情况提升操作灵活度,保持组合的高流动性。股票方面总体看法维持不变,市场处于战略低位区域,可能会继续向下超调,但赔率已经比较可观,预计在经过近3个季度下滑后市场对于经济悲观定价已经反映较为充分,随着盈利逐步企稳及库存周期触底,政策宽松周期来临及相对较高的股债性价比,对于四季度股市持相对积极看法,随着美国经济见顶回落,海外紧缩的压制将会得到明显缓解,人民币资产吸引力将会逐步回升,在未来几年具有估值/景气的行业很可能已经阶段性触底,放在1-3年的维度来看,投资性价比已经很高,继续看好具有长逻辑的价值板块。

六、市场展望

展望四季度,我们认为国内经济保持温和修复态势,对债市持偏谨慎的判断,相对看好股市行情。具体看来,政策组合拳的发力叠加金九银十旺季有望带动地产需求持续改善;大规模专项债发行和配套贷款发放支撑基建需求;价格筑底反弹后,企业盈利、投资等有望持续转暖,进而提振居民收入,带动消费的继续改善。此外,我们密切关注政策出台的效果和持续性,预计在此期间货币政策保持稳健。操作方面,债券组合会根据市场情况提升操作灵活度,保持组合的高流动性。股票方面总体看法维持不变,市场处于战略低位区域,可能会继续向下超调,但赔率已经比较可观,预计在经过近3个季度下滑后市场对于经济悲观定价已经反映较为充分,随着盈利逐步企稳及库存周期触底,政策宽松周期来临及相对较高的股债性价比,对于四季度股市持相对积极看法,随着美国经济见顶回落,海外紧缩的压制将会得到明显缓解,人民币资产吸引力将会逐步回升,在未来几年具有估值/景气的行业很可能已经阶段性触底,放在1-3年的维度来看,投资性价比已经很高,继续看好具有长逻辑的价值板块。

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