【图解季报】博时均衡回报混合A基金2023年三季报点评

一、基金基本情况概述

博时均衡回报混合A(015276)成立于2022年5月31日，三季度最新规模0.72亿元。

基金经理金晟哲拥有7.0年的基金投资经历，2022年5月31日正式接受博时均衡回报混合A基金管理，任职期间回报为-16.27%，位居同类6289只基金中第3839名。

金晟哲现管理10只产品（包括A类和C类），管理总规模为73.52亿元，平均年化回报为6.62%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-5.19%，同类平均收益为-8.17%，在同类4044只基金中排名1370位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，博时均衡回报混合A基金的总资产为0.81亿元。较上一期0.90亿元变化了-0.09亿元，环比变化了-10.27%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

博时均衡回报混合A基金的持有人数为987人，机构投资占比为0%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达79.51%。较上一期环比变化了5.40%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为28.67%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

博时均衡回报混合A基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为418.15%，上一期换手率为114.81%。历史换手率最高为2023年6月30日，高达418.15%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

2023年三季度,市场最重要的变化在于政策态度的明朗化。自7月政治局会议起,关于资本市场与房地产的政策出现积极变化,市场首先给予正面反馈,但由于市场并未观察到立竿见影的效果,加上本轮中国经济面临的中长期问题更加复杂,叠加美国经济的强势,在此背景下汇率压力较大、外资持续流出,间接影响到市场风险偏好,市场持续下挫,仅有红利方向表现较好。 尽管市场认为宏观层面的中长期问题和微观层面的资金结构都十分复杂,但我们认为此时的形势反而正在变得清晰。从6-12个月的维度,即便没有强力的政策出台,中国经济都在缓慢地内生恢复。上半年因库存去化带来的经济下行压力,从Q3开始逐步缓解,PPI已经出现积极变化;同时餐饮、出行等行业也有较好恢复,我们相信经济在经过一段时间休养生息后必定能再次展现活力。更何况,政策的态度已经十分明确、逆周期属性已经显现,如果未来经济和市场层面遇到更大的问题,相信还会有更加强力的政策出台。 至于市场关心的中长期问题,如地产和中国经济结构转型等,我们认为它们已经充分计入到目前市场的估值和预期当中,这与每一轮市场底部将长期问题短期化的特征并无两样。这些问题对6-12个月维度市场的运行已经影响甚微,他们决定的是在中国经济和资本市场的运行恢复正常后,是否会有下一轮的牛市及其高度。 因此,从四季度开始,我们要关心的更多是提升仓位的节奏、以及机会出现在哪些方向。从最保守的角度,我们依然看好那些在没有强刺激情况下也能实现超越同行增长的细分方向,如供给有约束的上游资源品、经历多轮周期检验具备明显超额优势的周期成长股、以及估值处于历史底部且未来资产负债表风险大概率缓释的金融股。而如果我们关于经济和政策的判断成立,这些方向会展现出更强的弹性。 在产业层面,三季度医疗反腐将给我们创造较好的配置机会。由于本轮医疗反腐级别较高,出于对不确定性的规避,我们在三季度减持了大部分的仓位。但从中期来看,医疗反腐将使得医药行业发展更加规范、为真正创新的品种提供更好的成长空间,因此在三季报窗口期,如果行业因三季度医疗活动受影响而带来业绩下修和股价回撤,我们将加大力度进行配置。 此外,成长方向在三季度普遍回撤,这给我们提供了更多未来进攻的选择。前期AI的股价过度领先基本面,但这个产业毕竟在不断进步,近期也出现多模态和应用层面的多重进展。电子和半导体行业在总量层面不断推动库存周期的见底,也有华为回归等令人振奋的消息和结构层面层出不穷的创新。新能源在史诗级的供需过剩面前估值继续下挫,但我们也看到了部分细分领域的盈利触底,以及先行指标如融资的放缓。这些方向上已经为我们提供了在合适位置布局的机会。 未来,组合将继续定位于“做高性价比的投资”,在考虑资金属性的前提下,对细分行业、重点公司进行胜率和赔率的全方位比较,力争实现净值的平稳上行。

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