交易“如火如荼” 这类投资成“心头好”？机构：仍是今年稳健收益来源

　　2024开年，权益资产“开门红”缺位，收益稳健的债券资产持续成为投资者“心头好”。

　　“开年以来，权益市场明显跑输债券市场与商品市场。中国债券市场，正在‘如火如荼’地交易着降息预期。”创金合信基金首席经济学家魏凤春在1月9日发布的周度宏观研报中直言。

　　从各大基金公司开年以来发布的年度业绩来看，债券基金表现尤为亮眼。各类榜单上排名靠前的，既有兴证全球基金、招商基金、易方达基金、华夏基金等头部公募，也有长盛基金、华商基金、国联基金等中小公募。这些公司的绩优债基迭出，成为2023年债基“岁月静好”的有力注脚。

　　展望2024年，基金公司认为经济稳增长诉求依然较强，预计2024年货币政策依然有宽松的空间，债券市场大概率能够延续良好表现。债券配置策略是久期加信用下沉，久期产生的高票息是大头，信用下沉是小头。信用品种依然会录得良好的表现，利率债的机会也值得重视。

　　纯债基金收益亮眼，大小公募均有“代表作”

　　根据济安金信基金评价中心统计，2023年纯债基金平均业绩为3.79%，远远超过银行理财同类产品。具体看，在全市场运作满一年的3000多只纯债基金中，2023年有12只收益率超过8%，收益率超过7%的有32只产品，而收益率超过5%的产品数量则高达381只。

　　此外，济安金信基金评价中心统计近3年基金公司纯债基金业绩发现，近3年规模超700亿的纯债基金业绩第一名的基金公司是兴证全球基金，收益率为13.51 %；第二名为招商基金，收益率为11.45%；第三名为鑫元基金，收益率为11.25%。从近一年维度看，业绩前三的基金公司分别是兴证全球基金、平安基金、易方达基金，收益率分别为5.04%、4.15%、4.08%。另外根据海通证券发布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》显示，截至2023年底，近3年、近5年，华商基金旗下固收类基金分别以17.49%、57.49%的绝对收益，在开展同类业务的基金公司中排名1/131、1/112。

　　从具体产品来看，各家公募的代表性债基业绩同样出色。晨星（中国）发布的一年业绩数据显示，华夏鼎航债券A在信用债基金中获得亚军（2/229）；三年期业绩方面，华夏磐泰混合（LOF）A和华夏鼎航债券A位居同类第2（2/424）和第3名（3/217），此外华夏亚债中国指数A在利率债基金中位居第10位（具体排名10/120）。

　　中小公司债基业绩同样出色。根据晨星（中国）数据，截至2023年12月31日，长盛盛裕纯债基金在信用债类产品近三年业绩榜单中排名1/217，年化回报为7%，最大回撤为0.65%，是该基金继2021、2022年获得同类产品年度收益冠军后再次取得第一的业绩。此外，截至2023年12月31日，长盛安逸纯债获得纯债型产品近三年收益冠军，具体排名为1/319，年化回报为6.18%，最大回撤为0.91%。

　　国联基金方面，截至2023年12月底，国联睿祥纯债A近一年业绩在同类1340只长期纯债基金中跻身前4%，国联聚通定期开放债券业绩跻身前10%；普通债券基金方面，国联聚业定期开放债券和国联聚锦一年定开债券近一年业绩，分别跻身前2%和7%。近三年维度，国联聚业定期开放债券在普通债券型基金（可投转债）（A类）中，业绩跻身前3%，国联聚锦一年定开债券业绩跻身前10%。

　　纯债投资仍是2024年稳健收益来源

　　回顾2023年债基的稳健业绩，鹏华基金直言，2023年A股震荡反复，相比较下纯债基金明显给人一种“岁月静好”的感觉，整体业绩表现要优于权益类基金。根据基金定期报告数据，截至2023年三季度末，债券型基金规模超过8万亿元，刷新历史纪录，是各类型基金中规模增长最多的投资类型。

　　展望2024年，创金合信恒兴中短债基金经理谢创认为，债券市场并不存在较大的风险，但从波动和最终的超额收益看，债市的季节性波动可能会有所放大，最终的超额收益水平也会显著低于2023年整体情况。但考虑到当前所处的低利率环境，即使2024年收益水平不如2023年，纯债投资也不失为一个相对稳健的收益来源。

　　“考虑到2024年稳增长的诉求依然较强，叠加居民部门杠杆偏高，政府部门可能成为主要的加杠杆主体。”博时基金董事总经理兼固定收益投资三部投资总监张李陵表示，参照历史，为避免挤出效应，政府加杠杆的同时如果有宽松货币政策的配合，往往能起到事半功倍的效果，因此预计2024年货币政策依然有宽松的空间，债券市场大概率能够延续2023年四季度以来的良好表现。

　　风险方面，张李陵也看到，当前权益市场已经处于偏低的位置，如果政府加杠杆能够带来经济动能的显著回升，能够大幅缓解房地产风险，权益市场确实存在大幅修复的基础，这样会对债券市场产生一定的压力，并带来收益的阶段性上行。操作上会密切关注风险偏好的回暖，及时做出应对，减少回撤。

　　中加基金认为，近几年债市的整体特征是利率中枢下移，波动区间变窄，泛固收资产不再单纯地同涨同跌，各品种之间的分化在加大。这意味着，一方面杠杆及交易策略的空间在缩小，抓好票息是获得收益的关键；另一方面债券分析范式需更为精细化，品种选择很大程度上将决定组合的相对收益。“2024年债券投资仍建议以票息策略为主，适度信用下沉，寻找相对高收益的信用债作为底仓，做好品种选择。”

　　信用品种依然会录得良好表现

　　具体到2024年债券布局策略和品种选择上，创金合信基金首席经济学家魏凤春直言，从大类资产角度看，哑铃策略的大头是债券，小头是股票。债券配置策略是久期加信用下沉，久期产生的高票息是大头，信用下沉是小头。

　　张李陵认为，2024年信用品种依然会录得良好的表现。在地方化债的大环境下，高票息城投债的供给将系统性下降，资产荒的格局在2024年大概率将进一步演绎。当前由于资金相对紧张，信用债的收益也处于相对合理的水平，展望2024年，随着资金回归正常，这部分品种将具备良好的中期配置价值。

　　同样是针对信用债，中加基金认为，在化债背景下高收益资产供给逐渐减少，非银机构资产荒可能变成常态，信用利差有望维持在低位，2023年市场已经有一定演绎。城投债投资着重短久期择券，寻找兼具静态收益率和成交活跃度的平台，经济产业背景好、债务管控能力强的区域可适度下沉，但考虑中长期问题尚未解决，久期建议不宜过长。煤炭、钢铁等产业债同样面临信用利差偏低的困境，地产债2024年初到期较为集中，目前投资性价比均不高，等待后续基本面和估值改善后的机会。出于补充资本金的需要，2024年银行二永债供给可能增加，将承接部分配置盘的投资需求，同时二永债兼备波动特征，可能阶段性吸引部分交易盘参与，建议保持密切关注。

　　另外，张李陵表示，利率债的机会也值得重视。2024年美联储大概率进入降息通道，而这也给央行继续降准降息以降低银行的负债成本，推动社会融资成本下降提供了良好的时间窗口，这个过程中利率债将阶段性的出现交易机会，值得重点把握。

　　“2024年中短债的收益表现或好于短债。”谢创分析道，2024年整体信用利差处于比较窄的状态，同时债券市场总体风险可控，不存在收益率明显上行的风险，中短债基金可以通过适当久期暴露，相对优势更突出，更有机会获得更好的超额收益。

（文章来源：券商中国）

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