如何打造ETF生态圈？国泰基金梁杏：打破一个误区 着力八大路径

　　“ETF生态圈的着力点、落脚点，核心还在于客户的‘真实需求’。流动性的提供只是桥梁，最终我们还是要通过提供流动性，来抵达客户配置和交易ETF的彼岸。”1月22日，在由深交所指导、21世纪经济报道主办的“ETF深观察——E起说·开放麦（2024系列投教）”活动开幕式大会上，国泰基金总经理助理、量化投资部总监梁杏表示。

　　在我国ETF市场规模增速领先、但首发数量下行的大背景下，持营正日益成为未来ETF业务的核心。过去五年来，我国ETF规模增速远高于公募基金整体的增速，其发行数量在2021年更是达到空前绝后的峰值。数据显示，2021年国内新成立非货ETF达到275只，是前一年的3倍有余。

　　不过2022年以来，随市面上行业和主题ETF的布局已较为充分，ETF首发数量也开始出现下行态势，大量ETF首发即将成为过去式。在权益和固收基金首发、私募基金首发、券结产品首发等业务之余，ETF持营也正作为首发业务的替代，受到的机构关切与日俱增。

　　这一背景下，梁杏从券商对保有业务的常见误区出发，和与会嘉宾分享了她所理解的“ETF生态圈”。

　　“首发和保有两方面工作，共同构成了ETF的‘生态圈’。”梁杏称。其中保有过程又可以拆解为流动性环节、配置环节和交易环节。提供流动性的核心主体是做市商和私募，配置和交易环节则有大量个人投资者和机构投资者参与。

　　在梁杏看来，做好保有又是打造ETF生态圈的本质，但当前许多券商对做大保有的重心仍有误解。

　　“很多券商来找基金公司谈合作的时候，会觉得只要有大量私募客户掌握在手里，就可以把ETF做起来。但这往往是大家在ETF业务认知上仍没有‘拉平’、没有‘对齐颗粒度’的地方。”梁杏表示，但殊不知，套利商、做市商在ETF生态中起到的更多是一种“桥梁作用”。

　　事实上，由于绝大多数个人和机构投资者没有申购赎回的交易模块，做市商和套利模式在ETF生态圈中必不可少，对于券商来说，这类客户可以带来高周转和券源等资源的合作。然而若缺乏前端的客户需求，桥梁的存在也将失去意义。在申购赎回之余，唯有客户愿意进行长期配置或者阶段性交易，让做市商和流动性提供者才能充分发挥其应有作用，而非成为“虚假的繁荣”。

　　换言之，打造ETF生态圈的着力点、落脚点，最终应落到四个字——真实需求。

　　梁杏指出，ETF需求的构成、或ETF背后客户的构成，核心来源于个人投资者与机构投资者。服务好既贡献规模又贡献流动性的个人客户，始终是国泰基金工作的重中之重。对于机构投资者，公司则会将其分成不同的类型，去进行不同业务模式的合作、做好相应服务。

　　具体到实践中，梁杏还进一步就“券商如何做大ETF保有”提出了八大建议。

　　第一，是需要将ETF作为战略，克服短期ETF考核和长期考核之间的矛盾；第二，是为ETF业务设立专项考核；第三，是在ETF业务方面发起专项培训；第四，是做好系统等前期基础设施的开发建设。第五，应让app在担任交易中心之余也成为内容中心；第六，是做好对外的宣传引流。第七，是充分结合投研支持；第八，则是要将投顾业务的发展作为着力点。

　　“当我们把所有事情都做到位的时候，天时地利的爆发一定会到来。”梁杏表示，机构应在合作过程中要相互去挑选有能力、有意愿的公司，挑选客户有需求的产品，做好ETF生态圈上的每个环节。

　　截至2023年年末，国泰基金共有55只非货ETF产品，规模达到1153亿，排名行业第四。在缺失大宽基的情况下，公司注重产品规模梯队建设，凭借数量众多的行业ETF脱颖而出，当前在行业主题领域以936亿的ETF规模居于首位。

（文章来源：21世纪经济报道）

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