兴银基金陶国峰： 打造特色鲜明的短债产品

　　2023年债券市场表现不错，多数债券基金获得正收益。2024年，债市投资环境如何？投资者该如何把握债市机遇？兴银基金固收基金经理陶国峰认为，2024年债券市场大概率维持强势，资产荒状况有所加剧。投资策略上，除了要在已有的资产类别上进行挖掘、精选之外，还应该在创新资产类别上尝试突破。

　　注重多维平衡

　　陶国峰，上海财经大学金融学硕士，8年固定收益投资研究经验。2015年~2016年担任兴银基金固定收益研究员，拥有较为丰富的信用研究经验；2017年~2019年担任固收专户投资经理；2019年12月开始管理公募产品，现管理7只债券基金，代表产品是兴银鑫日享短债基金。

　　陶国峰擅长信用债价值挖掘和信用衍生品投资。他管理的短债产品是全市场首只将信用衍生品纳入投资范围的公募基金。投资中利用信用风险缓释凭证和标的债券构建资产组合，在转移信用风险的基础上获取品种溢价、流动性溢价，为基金产品带来可观的超额收益。

　　波段操作方面，他以信用债的期限利差变化和信用利差变化为主要交易逻辑，配置交易不同主体的信用债，提前布局具有信用利差压缩空间的信用债，并根据利差变化进行不同信用债之间的切换交易。同时，他也会根据不同主体的信用债收益率曲线，选择配置债券的期限，充分获取骑乘收益。

　　陶国峰认为，短债产品在运作上要兼顾收益和波动。要实现这个目标，首先要选择合适的资产，尽可能选择估值稳定的品种；其次是分散投资，降低持券集中度和行业集中度；最后要坚持产品的短债主题，不出现风格漂移。

　　在组合投资之外，负债端管理也非常重要。陶国峰表示，短债基金要管得好离不开对客户的充分了解。短债基金作为流动性管理工具，要随时面临投资者的申购和赎回。了解客户的申购意向和赎回计划，是短债基金管理工作中的重要内容。

　　今年债市大概率维持强势

　　至于2024年的债券市场，陶国峰认为大概率会维持强势。经济仍然呈弱复苏状态，中央财政适度加力可能带来利率债供给放量，这会给债券市场带来一定冲击，但不会形成趋势。一揽子化债政策进一步推进，以城投债为代表的信用债可能缩量。高票息资产将变得更为稀缺，资产荒可能加剧。

　　落实到债券投资策略上，陶国峰认为除了要在已有资产类别上进行挖掘、精选之外，还需要在创新资产类别上进行突破。在组合中构建信用风险缓释工具和标的债券组合是一个很好的方向。

　　虽然债券市场总体强势，但债券类资产收益率处在历史最低水平也是不争的事实。在这种情况下，市场参与者必然通过波段交易来增厚收益，而这可能导致市场波动加大。短债基金要做到有舍有得才是取胜之道。

（文章来源：中国基金报）

(原标题：兴银基金陶国峰： 打造特色鲜明的短债产品)

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