券商晨会精华：MSCI中国A股调整或有稳定的超额收益窗口

　　财联社5月16日讯，市场昨日全天震荡走低，三大指数均跌近1%。总体上个股跌多涨少，全市场超3800只个股下跌。沪深两市成交额7611亿，较上个交易日缩量635亿。截至昨日收盘，沪指跌0.82%，深成指跌0.88%，创业板指跌0.9%。

　　在今天的券商晨会上，华泰证券认为，MSCI中国A股调整或有稳定的超额收益窗口；中信建投表示，预计新增债的发行会有所提速，月均发行规模或在4600亿元水平；中金公司指出，今年美联储或只降息一次时点或在第四季度。

　　华泰证券：MSCI中国A股调整或有稳定的超额收益窗口

　　华泰证券指出，MSCI官网公布其半年度的指数调整结果，其中MSCI中国指数纳入8只A股、2只港股，并剔除41只A股、15只港股，本次调整结果将于5月31日收盘后生效。三点提示：1)复盘2021年以来的13轮调整，MSCI中国A股调整或有稳定的超额收益窗口，且半年度检讨的事件效应更强，而港股因调整幅度较小，规律或相对较弱。2)指数调整生效前后，外资(以被动型外资为主)流向中国权益市场的规模明显扩大。3)具体到个股，腾讯控股、五矿资源、海信家电A、康方生物的权重提升幅度居前，再鼎医药、建滔集团的权重下降幅度居前，或需留意流动性正/负面影响。

　　中信建投：预计新增债的发行会有所提速，月均发行规模或在4600亿元水平

　　中信建投分析称，预计新增债的发行会有所提速，月均发行规模或在4600亿元水平。节奏上，今年的地方政府新增债券开启发行的时点适中。历史上看，地方政府债开启发行的时点具有较大的变化，对当年的债券供给节奏有较大影响。大部分年份从1月初即开始密集发行地方债，也有年份到3月末才开始成规模发行。今年发行开启于1月下旬，至2月形成发行规模，发行时点总体适中。一般债方面，今年地方政府新增一般债额度7200亿元，至5月13日累计完成约35%，速度略偏慢。按照相同的逻辑，以12个月的平均用时计算，未来月均发行量或在600亿元左右。配合专项债的增速，未来地方政府新增债的月均供应规模应在4600亿元的水平。结合国债、特别国债、地方债的供给节奏判断，可以汇总出如下的政府债供给情况参考。如假设特别国债自5月至11月均匀放量、一般国债符合历史净融资规律，则二季度内还会有约1.37万亿的政府债净供给；如假设特别国债和一般国债统筹规划发行，则二季度政府债还有净供给约1.35万亿。

　　中金：今年美联储或只降息一次时点或在第四季度

　　中金公司指出，美国4月份CPI同比增长3.4%（前值3.5%），核心CPI同比增长3.6%（前值3.8%），两者均较上月放缓，符合市场预期。从分项看，二手车、家具家电等商品价格继续下跌，服务通胀仍具有粘性。这组通胀数据对市场意义重大，它降低了“二次通胀”担忧，有助于提升风险偏好，推动美股上涨。但我们认为，一个月的数据也不会让美联储很快转向降息，反而是通胀放缓让金融条件更加宽松，未来经济和通胀弹性增强，“不着陆”的可能性上升，就像过去几个月发生的那样。我们重申此前观点：市场越想降息，金融条件越松，最终反而越难以降息，今年美联储或只降息一次，时点或在第四季度。美债收益率仍将在高位停留（high for longer），美国股票的吸引力或继续强于债券。

（文章来源：财联社）

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